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债市博弈加剧!国债期货五连跌,10年期国债收益率创去年12月新高

格隆汇 · 11/16/2022 04:36

2022年11月以来,国内债券市场出现了一定幅度的调整。

伴随防控政策边际调整的预期逐步兑现,市场风险偏好快速回升,华创证券数据显示,截至11月14日,上证综合指数较10月底上涨6.56%,债市则进入调整窗口,10年期国债收益率较10月底上行19.21bp,1年期国债收益率上行33.58bp,收益率曲线呈“熊平”走势。

今日(11月16日)国债期货延续前日跌势,连续第五个交易日下挫,10年期国债期货主力合约收跌0.27%,盘中一度下跌0.40%,10年期国债活跃券220019收益率上行3.75bp至2.8525%,接近年内高点

截至收盘,10年期国债期货(T2212)报收100.270元,下跌0.275元,跌幅0.27%;5年期国债期货(TF2212)报收100.925元,下跌0.315元,跌幅0.31%;2年期国债期货(TS2212)报收100.760元,下跌0.230元,跌幅0.23%。

地产债涨跌互现。“21金科04”涨超39%,“16腾越02”涨超37%,“20龙湖06”涨超19%,“20世茂02”涨16%;“20旭辉02”跌超44%,“21金科03”跌超12%,“21宝龙01”“21旭辉02”跌近10%,“20碧地03”“20时代07”“21碧地02”跌超6%。


资金、防疫、地产三大方面压力


对于近期债市调整方正证券分析称,资金面是影响当下债市走势关键因素。地产维持弱势,实体融资需求不强,央行也将维持宽松货币政策。从宽信用角度来看,年内预计社融增速震荡小幅回落,利率趋势性上行风险不大。但在没有新增利好情况下,利率也难以快速下行,只能依靠资金面宽松去将长端利率“磨”低。近期海外联储释放出在12月放缓加息步伐的信号,美债利差继续上行空间可能有限。海外因素对国内债市的负面扰动可能减弱,重点关注国内实体经济数据和出口数据。

总的来说,华创固收团队认为主要压力来自资金、防疫、地产三大方面:

一是资金面边际收敛:9月以来资金波动加大,10月下旬货币基金监管收紧的报道使得市场对于资金预期更加谨慎,11月初跨月后资金未如期回落,第二周同业存单发行利率大幅抬升,机构赎回短债基金加剧短端品种调整。
二是防疫政策的边际变化:防疫政策超预期优化,各地方管控力度预计出现较大调整;11月前两周权益市场大幅走强,债市承压。
三是地产政策的边际变化:11月第二周央行“第二支箭”再次投入使用并作用于地产行业,央行、银保监会出台“254号文”16条稳房市举措落地,导致市场对于宽信用的担忧再次发酵。


后市怎么看?


展望后市,华创固收团队认为,债市超调,赎回不必过度悲观。近期债市出现大幅调整,但货币政策不显著转向前提下,当前债券品种收益率已初具配置价值;尽管悲观情绪导致的赎回仍对市场产生扰动,但基本面未显著改善前,赎回造成的摩擦并不形成趋势影响。

东方证券期货认为,此前一直支撑债市上涨的地产等政策基本面逻辑出现变化,期债放量大跌,预计短期市场以偏空为主。但防疫政策边际优化可能会使得短期基本面变差,当各项经济指标并未边际改善得到市场确认之时,期债可能会由跌转涨。