銀鷹新材創業板IPO，擬募資3.19億元，綜合毛利率逐年下降

近日，高密銀鷹新材料股份有限公司（以下簡稱“銀鷹新材”）更新了首次公開發行股票並在創業板上市招股説明書 （申報稿），保薦人為江海證券。

銀鷹新材的主營業務為纖維素醚系列產品的研發、生產與銷售，主要產品為非離子型纖維素醚，具體包括HEC和MHEC。

根據招股書，公司實際控制人李勇持有公司48.35%的股權。本次發行後，李勇持有公司36.26%的股份，仍為公司的實際控制人。同時，公司股東李珂瑄為李勇之女，本次發行前持有公司14.52%的股份。根據李勇與李珂瑄簽署的《一致行動協議》，李珂瑄為李勇的一致行動人。本次發行後，李勇及其一致行動人合計持有公司47.15%的股份。

本次IPO擬募資3.19億元，主要用於年產11,000噸纖維素醚技改擴建二期 （新增5,000噸纖維素醚）建設項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

報吿期內，銀鷹新材實現營收1.48億元、1.63億元、2.39億元、1.42億元，淨利潤分別為2751.53萬元、2754.21萬元、5708.48萬元、3309.13萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

報吿期內，公司綜合毛利率分別為43.78%、43.21%、40.17%、39.95%， 存在一定波動，主要受原材料價格和產品售價、產品結構以及下游市場需求變化等因素的影響。

公司主營業務收入的產品構成情況，圖片來源：招股書

報吿期內，公司向前五大客户的銷售金額分別佔營業收入的54.29%、58.59%、65.63%、67.71%，其中向立邦銷售金額分別佔各期營業收入的31.94%、35.04%、34.81%、34.76%，存在銷售客户相對集中的風險。

報吿期內，銀鷹新材按照行業慣例會根據客户合作關係、客户信用狀況等給予部分客户一定的信用額度和信用期。報吿期各期末，公司應收賬款餘額分別為3783.50萬元、4849.44萬元、5057.52萬元、9426.87萬元，佔總資產的比例分別為23.67%、22.44%、18.08%、29.53%。2019年至2022年上半年，公司各期末賬齡在6個月以內的應收賬款餘額佔應收賬款總額的比例分別為91.52%、100.00%、99.99%和 100.00%。

事實上，報吿期內，公司經常性關聯交易中向關聯方採購的金額佔當期營業成本、 採購總額的比例較高。報吿期內，公司經常性關聯交易中向關聯方採購的金額佔當期營業成本的比例分別為35.26%、28.22%、 25.82%、24.13%，佔當期採購總額的比例分別為44.50%、32.46%、26.14%、27.15%。關聯採購的主要內容包括棉漿粕、蒸汽、電、污水處理、污渣處理等。

其中，銀鷹新材向關聯方採購棉漿粕的金額佔當期營業成本比例分別為20.01%、16.45%、 17.87%、14.76%，佔當期採購總額的比例分別為25.25%、18.92%、18.08%、16.60%。報吿期內，公司已通過擴大供應商範圍、儘量避免和減少關聯交易等方式降低關聯採購佔比。但預計未來幾年公司仍將持續向關聯方採購棉漿粕、蒸汽等。