港報財經評論：央行放水又收水，美元強新興市危--信報3月16日

港股周一非常波動，早市高開後倒跌，然後大幅挾高逾400點，之後反覆回落再倒跌。A股則在收水陰影下挫逾2%，重災區創業板股更大瀉4%。中美財金政策一收一放，以往並不多見，全球央行政策也不再一體化，各國有本身的問題應對，未來一段時間，一味放水已非慣性動作，炒股要適應多變形勢。

內地A股延續跌市，在兩會之後，大型刺激措施未見眉目，反而處處現收水減槓桿手影，作為投機性特別強烈的內地投資者，點會唔識做，當然沽之為快。對比上一輪A股跌市，尚且有內銀、電訊等周期性股份頂住指數，昨天單靠內銀已經頂唔住，因為高估值股份跌得太勁。

資金重點沽出估值過高的抱團股，基金重倉的白酒股如山西汾酒（600809.SH）急滑8.6%、瀘州老窖（000568.SZ）大跌6.9%、五糧液（000858.SZ）低收5%。白酒股估值貴，也沒有特別的長期價值提升能力，好多人都唔明點解炒得起。

另一方面，兩會期間，內地官媒推動減少浪費食物、保障糧食供應，以至地方政府帶頭勒緊褲頭，這些政策聲音好明顯就是不利白酒等高檔消費。睇睇內地基金十大持倉，依然是這批白酒股，可見內地股市風險仍相當高。

金融政策方面，兩會結束後高層表明2020年沒有搞量化寬鬆，2021年也就沒有必要“急轉彎”，保持政策的連續性和可持續性，著力穩固經濟。內地著名經濟學者任澤平預計，下階段M2和社會融資增速將逐漸回歸至與名義經濟增速基本匹配，並對輸入型通脹和美國聯儲局貨幣政策調整等不確定因素做好應對準備。

內地評論基本上統一口徑，對於中國的財金政策都是偏保守，以穩增長及防風險為主。國務院發展研究中心金融研究所所長吳振宇接受人行旗下的《金融時報》訪問時表示，在實施大規模救助政策後，各國債務規模大幅攀升，新興市場金融脆弱性提升尤為明顯，國際金融風險正在加速累積。為此，中國應警惕全球金融與實體經濟分離引發的金融風險，重點防範新興市場金融風險。

在國際金融市場大幅動盪時期，美元作為安全資產的作用更加突出，即使美國處在金融危機的震央，但市場在恐慌情緒下，仍然拋售其他資產，選擇持有更多美元。上述資產轉換推動危機期間美滙指數上升，其他國家資本外流、貨幣貶值，部分新興國家甚至因此爆發外債危機。這增強美國應對危機的能力，卻加劇了其他國家的市場動盪。

最後，全球正處於新一輪債務高峰期，部分新興國家既是高債務國，也是資源輸出國，經濟脆弱性加大。新冠肺炎疫情後，多個新興市場國家普遍面臨大宗商品價格波動、主權債務危機和滙率危機連鎖反應的惡性循環壓力。

以上觀點，基本符合當前環境，即是美債息節節上揚，美元開始由弱轉強，新興國家貨幣開始遭拋售，去年以來的升值樂觀情景逐漸扭轉。

現在距離新興債務危機相信暫仍遙遠，但一些弱國貨幣如阿根廷披索及土耳其里拉，基本沒多受惠上一輪美元貶值，往後滙率卻隨時因債務問題再受衝擊。

本周聯儲局議息會議勢成全球金融焦點，世界各國也有不同部署。據日本媒體引述消息報導，日央行正計劃取消對於銀行每年購買6萬億日圓股票基金（ETF）的指引。報導指出，雖然放棄6萬億日圓的年度ETF購買目標，將給央行帶來更大的靈活性，但這或意味將會減少寬鬆。日央行未必咁快收水，卻有必要預留空間應對美國貨幣動向，亦無必要托高股市，以免日後股市過於波動。

加拿大央行官員上周提到，若民眾開始使用在疫情期間累積的巨額儲蓄，可能會明顯增強消費和就業復甦，加快經濟增長，暗示或影響加國加息步伐。去年加拿大人平均減少了4000加元支出，加上政府緊急福利金增加家庭收入，疫情期間的超額儲蓄多達1800億加元。加元相對歐羅強得多，既有加息前景又受惠油價上漲。至於歐洲，上次央行會議宣布維持買債規模，但央行總裁對未來歐盟經濟增長不表樂觀，預料經濟要數年時間才回復到疫前水平。

最新發展是美國擬大幅提高企業稅及增值稅，為大規模基礎建設融資。美國加稅，又是挺美元手段之一，以免債務進一步失控上升。強美元之下，資金恐減少流入中國及新興市場。各國都做定防風措施，今年金融市場並不平靜。（完）

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