通脹降溫是假象？紐約聯儲模型顯示通脹壓力將比預期更持久

在美聯儲抗通脹過程中，顯示最近幾個月美國通脹壓力降溫的數據事實上是一個假象，美聯儲正在應對的潛在通脹壓力實際上正在加速。

智通財經APP獲悉，紐約聯儲週四公佈的新調查結果爲貨幣利率政策的前景增添了新的複雜性，並可能有助於強化這樣一種觀點：即美聯儲激進的加息尚未對高物價壓力產生必要的削弱影響。反過來，這可能會推動其未來進一步加息。

紐約聯儲的報告側重於一個稱爲“多元核心趨勢”的內部模型(Multivariate Core Trend，即MCT)給出，該模型旨在更全面地解讀個人消費支出價格指數中的因素和趨勢，爲美聯儲衡量通脹的首選方法。

有銀行經濟學家表示，最近通脹數據的波動，加上現高於預期的通脹水平，逆轉了市場對於通脹壓力似乎在降溫的觀點看法。模型數據顯示，1月MCT讀數爲4.9%，高於12月的4.8%，一個月前最初報告爲3.7%。相比之下，美國1月PCE同比增長5.4%，扣除食品和能源成本後的漲幅爲4.7%。而美聯儲的通脹目標爲2%。

紐約聯儲經濟學家表示，1月的MCT實際讀數“爲近期通脹持續的動態提供了一種與新發布數據前截然不同的說法”。該模型中通貨膨脹的上升是由核心商品通脹和核心服務通脹(不包括住房)所推動的。尤其是非服務型通脹的粘性，一直是包括美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在內的美聯儲決策者所關注的問題，其曾多次指出美聯儲在降低通脹方面缺乏進展。

紐約聯儲的研究表明，現通脹問題比之前估計的將更爲嚴重。“相對於疫情前的平均水平，目前的核心商品通脹趨勢高出約0.9個百分點，核心服務(不含住房)通脹高出1.1個百分點。”紐約聯儲表示，相比之下，雖住房通脹有所上升，但最近幾個月已趨於穩定。

當地時間週三，於美聯儲主席鮑威爾在國會完成了兩天的證詞後，紐約聯儲發佈了報告。鮑威爾承認，美國目前整體的經濟表現也比政策制定者所設想的更強勁，而面臨的通脹壓力的時間也比預期將更持久。

鮑威爾表示，這一形勢意味着美聯儲很有可能不得不將利率上調到高於最近預期的水平，並將高利率維持更長的時間。其指出，於上個月降息25個基點後，美聯儲可能不得不採取更激進的利率政策，將在3月21日至22日的聯邦會議上加息50個基點。

鮑威爾稱，近期的通脹走軟已被修正所抵消，通脹壓力已見頂的觀點受到打擊。其指出，去年年底通貨膨脹率出現了向較低水平轉變的希望，但現希望已不復存在。正如通貨膨脹率所代表的通脹一樣，雖然有所轉變，但並沒有出現在商品通脹走低後最需要降溫的地方。在覈心商品通脹和核心服務通脹方面還沒有太大的改善。”