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港股市场规则
市场波动调节机制(冷静期)
市场波动调节机制(冷静期)
香港的市调机制模式背后有什么设计考虑?

港交所实施市调机制旨在缓和自动化交易引致的极端价格波动(如「闪退」、程式错误等等)以维护市场有序交易。此机制亦有助让投资者在短暂冷静期内重新评估市场,并作出投资决策。此机制不会暂停交易,并非用来限制股价上落,与某些市场限制证券交易每日涨跌停板制有所分别。


市调机制以尽量减少干扰市场的影响,特意包括特别措施。例如

  • 它适用于个别的产品而非整个市场;建议采纳动态而非静态的参考价;
  • 不过于频繁的触发市调机制(证券市场的触发点因应股票组别分别设为±10% 、±15%或±20%;衍生产品市场的触发点则设于 ±5%);
  • 市调机制亦不适用于某些时段(上午及下午持续交易时段的首15分钟,及下午持续交易时段的最后15分钟)及某些产品;
  • 每只市调机制产品于每个交易时段的触发次数均设有上限(每只产品在每个持续交易时段最多触发1次)以防过多的交易干扰。
香港交易所的市调机制如何运作?

香港交易所为证券及衍生产品市场采取动态价格限制的市调机制模式。 在此模式下,个别产品价格如出现剧烈波动便会触发冷静期。

下图说明适用产品触发市调机制的运作,并以±10%为触发门槛及冷静期内的价格限制为例

 市调机制.png

 

市调机制将涵盖什么产品?机制涵盖的产品范围会否扩大?

在证券市场的市调机制涵盖所有恒生综合大型股、中型股及小型股指数成份股。

香港交易所网站刊载市调机制证券名单及触发门槛。指数任何新增的成份股会在新增首日加入市调机制证券名单。同样地,任何被删除的指数成份股会在删除首日从市调机制证券名单中删除。在衍生产品市场的市调机制只适用于以恒指或恒生国企指数为相关指数的现月及下月合约月份(现时有8张期货合约)。

 

市调机制监测适用于哪些时段?

市调机制监测适用于持续交易时段,以下时间除外:

  • 早市与午市的首15分钟
  • 午市的最后20分钟[1] 
  • 衍生产品市场的收市后期货交易时段

[1]  由于冷静期持续时长5分钟,监测将于午市结束前的最后20分钟停止。

 

衍生权证或牛熊证可否于触发市调机制后的五分钟冷静期内买卖?

由于在触发市调机制后的五分钟冷静期内,受影响的相关证券或指数并未暂停买卖而是继续于设定的价格限制范围内买卖,故衍生权证及牛熊证仍可买卖,并不受任何价格限制。

但投资者应留意,如因市调机制所涉及事件令挂钩资产出现不正常交易情况以致发行人难以对冲,发行人可获豁免提供流通量的责任。在此情况下,五分钟冷静期内或会出现短暂没有报价、报价数量减少或买卖差价扩阔等。

 

极端天气下的市调机制安排是怎样的?

如果因恶劣天气而延迟开市(例如,八号(或以上)台风讯号/极端情况及/或黑色暴雨警告),与正常开市相似,开市后的首15分钟将不受市调机制监测。

如果因恶劣天气而导致提前收市(例如八号(或以上)台风讯号/极端情况于交易时段悬挂),冷静期仍然可在收市前15分钟内被触发及持续至收市。

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