森峯科技衝擊創業板，淨利潤波動大，研發費用率低於同行均值

近日，濟南森峯激光科技股份有限公司（以下簡稱“森峯科技”）更新了首次公開發行股票並在創業板上市招股説明書（申報稿），保薦人為民生證券。

森峯科技是一家專業從事激光加工設備的研發、製造和為客户提供激光加工智能製造解決方案的國家高新技術企業。

根據招股書，發行人控股股東、實際控制人為李峯西、李雷，二人系夫妻關係。截至招股説明書籤署日，李峯西直接持有發行人53.55%的股份，李雷直接持有發行人8.15%的股份，通過建華高新間接持有發行人0.06%的股份，二人合計持有發行人61.76%的股份。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資4.09億元，主要用於激光加工設備全產業鏈智能製造項目、激光加工設備技術研發與工業互聯網平台建設項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

淨利潤波動大

報吿期內，森峯科技實現營收分別為5.58億元、7.31億元、8.46億元、4.42億元，淨利潤分別為-479.11萬元、8247.21萬元、6728.64萬元、4660.66萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

森峯科技的主要產品類別包括激光加工設備、智能製造生產線、激光熔覆服務及口罩/熔噴布自動生產線。報吿期內，公司主營業務毛利率分別為28.48%、37.40%、30.16%、35.64%，其中，2020年這一數據較高，主要是由於當期公司口罩/熔噴布自動生產線產品銷售量較大，該類產品毛利率高達75%左右。

主營業務收入按產品類別總體分析，圖片來源：招股書

具體來看，報吿期內，公司激光加工設備收入佔主營業務收入的比重分別為99.53%、78.11%、 98.05%、96.42%。激光加工設備主要包括光纖激光切割設備、激光焊接設備、激光熔覆設備和其他激光加工設備等，光纖激光切割設備收入佔激光加工設備收入的比例為90%左右，為公司最主要的收入來源。

而激光熔覆服務為公司2020年起新增產品，2020年實現了一筆訂單銷售， 實現收入1.25萬元；2021年，激光熔覆服務銷售收入增至75.94萬元，雖然銷售金額仍然較小，但熔覆服務作為綠色再製造技術服務，未來市場空間廣闊。

2022年1-6 月，隨着熔覆服務技術日益成熟完善，公司以華東區域為中心，積極開拓全國市場，並實現銷售收入679.03萬元，相較2021年大幅增長，下游客户主要來自於煤炭、石油、化工等行業。

2020年，新冠疫情爆發初期，面對市場對口罩等防疫物資的大量需求，公司依託多年來在激光加工設備行業積累的機械自動化相關工藝技術及研發、製造經驗，在一個月內便實現了口罩自動生產線的研發、定型及量產。公司是新冠疫情爆發後國內較早向市場供應口罩/熔噴布自動生產線的企業，相關產品憑藉質量可靠、發貨及時等優勢獲得了大量訂單，2020年口罩/熔噴布自動生產線實現收入1.53億元；隨着疫情形勢的穩定和市場需求的下滑，2021年及2022年1-6月該類產品收入相應大幅下降。

總體來説，報吿期內，隨着公司對國內、國際激光加工設備市場的佈局及開拓，以及受2020 年新冠疫情爆發後防疫產品市場需求變化的影響，公司業績呈現出一定的波動性。

森峯科技預計2022年營業收入為9.60億元至10.10億元，同比增長13.50%至19.41%；扣除非經常性損益後的歸屬於母公司股東的淨利潤為9000萬元至9700萬元，同比增長52.00%至 63.82%。

研發費用率低於同行均值

事實上，森峯科技最主要的產品為激光加工設備中的光纖激光切割設備，光纖激光器、切割頭等是光纖激光切割設備的核心原材料。報吿期內，激光器、切割頭等激光光學類原材料採購佔當期總採購額的比例分別為50.32%、51.44%、 42.05%、42%，佔比較高。

雖然公司目前已具備1-3KW系列單模塊光纖激光器以及3-20KW系列多模塊光纖激光器生產能力，但公司當前激光器品牌競爭優勢尚未凸顯，自產激光器在產品中的應用比例仍然較低。

目前來説，激光加工設備領域迎來資本投資的熱潮，眾多企業的加入引致市場競爭日益激烈。入局者只有加強技術研發，敏鋭把握市場變化趨勢，持續完善產品體系，才有機會在競爭中脱穎而出。 報吿期內，森峯科技的研發費用分別為2430.32萬元、 4792.30萬元、5035.30萬元、2705.44萬元，研發費用率均低於同行業均值。

公司與同行業可比公司研發費用率對比情況，圖片來源：招股書

報吿期內，森峯科技的出口業務佔比較高。報吿期內，公司產品出口目的地覆蓋全球一百餘個國家和地區，公司國際收入佔同期主營業務收入的比例分別為48.16%、61.38%、61.92%、72.51%，佔比較高，且呈上升趨勢。

公司主營業務收入按地區劃分情況，圖片來源：招股書

事實上，森峯科技的下游客户廣泛分佈於汽車零部件、工程機械、橋樑建築模板、裝配式建築、特變電輸送鐵塔、煤炭開採及石油化工設備等行業，客户數量眾多且分佈較為分散。同時，公司主要產品具有單台設備價格高、使用週期較長的特點。 同一客户在採購公司產品後，如無產能擴建、設備技改或工藝更新等需求，短期內向公司重複大額採購的可能性較小，因此公司業務規模的增長主要依託新客户開發及新市場開拓。

結語

目前而言，森峯科技需要繼續重點聚焦汽車零部件、工程機械、石油化工、船舶製造等國計民生重點領域客户的市場需求，加大研發投入進行專項產品開發，以提升產品的綜合性能和兼容性，進而增強公司核心競爭水平。