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金力股份闖關科創板,依賴前五大客户,綜合毛利率波動大

格隆匯 · 01/06/2023 02:45

近日,河北金力新能源科技股份有限公司(以下簡稱“金力股份”)遞交了首次公開發行股票並在科創板上市招股説明書 (申報稿),保薦人為海通證券。

金力股份是一家專注於鋰電池濕法隔膜研發、生產和銷售的高新技術企業。根據高工鋰電統計,2021年,公司在濕法鋰電池隔膜領域國內市場佔有率約為8.9%,行業排名第四,僅次於恩捷股份、中材科技和星源材質;在全球鋰電池隔膜市場佔有率約為5%,排名第七。

截至招股説明書籤署日,華浩世紀直接持有發行人16.5717%的股份,為發行人的控股股東。公司實際控制人為袁海朝和袁秀英夫婦。

其中,袁海朝直接持有1.9217%的股份,袁海朝和袁秀英夫婦通過華浩世紀間接控制 16.5717%的股份,袁海朝和袁秀英的兒子袁梓赫、袁梓豪為一致行動人,分別持有 0.1912%的股份,袁海朝通過持有安徽海乾77.7001%的權益並擔任其執行事務合夥人的方式控制5.8576%的股份,通過持有河北創冉45.9664%的權益並擔任其執行事務合夥人的方式,控制0.7921%的股份,通過持有河北佳潤62.20%的權益並擔任其執行事務合夥人的方式,控制0.1517%的股份。綜上,公司實際控制人袁海朝和袁秀英實際控制的股份比例為25.6772%。

股權結構圖,圖片來源:招股書

本次IPO擬募集的資金主要用於湖北金力高性能電池隔膜項目、補充流動資金。

募資使用情況,圖片來源:招股書


綜合毛利率波動大

報吿期內,金力股份實現營收1.85億元、2.19億元、6.95億元、6.91億元,淨利潤分別為-1.29億元、-1.70億元、1.03億元、1.31億元。

基本面情況,圖片來源:招股書

值得注意的是,截至2022年6月末,公司合併及母公司均存在累計未彌補虧損,合併及母公司累計未彌補虧損分別為1.41億元、2.48億元,主要原因系公司為提升市場競爭力,前期產品研發、產線建設、生產和營銷投入較大,前期整體收入規模較低、產品盈利能力較弱、規模效應尚未完全釋放,導致公司出現虧損。2021年以來,公司已經實現扭虧為盈,但完全彌補累計虧損仍需要一定時間。

報吿期內,公司綜合毛利率分別為8.14%、-4.38%、34.47%、33.94%,呈現上升趨勢但波動較大,主要受生產成本、產品售價、產品結構等因素影響。

具體來看,報吿期內,金力股份的主營業務收入均來自於鋰電池濕法隔膜產品,具體包括基膜和塗覆隔膜兩種產品。

主營業務收入情況,圖片來源:招股書

事實上,公司鋰離子電池隔膜生產所需的主要原材料超高分子量聚乙烯、PVDF價格存在一定波動,特別是PVDF在2021年以來價格漲幅較大,且公司部分原材料最終來源於進口。若未來主要原材料價格不斷上升,或匯率出現大幅波動最終傳導至原材料價格,仍然可能造成公司業績下滑甚至虧損。

同時,公司研發力量主要聚焦於鋰電池濕法基膜、塗覆隔膜和其他功能膜的產品和技術開發,通過不斷的研發投入,並與國內外知名鋰離子電池廠商建立了緊密的業務和產品開發合作關係,公司得以緊隨下游行業產品迭代和技術進步, 保持公司的可持續發展。 報吿期各期,金力股份的研發費用金額分別為1879.98萬元、1844.87萬元、 4082.57萬元、3139.04萬元,還有進一步提升的空間。


依賴前五大客户

目前,金力股份的主要客户包括比亞迪、寧德時代、國軒高科、億緯鋰能、瑞浦蘭鈞、微宏動力等,均為知名鋰電池廠商。報吿期內,公司向前五大客户的銷售收入佔營業收入比例分別為74.64%、58.93%、83.14%、91.24%,客户集中度相對較高。

鑑於國內外知名鋰離子電池廠商在盈利能力和規模效益等方面的優勢,公司未來仍將繼續加強對上述重要客户的業務承接力度,公司客户集中度可能在未來一段時期內仍將保持較高水平。

報吿期各期末,公司應收賬款賬面價值分別為2.45億元、2.22億元、2.94億元、4.26億元,佔流動資產的比例分別為60.06%、49.30%、21.38%、24.12%。報吿期內,公司營業收入規模持續增長,導致公司各期末應收賬款餘額呈增長趨勢。

此外,報吿期各期末,公司合併報表資產負債率分別為57.08%、70.42%、13.67%、14.49%。2019年末和2020年末,公司資產負債率高於可比上市公司平均水平,主要原因系公司融資渠道較為單一,業務發展所需資金主要通過增加借款解決,負債處於較高水平,使得資產負債率較高。2021年以來,因公司銷售規模和盈利水平繼續上升留存利潤增加,並且2021年12月和2022年6月公司均取得較大金額的股權融資,公司資產負債率大幅降低。

公司合併報表資產負債率與同行業公司比較情況,圖片來源:招股書


結語

整體來説,金力股份需要積極把握新能源汽車與儲能行業快速增長帶來的市場機遇,一方面,它需要將圍繞鋰電池隔膜業務打造自身的核心競爭力,大力拓展公司產品在新能源領域的應用,不斷提高研發投入;另一方面,它需要繼續以拓展國內外鋰電池行業高端優質客户為重點方向,擴大公司在鋰電池產業鏈的影響力,來鞏固公司在鋰電池產業鏈中的行業地位。