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專欄節選:中港股市出現了危險訊號--今周刊「老謝開講」

· 03/17/2021 20:00
專欄節選:中港股市出現了危險訊號--今周刊「老謝開講」

本文由台灣《今周刊》雜誌提供,節選自3月18日出版的當期「老謝開講」專欄

上期的《今周刊》,我提到二○二一年投資變數多,其中,美債殖利率升高已對去年一整年大漲不已的科技股帶來極大壓力。美國那斯達克、費城半導體指數都出現很大衝擊,尤其是去年創下七四三%漲幅的特斯拉,股價從九○○.四美元狂跌到五三九.四九美元,股價在一個半月之間暴跌四成,這也進一步印證了「貴上極反賤」的投資原理。


而在國際資本市場,美中兩國角力也讓兩國呈現不一樣的變化,美國仍繼續大撒幣政策,這次參眾兩院經過激烈的辯論,通過了一.九兆美元的紓困措施,這個一.九兆美元規模史無前例,美國道瓊指數、標普五○○都繼續沖出歷史新天價。反觀去年奔馳的中港股市卻呈現頹勢,尤其在中國兩會召開這段期間,香港與深滬A股都出現不小的跌勢。


二○二○年,美國道瓊指數上漲七.二%,標普五○○指數上漲十六.三%,那斯達克大漲四三.六%,費城半導體指數大漲五一.一%;今年那斯達克、費半指數都出現拉回壓力,而去年漲幅較小的標普、道瓊走勢亮眼。去年中國上證上漲十三.九%、深證成指大漲三八.七%、滬深三○○上漲二七.二%,香港恆生指數下跌三.四%,今年深滬A股收盤指數已經跌到去年收盤價以下,如果從技術面來看,香港股市跌到季線,滬深三○○指數及上證跌破半年線,深圳股市跌到年線,二○二一年第一季尚未結束,但深滬港股市已率先出現頹勢。


先從香港股市來看。去年是香港政經層面受到最大衝擊的一年,港版《國安法》通過後,香港角色迅速改變,為了力挽資本市場狂瀾,在美國掛牌的科技及新經濟股紛紛返港上市,從阿里、京東、網易、快手,到最近要回港的百度、嗶哩嗶哩,這些新經濟股加上香港掛牌的騰訊、美團,共同撐起港股,在香港巨變的當下,港股去年雖然出現三.四%的下跌,仍勉強撐住半邊天。


不過,去年螞蟻集團上市突然喊停,母公司阿里巴巴集團創辦人馬雲的行動受限,其安危眾說紛紜。一直是中國最具知名度、最大市值的阿里巴巴逐漸顯露敗象,股價從三○九.四跌到二二一.四港幣,現在股價呈現死亡交叉的空頭排列,股價跌破所有均線。更無奈的是,中央監管趨嚴,將制定網路交易平台責任清單,加強對平台企業履行主體責任監管,而原藉螞蟻之力,無限擴張信用的花唄、借唄,也因回復到傳統的金融監理,昔日威力盡失,使阿里逐漸喪失昔日風采。


繼阿里之後,市場傳出騰訊是中共加強監管的下一個目標,騰訊旗下的金融科技業務,從微信支付、QQ錢包、騰訊理財通、騰訊微證券到微眾銀行,可能都會受到更嚴格監管。騰訊在三月十二日尾盤急殺大跌三十港幣,十五日又跌三.四六%,股價從七七五.五港幣狂跌到六二八港幣,市值跌回六兆港幣。


港股指標之一的美團也從四六○跌到三一七.二港幣,下跌三七%;小米從三十五.九跌到二十四.三五港幣,跌幅達三二.二%,而京東十五日重挫六.一七%,肅殺之氣很重。疫苗大廠康希諾股價從四五○跌到二九三港幣,電動車比亞迪從二七八.四港幣狂殺到一六三.五港幣,跌幅逾四一%;比亞迪A股從二七三.三七跌到一八五.六元人民幣。但這些新經濟明星股大跌修正後,比亞迪本益比仍達一四六倍,小米有五十四.九倍,騰訊五十七.七倍,美團七五三倍,本益比仍高不可攀。


再回到A股市場看,這一次修正,大家見到中國市值最大的A股明星貴州茅台股價,短短三周內從二六二七.八八跌到一九○○.一八元人民幣,一下子跌了二七.七%,跌到半年線,這是很少見到的景象。茅台大跌也帶動白酒股跌勢,像五糧液、酒鬼酒、江蘇洋河、水井坊、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒等都顯著下跌。


中國兩大電器股,美的集團從一○八跌到八十一元人民幣,格力從六十九.七九跌到五十七.四二元人民幣。台灣投資人最熟悉的立訊,一度揚言要干掉鴻海,但這回它被美國盯上了,股價從六十三.八八跌到三十七.八八元人民幣,股價向下修正四○.七%,市值大縮水,股價呈現空頭排列。被美國制裁的海康威視股價也從七十.四八跌到五十二.四一元人民幣,安防設備大廠大華股份從二十七.二六跌到二十.八元人民幣,都回測年線。


最敏感的半導體股,中芯從上市的九五跌到四十九.四五元人民幣,股價一直在五十五元人民幣附近盤整。國人熟悉的紫光股份從五十三.一近一年高點跌到最低的十八.九二元人民幣,市值大縮水,元氣大傷。半導體產業中最受矚目、有光刻機技術,尹志堯主導的中微公司,股價從二九八元跌到一○一元人民幣,修正六六%。曾經被聯發科當提款機的匯頂科技從三八八跌到一一○.四五元人民幣,慘跌七一.五%;紫光國微從一六○.八跌到九七.○五元人民幣,也跌了四成;最受期待的AI晶片股寒武紀,從上市的二九七.七七跌到一四六.五八元人民幣,十五日創業板指數大跌四.○九%。


在中央政策加持補貼下,中國的晶片股一直享有極高的本益比及股價淨值比,例如CMOS大廠韋爾股份本益比仍達一○四倍,股價淨值比達二十一.三一倍,中芯股價修正後本益比仍達八十三倍,匯頂科技股價大跌七成之後,本益比仍有三十倍以上,股價淨值比仍達六.八七倍,未來調整之路恐怕漫長。


二一年美國大放水,中國逆向收縮銀根,中美兩國資本市場開始呈現不同風貌。從GDP(國內生產毛額)來看,去年台灣GDP成長率是一九九一年以來首度超越中國,今年美國GDP成長數字很可能超過中國,如果是這樣,那麼這會是一九七六年以來僅見。年初榮登美國首富的特斯拉創辦人馬斯克,正在電動車產業奔馳,他的SpaceX也在太空衛星軌道探險;反觀中國兩位科技富豪馬雲、馬化騰正受到中共當局嚴格監管,呈強烈對比。


二一年第一季還沒有結束,但香港、深圳、上海股市呈現的弱勢格局,可能會給二一年的資本市場帶來很大啟發。(完)


註: 1.專欄作者老謝--謝金河,為《今周刊》發行人兼財訊文化事業執行長。

2.以上評論不代表路透立場。


((jeanny.kao@thomsonreuters.com; 8862-87295131; Reuters Messaging: jeanny.kao.thomsonreuters.com@reuters.net))