港報財經評論：聯儲局預測落後，美債淡友膽生毛--信報3月18日

美國聯儲局本港時間今晨公布議息結果，但債市淡友已急不及待拋售國債，10年期美債息再破頂，回到去年1月水平。債息急漲，自然不利科技股，納指100期貨及恆生科指期貨均跌約1%。債息未見頂前，買高增長股仍是高危動作，市場主力放在美國出口股，創科（00669）便是其一。

國債淡友看來有無比的信心，一來趨勢在淡方，二來聯儲局公開市場委員會（FOMC）去年12月中所作的經濟預測，現在看來十分落後，當時預計今年GDP增長4.2%，個人消費支出價格指數則升1.8%。這些預測是在1月初佐治亞州兩個參議院議席重選前作出，這場選舉結果，民主黨全取兩席，掌控了國會兩院，令到拜登政府施政順利開展，加快新冠疫苗接種及推出1.9萬億美元紓困方案。兩件事均大大加快了經濟復甦步伐。因此，公開市場委員會成員理應調升經濟增長及通脹預測，也可能有委員推前加息時間表，就算不是今次會議發生，相信次季會議也會作出調整。

市場另一焦點是聯儲局會否繼續放寬銀行的補充槓桿比率，鼓勵銀行繼續買國債，不過國債息率上升，主要還在於經濟前景。自2月中以來，美國債息走勢主導各類資產表現，債息升時，銀行與周期板塊成為追捧對象，債息漲勢間中歇歇，科技股又會乘機反彈。究竟10年期美債息今年會否衝上2厘甚至更高水平呢？

從過往美國的經濟周期看，長債息率會在步出衰退前先回升，因大家憧憬復甦來臨，但一走出衰退不久，這種憧憬很快就會歸於平淡，債息回落，直至復甦勢頭穩固，接近周期中段時，債息會再度上揚，直至下次衰退來臨。

不過，今次經濟衰退與過往不同，是因疫情而來，來得突然，經濟滑落力度急且勁，央行與政府只能祭出天量救市方案，把債息推至歷史低點，來時急勁，去時亦會急到讓大家感到意外。

大行高盛預測，隨著拜登政府推出新一輪經濟刺激方案，美國今年至2023年的經濟增長分別為7.1%、5%及1.8%，目前市場上的股價未充分反映這前景，應該繼續買受惠經濟增長周期及對債息上升有抵禦力的資產。

舊債王格羅斯（Bill Gross）接受彭博電視訪問時透露，旗下慈善基金繼續透過期貨市場沽空10年期國債，相信經濟會急速反彈，未來3至12個月通脹率會升見3%至4%。他又話美國人積壓了很多需求，只要消費者選擇，這股購買力便會爆發出來。

經濟強勁復甦，意味著成本也會跟著上揚，摩根士丹利本周一下調了美國小型股指數羅素2000的評級，認為小型公司最受工資及供應鏈緊張的影響。該行策略員Mike Wilson去年4月已建議買小型股指數，期間羅素2000分別跑贏標指及納指100達50%及40%。

Mike Wilson認為，表現大幅度跑贏，盈利預測不斷上調及估值擴張的日子已近終結了，是時候減低風險。大摩轉軚，應驗了去年表現好的資產，今年好難再冧莊。

去年至今表現甚佳的高息企業債，暫時受影響仍較微，企債息率與10年期債息之差仍處於歷史低水平，在經濟上升期，溢價維持較低水平，亦屬合理，買高息債收息好過投資國債。（完）

註：以上的評論僅為摘要，並且不代表路透立場。

((路透中文新聞部 +852-3462 7764))