直擊調研 | 神農集團(605296.SH)：2023年預計出欄150萬頭 全年完全成本養殖部目標控制在15.8元/公斤內

智通財經APP獲悉，1月3日-6日，神農集團(605296.SH)在2023年春季交流會上表示，2022年預計全年實際出欄量在92萬頭-93萬頭水平，公司整體出欄量95%是商品豬，2023年預計出欄150萬頭，全年完全成本養殖部目標是控制在15.8元/公斤以內的水平；2024年上半年母豬存欄規模計劃擴充到約17萬頭的水平；公司開工有5個豬場，還有幾個在辦理手續，計劃的10萬頭在2024年上半年完成，其中2023年完成6萬頭，2024年上半年完成4萬頭；自養與代養佔比分別是40%+與50%+，在2022年行情下整體上兩種模式成本差不多，有些代養成本甚至更低，家庭農場養殖存欄量是在擴大的。

2022年預計全年實際出欄量在92萬頭-93萬頭 2023年預計出欄150萬頭

神農集團介紹，對明年豬價仍然是比較樂觀的，四季度豬價低的原因：(1)新冠影響需求疲軟，需求同比下降10%左右;(2)出欄均重較大，增大了市場豬肉的供給，因此出現“旺季不旺”的現象。

2022年原料價格處於高位，如豆粕在昆明價格是5000+元/噸，玉米是3000+元/噸，比較考驗豬企的成本管控能力。神農2022年每個季度養殖成本逐步降低，2022年上半年完全成本16.7元/kg，三季度是16.6元/kg，四季度預計會繼續下降。

2022年預計全年實際出欄量在92萬頭-93萬頭水平。公司整體出欄量95%是商品豬。2023年預計出欄150萬頭，全年完全成本養殖部目標是控制在15.8元/公斤以內的水平。2023-2024年預計增加母豬存欄10萬頭，其中2023年預計增加產能6萬頭左右，2024年上半年爭取增加4萬頭左右的存欄，2024年上半年母豬存欄規模計劃擴充到約17萬頭的水平。

在建工程方面，對於500萬頭的產能規劃，主要佈局在雲南和兩廣地區，現開工建設豬場有5個，廣西、雲南各2個，廣東1個，其他豬場在辦理相關手續。公司現有12億元左右的現金，所以項目用地與資金上是可以保證未來增加10萬頭母豬存欄的建設。

開工有5個豬場 計劃的10萬頭在2024年上半年完成

公司新建場進度及未來兩年資金來源、資本開支規劃方面，神農集團表示，開工有5個豬場，還有幾個在辦理手續，計劃的10萬頭在2024年上半年完成，其中2023年完成6萬頭，2024年上半年完成4萬頭。資本開支上，飼料、屠宰等整體上開支不大，目前平均一頭母豬大概投1.3萬元，10萬頭就是大概13億元，以及2個飼料廠，屠宰場開支，明年大概10-15億元開支。明年行情應該還是會產生淨現金流，對於做到300萬頭不會有太大的資金缺口，但是對於2027年的500萬頭的規劃會適度融資，未來預計資產負債率控制在30%左右。

成本下降路徑方面，神農集團稱，1、母豬羣體更新，因爲2021年從美國引進2000+頭的原種，其產出的優質母豬也在補充豬場，所以母豬羣體會優化;2、未來走出雲南到兩廣地區更靠近港口，原料採購價格有優勢。此外，廣西2021年建設完工的母豬場，目前商品豬保育育肥過程中豬死亡率在2%-3%水平，養殖成績非常好，其成本在14元/kg附近，給公司的擴張規劃帶來了信心;3、隨着未來新豬場建設投產，健康豬場的比例會越來越高，目前9個現代化母豬場中有5個是藍耳陰性豬場，其PSY高於藍耳陽性豬場，達到30以上;4、養殖部在近期成立了卓越運營管理小組，負責生產管理的高效運營，提高產能利用率，產能滿負荷運行等來進一步降低養殖成本。

目前公司有6萬+頭能繁母豬 2024年末能繁母豬存欄計劃擴充到17萬頭

能繁母豬及PSY水平方面，神農集團透露，2024年末能繁母豬存欄計劃擴充到17萬頭。目前公司有6萬+頭能繁母豬，後備大概2萬+頭。2022上半年PSY27，第三季度PSY在28+，全年PSY接近28，還有增長空間。存活率全程大概在85%左右，其中產房90%左右存活率;保育、育肥階段是95%左右存活率。未來看，管理團隊成熟+流程優化+新豬場增加，穩定的狀態下PSY等生產指標只會更好。

投資者提問，公司自繁自養及公司加家庭農場模式的成本差異大嗎?因爲本身優質農戶是有限的，公司既然未來主要是往公司加農場模式發展是如何保證上量過程中保持農戶的質量也就是育肥成本不上漲?

對此，神農集團回答，自養與代養佔比分別是40%+與50%+，在2022年行情下整體上兩種模式成本差不多，有些代養成本甚至更低。家庭農場養殖存欄量是在擴大的，其認知、責任心也在不斷提升。另外“公司+農場”市場不斷成熟，也響應了國家的政策。各種因素決定了“公司+農場”未來比例是不斷上升的。代養的成本也跟豬價走勢有關，豬價低時農戶僅獲得基本的代養費，豬價高時農戶會分得超額利潤，所以正常年份看自養與代養的成本是差不多的。從公司公司看，如果代養費在200元以內，其實與自養成本區別不大。從質量保證看，首先取決於小豬的質量，如果自己小豬的質量不好，期待代養戶養豬成績很好也是不現實的。