申萬宏源：維持中國電力(02380)“買入”評級 看好火電扭虧綠電裝機放量

智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研究報告稱，維持中國電力(02380)“買入”評級，結合公司虧損火電資產交割及近期火電行業經營情況以及新能源項目發展情況，2022-24年歸母淨利潤預測分別爲22.5/40.3/51.6億元，對應PE16/9/7倍。近日公司全資子公司收購金紫山風電79.67%股權，交易作價5.47億元。

報告中稱，公司全資子公司南寧新能源與廣西海外(控股股東國家電投)於2022年12月31日簽訂股權轉讓協議，收購金紫山風電79.67%股權(標的資產)，交易作價5.47億元，根據天眼查信息，金紫山風電已完成工商登記變更。交易完成後公司將持有金紫山風電94.89%股權，控股風電裝機增加57.9萬千瓦，清潔能源佔比提升0.9pct(控股口徑)。金紫山風電在運風電主要爲帶補貼項目，項目盈利能力優異，2022年1-8月淨利潤7896萬元，前八個月ROE達到12.6%;預計2022年金紫山風電淨利潤達到1億元，收購對應的標的資產2022年PE約7倍，遠低於龍頭新能源運營商PE(龍源電力港股10倍、三峽能源19倍)。另外金紫山三期10萬千瓦風電項目預計2023年併網，項目投產後將再次增厚公司EPS。本次收購充分體現了集團對公司轉型戰略的支持，公司新能源裝機有望加速提升。

該行提到，集團與中煤深化能源合作，2023年公司煤電綠電有望加速反轉。早在2022年8月國家電投及中煤集團董事長簽署戰略合作協議，並就煤電聯營、煤電與新能源聯營等事項進行深入交流。根據國家電投官方公衆號，2022年12月30日，中煤集團與國家電投通過市場化方式開展煤電項目專業化整合，涉及煤電裝機容量預計超過1000萬千瓦，公司已於2022年底向中煤集團子公司中煤電力轉讓新源融合(控股煤電裝機476萬千瓦)60%股權，實現煤電聯營的實質性一步。該行認爲，在新型電力系統以及電力供需格局偏緊下，煤電聯營將使得公司煤電資產業績穩定性與可持續性得到保障，同時煤電調峯在新能源項目獲取上的優勢將使得公司綠電發展更穩健。展望2023年，在中煤集團長協煤保障下，公司煤電有望全面扭虧;同時在優質煤電資產以及集團支持下，疊加光伏組件價格回落，公司新能源發展有望加速反彈。