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什么是认股证/窝轮?
什么是认股证/窝轮?

窝轮定义

衍生权证投资者有权在指定期间以预定价格「购入」或「出售」相关资产。衍生权证可于到期前在香港交易所现货市场买入或卖出。到期时,衍生权证一般以现金作交收,而不涉及相关资产的实物买卖。衍生权证的相关资产种类繁多,包括有股票、股票指数、货币、商品或一篮子的证券等等。发行衍生权证的机构是与相关资产的发行人没有关系的独立第三方,一般都是投资银行。在香港买卖的衍生权证的有效期通常由六个月至两年不等,每只在香港挂牌的衍生权证均有其指定的到期日。


窝轮分类

①持有人:以持有人的权利而言,窝轮可以分为认购证和认沽证。

购证(Call Warrants):赋予持有人一个权利但非责任,以行使价在特定期限内购买一定数量的相关资产。如果备兑证的投资者看好相关资产的后市走向,则会购入其相关资产的认购证。

认沽证(Put Warrants):赋予持有人一个权利但非责任,以行使价在特定期限内出售一定数量的相关资产。如果备兑证的投资者看空相关资产的后市走向,则会购入其相关资产的认沽证。

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②时间性:备兑认股证分为美式认股证和欧式认股证:

美式认股证:持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利。

欧式认股证:持有人只有在股证到期日才能行使其权利。

事实上在香港市场上主要流行的是欧式认股证。

 

窝轮命名规则

我们在报纸和财经网站上经常看到某个备兑证的简称,投资者可以从中看到该备兑证的一些资料。

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窝轮常见名词


兑换比率

是指每一单位(股)认股证能换取多少单位的相关资产,如果显示是"0.1"的话,即10个认股证的单位换1个单位的相关资产。在使用计算认股证的相关公式时,往往用显示的倒数作为兑换比率,也就是说如果资料上显示"0.1",计算时就默认为10,以下的相关公式就是这种情况。

 

溢价

认购证的溢价=(认股证现价×兑换比率+行使价-相关资产现价)/相关资产现价×100%认沽证的溢价=(认股证现价×兑换比率-行使价+相关资产现价)/相关资产现价×100%由于在股市的交易进行当中,相关资产的现价和认股证的现价总是在变动,所以溢价的显示也会在经常跳动。对于选择认股证时,溢价越小,赢的机会就越大,当然我们还得考虑其他的因素。

 

杠杆比率

杠杆比率=相关资产现价/(认股证现价×兑换比率)对于选择认股证时,杠杆比率越大,赢的机会就越大,当然我们还得综合考虑其他的因素。

 

引申波幅

引申波幅是揭示认股证价值的重要指标,一般的欧式认股证是用B-S模型﹙Black and Scholes model﹚进行计算的,由于计算的公式比较复杂,并不是此文所介绍的范围,况且一般的投资者都能从有关资料上获取此项数值,就没有必要自己动手计算。

我们所要说明的是引申波幅对衡量认股证价值的重要性,引申波幅越大,认股证的价值就越小,认股证价格的回落的机会就越大,反之亦然。但是我们应该明白到引申波幅并不是认股证价值的决定性因素。

 

对冲值

对冲比率指相关资产的价格变动及认股证价格变动的比例关系。显示发行商要为对冲认股证风险而需买入或卖出相关资产的数量。它的数值介乎0到1之间。

如果对冲比率越接近1,说明有关的认股证越价内;如果对冲比率越接近0,说明有关的认股证越价外;如果对冲比率越接近0.5,说明有关的认股证越接近等价。

由于发行商要根据此指标去决定买入或卖出相关资产以供投资者兑换,所以有关认股证的投资者可以根据这个指标估计出发行商已经买入或卖出相关资产的数量,从而了解对手(发行商)的底牌。此项指标是投资认股证非常重要的衡量指标,其计算也引申波幅一样比较复杂,同样可以从一般的资料上获取有关数值

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