森峰科技冲击创业板，净利润波动大，研发费用率低于同行均值

近日，济南森峰激光科技股份有限公司（以下简称“森峰科技”）更新了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿），保荐人为民生证券。

森峰科技是一家专业从事激光加工设备的研发、制造和为客户提供激光加工智能制造解决方案的国家高新技术企业。

根据招股书，发行人控股股东、实际控制人为李峰西、李雷，二人系夫妻关系。截至招股说明书签署日，李峰西直接持有发行人53.55%的股份，李雷直接持有发行人8.15%的股份，通过建华高新间接持有发行人0.06%的股份，二人合计持有发行人61.76%的股份。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募资4.09亿元，主要用于激光加工设备全产业链智能制造项目、激光加工设备技术研发与工业互联网平台建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

净利润波动大

报告期内，森峰科技实现营收分别为5.58亿元、7.31亿元、8.46亿元、4.42亿元，净利润分别为-479.11万元、8247.21万元、6728.64万元、4660.66万元。

基本面情况，图片来源：招股书

森峰科技的主要产品类别包括激光加工设备、智能制造生产线、激光熔覆服务及口罩/熔喷布自动生产线。报告期内，公司主营业务毛利率分别为28.48%、37.40%、30.16%、35.64%，其中，2020年这一数据较高，主要是由于当期公司口罩/熔喷布自动生产线产品销售量较大，该类产品毛利率高达75%左右。

主营业务收入按产品类别总体分析，图片来源：招股书

具体来看，报告期内，公司激光加工设备收入占主营业务收入的比重分别为99.53%、78.11%、 98.05%、96.42%。激光加工设备主要包括光纤激光切割设备、激光焊接设备、激光熔覆设备和其他激光加工设备等，光纤激光切割设备收入占激光加工设备收入的比例为90%左右，为公司最主要的收入来源。

而激光熔覆服务为公司2020年起新增产品，2020年实现了一笔订单销售， 实现收入1.25万元；2021年，激光熔覆服务销售收入增至75.94万元，虽然销售金额仍然较小，但熔覆服务作为绿色再制造技术服务，未来市场空间广阔。

2022年1-6 月，随着熔覆服务技术日益成熟完善，公司以华东区域为中心，积极开拓全国市场，并实现销售收入679.03万元，相较2021年大幅增长，下游客户主要来自于煤炭、石油、化工等行业。

2020年，新冠疫情爆发初期，面对市场对口罩等防疫物资的大量需求，公司依托多年来在激光加工设备行业积累的机械自动化相关工艺技术及研发、制造经验，在一个月内便实现了口罩自动生产线的研发、定型及量产。公司是新冠疫情爆发后国内较早向市场供应口罩/熔喷布自动生产线的企业，相关产品凭借质量可靠、发货及时等优势获得了大量订单，2020年口罩/熔喷布自动生产线实现收入1.53亿元；随着疫情形势的稳定和市场需求的下滑，2021年及2022年1-6月该类产品收入相应大幅下降。

总体来说，报告期内，随着公司对国内、国际激光加工设备市场的布局及开拓，以及受2020 年新冠疫情爆发后防疫产品市场需求变化的影响，公司业绩呈现出一定的波动性。

森峰科技预计2022年营业收入为9.60亿元至10.10亿元，同比增长13.50%至19.41%；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为9000万元至9700万元，同比增长52.00%至 63.82%。

研发费用率低于同行均值

事实上，森峰科技最主要的产品为激光加工设备中的光纤激光切割设备，光纤激光器、切割头等是光纤激光切割设备的核心原材料。报告期内，激光器、切割头等激光光学类原材料采购占当期总采购额的比例分别为50.32%、51.44%、 42.05%、42%，占比较高。

虽然公司目前已具备1-3KW系列单模块光纤激光器以及3-20KW系列多模块光纤激光器生产能力，但公司当前激光器品牌竞争优势尚未凸显，自产激光器在产品中的应用比例仍然较低。

目前来说，激光加工设备领域迎来资本投资的热潮，众多企业的加入引致市场竞争日益激烈。入局者只有加强技术研发，敏锐把握市场变化趋势，持续完善产品体系，才有机会在竞争中脱颖而出。 报告期内，森峰科技的研发费用分别为2430.32万元、 4792.30万元、5035.30万元、2705.44万元，研发费用率均低于同行业均值。

公司与同行业可比公司研发费用率对比情况，图片来源：招股书

报告期内，森峰科技的出口业务占比较高。报告期内，公司产品出口目的地覆盖全球一百余个国家和地区，公司国际收入占同期主营业务收入的比例分别为48.16%、61.38%、61.92%、72.51%，占比较高，且呈上升趋势。

公司主营业务收入按地区划分情况，图片来源：招股书

事实上，森峰科技的下游客户广泛分布于汽车零部件、工程机械、桥梁建筑模板、装配式建筑、特变电输送铁塔、煤炭开采及石油化工设备等行业，客户数量众多且分布较为分散。同时，公司主要产品具有单台设备价格高、使用周期较长的特点。 同一客户在采购公司产品后，如无产能扩建、设备技改或工艺更新等需求，短期内向公司重复大额采购的可能性较小，因此公司业务规模的增长主要依托新客户开发及新市场开拓。

结语

目前而言，森峰科技需要继续重点聚焦汽车零部件、工程机械、石油化工、船舶制造等国计民生重点领域客户的市场需求，加大研发投入进行专项产品开发，以提升产品的综合性能和兼容性，进而增强公司核心竞争水平。