美银证券：削海信家电(00921)目标价4% 维持“中性”评级

智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，将海信家电(00921)H股目标价下调4%至23.4港元，维持“中性”评级；海信家电出口表现仍具弹性，但中国市场面临更大压力。鉴于中国市场营收下滑及成本通胀加剧，该行将海信家电2026及2027年度预测分别下调9%及9%；海信家电(000921.SZ)A股目标价下调3%至25.2人民币，估值基准由2026年转为2026/27年度平均值，并考量人民币升值及A/H股溢价扩大。

该行预期，海信家电第三季营收将因中国收入疲软而下滑中单位数(相对第二季的低单位数水平进一步恶化)，但将被相对稳健的出口增长所抵销(与第二季双位数增长相近)。产品组合较为不利、消化成本压力的能力逊于同业，利润率微薄，这些因素均导致获利波动性增加。

该行预期，海信家电第三季盈利下跌幅度将与第二季34%相近。鉴于基数较低(其向第三方批发原材料的全年调整额已全数计入2025年第四季，但将于2026年回归正常水平)，收入与利润率可能较前一季有所改善。该行重申对海信家电“中性”评级，因该公司相较同业更易受房地产周期及成本通胀影响，利润率较低且对中央空调的依赖程度较高；此因素已在估值中反映。