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防控措施再度优化!民航复苏之路或已开启

智通财经 · 11/16/2022 02:59

寒冬中的民航市场终于迎来了一缕加快复苏的暖阳。

11月11日,智通财经APP获悉,卫健委落实政治局会议部署,落实进一步优化防控工作的二十条措施。

其中,措施明确对入境旅客、密接者的隔离期从7天集中隔离+3天居家健康监测管理措施为5天集中隔离+3天居家隔离;取消次密接判断,取消中风险地区,仅保留“高、低”两类,取消入境航班熔断机制,缩短入境隔离期限等政策,加大整治“一刀切、层层加码”问题等内容。

具体来看,国内方面,“新二十条”取消次密接认定、缩短密接人员隔离时间、高风险外溢人员改为居家隔离等措施,有望减少居民出行成本、提高居民出行意愿。

过去两年中,在疫情稳定、出行限制减少的阶段,被抑制的航空具备很强的复苏韧性:2020年9-10月,我国民航客运量恢复至19年同期的近9成;2021年4-5月,我国民航客运量恢复至接近19年同期的水平。

国际方面,“新二十条”取消国际航班熔断措施,缩短入境人员隔离时间。根据2022年冬春季航班计划,国内外航空公司每周国际客运航班为840班,同比2021/22冬春航季增长105.9%,国际航班量已呈逐渐修复态势。

值得一说的是,措施发布后,多家平台的机票搜索量迅速暴增。

11月15日,携程旅行搜索量数据显示,中国入境航班机票搜索量按周增长92%,前5个搜索入境中国的目的地及相应同比增长分别是中国香港(69%)、美国(136%)、日本(102%)、澳洲(116%)、新加坡(91%)。

此外,数据显示,中国出境航班机票搜索量按周增长46%,前5个中国搜索出境的目的地及相应按周增长分别是美国(57%)、日本(63%)、中国澳门(32%)、泰国(65%)、澳洲(47%)。

国信证券认为,民航的复苏之路或已开启,尽管距离真正意义的恢复正常仍有很长的一段路要走,但关键的一步或许已经迈出,出行板块的复苏右侧或已到来。

从基本面看,供给端,2011-2019年民航运输飞机数量年化增速10.1%,而在经营压力较大的2020-2021年,各航司显著降低运力引进,民航运输飞机增速仅分别为2.2%、3.8%。2022年前10个月民航引进客机机队规模(不考虑退出)为85架,仅为2021年底民航运输机队规模的2.1%,继续大幅偏离历史增速中枢。

连续的运力低增长为供需反转创造先决条件,且当前票价改革持续推进,核心公商务干线经济舱全价票天花板被不断推高,同样为未来供需反转后的运价积攒弹性。如有朝一日需求恢复,民航运价向上弹性大,业绩有望创历史新高。

国信证券表示,看好疫情影响消退后民航供需反转的大方向,在连续低运力引进,票价改革,历史高客座率的共振刺激下,民航业绩有望创历史新高,继续推荐板块性的行业投资机会。

总体来看,预计系列举措推动优化措施落地见效仍需时间,航司短期经营仍将承压,但中期复苏的确定性预期修复,长期基于空域时刻瓶颈的逻辑乐观。国泰君安建议把握市场预期波动增持航空:

(1)中国国航:航网与客源品质居首,且将继续优化,未来盈利与估值空间最为可观。(2)吉祥航空:高品质航网蕴藏盈利弹性超预期,国际与廉航战略前景乐观,长期预期差最大。(3)中国民航信息网络:主导地位长期稳定性逆势提升,疫后盈利恢复确定,价值凸显。