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債市博弈加劇!國債期貨五連跌,10年期國債收益率創去年12月新高

格隆匯 · 11/16/2022 04:36

2022年11月以來,國內債券市場出現了一定幅度的調整。

伴隨防控政策邊際調整的預期逐步兑現,市場風險偏好快速回升,華創證券數據顯示,截至11月14日,上證綜合指數較10月底上漲6.56%,債市則進入調整窗口,10年期國債收益率較10月底上行19.21bp,1年期國債收益率上行33.58bp,收益率曲線呈“熊平”走勢。

今日(11月16日)國債期貨延續前日跌勢,連續第五個交易日下挫,10年期國債期貨主力合約收跌0.27%,盤中一度下跌0.40%,10年期國債活躍券220019收益率上行3.75bp至2.8525%,接近年內高點

截至收盤,10年期國債期貨(T2212)報收100.270元,下跌0.275元,跌幅0.27%;5年期國債期貨(TF2212)報收100.925元,下跌0.315元,跌幅0.31%;2年期國債期貨(TS2212)報收100.760元,下跌0.230元,跌幅0.23%。

地產債漲跌互現。“21金科04”漲超39%,“16騰越02”漲超37%,“20龍湖06”漲超19%,“20世茂02”漲16%;“20旭輝02”跌超44%,“21金科03”跌超12%,“21寶龍01”“21旭輝02”跌近10%,“20碧地03”“20時代07”“21碧地02”跌超6%。


資金、防疫、地產三大方面壓力


對於近期債市調整方正證券分析稱,資金面是影響當下債市走勢關鍵因素。地產維持弱勢,實體融資需求不強,央行也將維持寬鬆貨幣政策。從寬信用角度來看,年內預計社融增速震盪小幅回落,利率趨勢性上行風險不大。但在沒有新增利好情況下,利率也難以快速下行,只能依靠資金面寬鬆去將長端利率“磨”低。近期海外聯儲釋放出在12月放緩加息步伐的信號,美債利差繼續上行空間可能有限。海外因素對國內債市的負面擾動可能減弱,重點關注國內實體經濟數據和出口數據。

總的來説,華創固收團隊認為主要壓力來自資金、防疫、地產三大方面:

一是資金面邊際收斂:9月以來資金波動加大,10月下旬貨幣基金監管收緊的報道使得市場對於資金預期更加謹慎,11月初跨月後資金未如期回落,第二週同業存單發行利率大幅抬升,機構贖回短債基金加劇短端品種調整。
二是防疫政策的邊際變化:防疫政策超預期優化,各地方管控力度預計出現較大調整;11月前兩週權益市場大幅走強,債市承壓。
三是地產政策的邊際變化:11月第二週央行“第二支箭”再次投入使用並作用於地產行業,央行、銀保監會出台“254號文”16條穩房市舉措落地,導致市場對於寬信用的擔憂再次發酵。


後市怎麼看?


展望後市,華創固收團隊認為,債市超調,贖回不必過度悲觀。近期債市出現大幅調整,但貨幣政策不顯著轉向前提下,當前債券品種收益率已初具配置價值;儘管悲觀情緒導致的贖回仍對市場產生擾動,但基本面未顯著改善前,贖回造成的摩擦並不形成趨勢影響。

東方證券期貨認為,此前一直支撐債市上漲的地產等政策基本面邏輯出現變化,期債放量大跌,預計短期市場以偏空為主。但防疫政策邊際優化可能會使得短期基本面變差,當各項經濟指標並未邊際改善得到市場確認之時,期債可能會由跌轉漲。