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防控措施再度優化!民航復甦之路或已開啓

智通財經 · 11/16/2022 02:59

寒冬中的民航市場終於迎來了一縷加快復甦的暖陽。

11月11日,智通財經APP獲悉,衛健委落實政治局會議部署,落實進一步優化防控工作的二十條措施。

其中,措施明確對入境旅客、密接者的隔離期從7天集中隔離+3天居家健康監測管理措施爲5天集中隔離+3天居家隔離;取消次密接判斷,取消中風險地區,僅保留“高、低”兩類,取消入境航班熔斷機制,縮短入境隔離期限等政策,加大整治“一刀切、層層加碼”問題等內容。

具體來看,國內方面,“新二十條”取消次密接認定、縮短密接人員隔離時間、高風險外溢人員改爲居家隔離等措施,有望減少居民出行成本、提高居民出行意願。

過去兩年中,在疫情穩定、出行限制減少的階段,被抑制的航空具備很強的復甦韌性:2020年9-10月,我國民航客運量恢復至19年同期的近9成;2021年4-5月,我國民航客運量恢復至接近19年同期的水平。

國際方面,“新二十條”取消國際航班熔斷措施,縮短入境人員隔離時間。根據2022年冬春季航班計劃,國內外航空公司每週國際客運航班爲840班,同比2021/22冬春航季增長105.9%,國際航班量已呈逐漸修復態勢。

值得一說的是,措施發佈後,多家平臺的機票搜索量迅速暴增。

11月15日,攜程旅行搜索量數據顯示,中國入境航班機票搜索量按周增長92%,前5個搜索入境中國的目的地及相應同比增長分別是中國香港(69%)、美國(136%)、日本(102%)、澳洲(116%)、新加坡(91%)。

此外,數據顯示,中國出境航班機票搜索量按周增長46%,前5箇中國搜索出境的目的地及相應按周增長分別是美國(57%)、日本(63%)、中國澳門(32%)、泰國(65%)、澳洲(47%)。

國信證券認爲,民航的復甦之路或已開啓,儘管距離真正意義的恢復正常仍有很長的一段路要走,但關鍵的一步或許已經邁出,出行板塊的復甦右側或已到來。

從基本面看,供給端,2011-2019年民航運輸飛機數量年化增速10.1%,而在經營壓力較大的2020-2021年,各航司顯著降低運力引進,民航運輸飛機增速僅分別爲2.2%、3.8%。2022年前10個月民航引進客機機隊規模(不考慮退出)爲85架,僅爲2021年底民航運輸機隊規模的2.1%,繼續大幅偏離歷史增速中樞。

連續的運力低增長爲供需反轉創造先決條件,且當前票價改革持續推進,核心公商務幹線經濟艙全價票天花板被不斷推高,同樣爲未來供需反轉後的運價積攢彈性。如有朝一日需求恢復,民航運價向上彈性大,業績有望創歷史新高。

國信證券表示,看好疫情影響消退後民航供需反轉的大方向,在連續低運力引進,票價改革,歷史高客座率的共振刺激下,民航業績有望創歷史新高,繼續推薦板塊性的行業投資機會。

總體來看,預計系列舉措推動優化措施落地見效仍需時間,航司短期經營仍將承壓,但中期復甦的確定性預期修復,長期基於空域時刻瓶頸的邏輯樂觀。國泰君安建議把握市場預期波動增持航空:

(1)中國國航:航網與客源品質居首,且將繼續優化,未來盈利與估值空間最爲可觀。(2)吉祥航空:高品質航網蘊藏盈利彈性超預期,國際與廉航戰略前景樂觀,長期預期差最大。(3)中國民航信息網絡:主導地位長期穩定性逆勢提升,疫後盈利恢復確定,價值凸顯。