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众议院议长选举11轮表决仍无果 投资者开始担心美国政府违约风险

智通财经 · 01/06/2023 08:31

智通财经APP获悉,投资者正密切关注美国政府何时可能触及法定债务上限。由于围绕众议院议长职位的旷日持久争斗,加大了议员们无法就如何避免在今年突破举债上限达成一致的风险。

截至当地时间1月5日,美国国会众议院议长选举连续3天举行11轮表决仍无人胜出,这是164年来首次出现这种历史性政治僵局。按照程序,众议院选出议长后,430多名众议员才能宣誓就职、组成各委员会,履行立法、监督职能。美国总统、民主党人拜登日前表示,国会无法完全运行令美国“尴尬”。

未能及时提高或暂停债务上限,可能引发美国技术性违约,或促使信用评估机构下调美国评级。在2011年债务上限进入僵局之后,标准普尔就曾下调美国评级。鉴于这类事件有可能扰乱全球金融市场,交易员们正在分析这个关键日期可能在什么时候。

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这不是一个简单的计算,但许多分析师估计,这一死亡日期将在2023年第三季度的某个时候。在一个政治领导人可以达成可行协议的环境下,这应该会留下充足的时间。但众议院甚至未能选出一位议长,这表明任何协议都将是艰苦卓绝的。

杰富瑞经济学家Thomas Simons表示,众议院目前的僵局“几乎完全消除了顺利解决的可能性,而这一可能性本来就很低。”

债务上限已经扰乱了市场,尤其是固定收益市场的最前端,因为短期期限使得这部分债券更容易出现违约。尽管目前国库券没有表现出对债务上限的担忧,但最终投资者将开始避开最脆弱的债券。

这是因为,如果美国耗尽了举债能力,随后立即到期的债务可能无法按时偿还。这些证券的投资者倾向于要求以更高的票据收益率的形式对风险进行补偿。长期债券的利率通常高于短期债券,目前仍是如此,不过一旦市场开始在政府可能耗尽其借款权限的日期前后形成一致,情况可能会发生变化。

民主党控制着参众两院的即将离任的国会,选择在“跛脚鸭会期”(从11月选举新议员到明年1月任命新议员之间的这段时间)不处理这个问题。相反,会议在这个有限的时间框架内集中于其他立法优先事项。

与此同时,新众议院的大多数成员来自共和党,而共和党是拜登总统的反对者。分析人士此前已经预计,在这种情况下,就债务上限达成解决方案可能会很困难。但现在他们正在为一个更混乱的结果做准备,因为共和党的凯文·麦卡锡未能在多次投票中获得足够的选票作为议长。

官方数据显示,政府距离31.4万亿美元的法定限额还有780亿美元。但在历史上,财政部曾采取过各种非常措施,以避免在可能超出上限的情况下尽快超过上限。这些措施包括大幅削减国债发行数量,减少存放在央行的现金,以及暂停向政府信托公司付款。

达到债务上限的日期

何时、如何实施这些措施,以及财政部究竟选择使用哪些措施将有助于确定最终的截止日期。政府支出和收入的流动也将如此。4月份涌入的税收资金可能会起到缓冲作用,但随着经济形势和资产价值的恶化,预计资金流入不会像去年那样充足。另一方面,退税有可能加速资本外流。

债券拍卖的规模是另一个摇摆因素。财政部在2022年底开始缩减这些债务,进一步推迟了使用会计噱头来延长其借款授权的时间。但这并不是一条笔直的道路,债券发行规模也有限度,因为财政部仍需要对现有债务进行展期,并为政府支付提供资金。

美国银行、瑞银证券和Wrightson ICAP的策略师们已经确定了该期限将在第三季度的某个时间点。

2011年的僵局重演?

此前,美国最接近悬崖的一次是在2011年。当时,前美国总统奥巴马领导的民主党政府与共和党领导层之间的僵局,最终导致标普取消了美国的最高信用评级。当时的权衡一直是提高债务上限以换取未来的支出削减,而这种情况有可能再次上演。

但这一次可能会有所不同。许多共和党的反对者也在为债务上限的斗争而蠢蠢欲动,他们要求共和党领导人以债务违约的威胁为筹码,迫使共和党大幅削减开支。这些共和党人目前正在阻止麦卡锡当选众议院议长。此外,麦卡锡为成为众议院议长而做出的让步,最终可能会限制他推动债务上限立法的能力。

与此同时,拜登和其他民主党领导人坚决拒绝向他们所贬低的美国经济“劫持”屈服。

在僵局中,加州民主党人Brad Sherman周三提出了一项可能的协议,以民主党的选票帮助麦卡锡成为议长,以换取旨在防止美国政府关闭或债务上限危机的规则。

然而,无论这一僵局以何种方式解决,参议院如此四分五裂,而且有如此多的人可能反对取消上限,这意味着这场战斗可能会很艰难。

加拿大皇家银行资本市场美国利率策略主管Blake Gwinn表示,“我在11月的看法是,共和党在众议院掌权将会是一场混乱。”“我现在的观点是,随着共和党在众议院掌权,这将是一场混乱。”