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港報財經評論:聯儲局預測落後,美債淡友膽生毛--信報3月18日

· 03/17/2021 20:51
港報財經評論:聯儲局預測落後,美債淡友膽生毛--信報3月18日

美國聯儲局本港時間今晨公布議息結果,但債市淡友已急不及待拋售國債,10年期美債息再破頂,回到去年1月水平。債息急漲,自然不利科技股,納指100期貨及恆生科指期貨均跌約1%。債息未見頂前,買高增長股仍是高危動作,市場主力放在美國出口股,創科(00669)便是其一。


國債淡友看來有無比的信心,一來趨勢在淡方,二來聯儲局公開市場委員會(FOMC)去年12月中所作的經濟預測,現在看來十分落後,當時預計今年GDP增長4.2%,個人消費支出價格指數則升1.8%。這些預測是在1月初佐治亞州兩個參議院議席重選前作出,這場選舉結果,民主黨全取兩席,掌控了國會兩院,令到拜登政府施政順利開展,加快新冠疫苗接種及推出1.9萬億美元紓困方案。兩件事均大大加快了經濟復甦步伐。因此,公開市場委員會成員理應調升經濟增長及通脹預測,也可能有委員推前加息時間表,就算不是今次會議發生,相信次季會議也會作出調整。


市場另一焦點是聯儲局會否繼續放寬銀行的補充槓桿比率,鼓勵銀行繼續買國債,不過國債息率上升,主要還在於經濟前景。自2月中以來,美國債息走勢主導各類資產表現,債息升時,銀行與周期板塊成為追捧對象,債息漲勢間中歇歇,科技股又會乘機反彈。究竟10年期美債息今年會否衝上2厘甚至更高水平呢?


從過往美國的經濟周期看,長債息率會在步出衰退前先回升,因大家憧憬復甦來臨,但一走出衰退不久,這種憧憬很快就會歸於平淡,債息回落,直至復甦勢頭穩固,接近周期中段時,債息會再度上揚,直至下次衰退來臨。


不過,今次經濟衰退與過往不同,是因疫情而來,來得突然,經濟滑落力度急且勁,央行與政府只能祭出天量救市方案,把債息推至歷史低點,來時急勁,去時亦會急到讓大家感到意外。


大行高盛預測,隨著拜登政府推出新一輪經濟刺激方案,美國今年至2023年的經濟增長分別為7.1%、5%及1.8%,目前市場上的股價未充分反映這前景,應該繼續買受惠經濟增長周期及對債息上升有抵禦力的資產。


舊債王格羅斯(Bill Gross)接受彭博電視訪問時透露,旗下慈善基金繼續透過期貨市場沽空10年期國債,相信經濟會急速反彈,未來3至12個月通脹率會升見3%至4%。他又話美國人積壓了很多需求,只要消費者選擇,這股購買力便會爆發出來。


經濟強勁復甦,意味著成本也會跟著上揚,摩根士丹利本周一下調了美國小型股指數羅素2000的評級,認為小型公司最受工資及供應鏈緊張的影響。該行策略員Mike Wilson去年4月已建議買小型股指數,期間羅素2000分別跑贏標指及納指100達50%及40%。


Mike Wilson認為,表現大幅度跑贏,盈利預測不斷上調及估值擴張的日子已近終結了,是時候減低風險。大摩轉軚,應驗了去年表現好的資產,今年好難再冧莊。


去年至今表現甚佳的高息企業債,暫時受影響仍較微,企債息率與10年期債息之差仍處於歷史低水平,在經濟上升期,溢價維持較低水平,亦屬合理,買高息債收息好過投資國債。(完)


註:以上的評論僅為摘要,並且不代表路透立場。


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