SPX3,963.94-62.18 -1.54%
DIA338.49-5.03 -1.46%
IXIC11,049.50-176.86 -1.58%

佳宏新材衝擊創業板,依賴外銷收入,綜合毛利率逐年下降

格隆匯 · 11/16/2022 02:31

公開信息顯示,蕪湖佳宏新材料股份有限公司(以下簡稱“佳宏新材”)更新了首次公開發行股票並在創業板上市招股説明書 (申報稿) ,保薦人為長江證券。

佳宏新材自設立以來一直專注於電伴熱產品的研發、生產和銷售,主要產品包括電伴熱產品(自控温伴熱帶、恆功率伴熱帶)、温控器、配件以及電伴熱系統工程。

截至招股説明書籤署之日,控股股東徐楚楠直接持有公司 70.53%的股份,徐楚楠的母親汪建軍持有公司 7.92%的股份,二人合計直接持有公司 78.45%的股份。徐楚楠系香森洋的執行事務合夥人,其通過香森洋間接控制公司 2.10%的股份。 徐楚楠、汪建軍二人為母子關係,通過直接持有和間接控制的方式,合計控制佳宏新材80.55%的股份,徐楚楠、汪建軍系佳宏新材的實際控制人。

股權結構圖,圖片來源:招股書

本次IPO擬募資3.13億元,主要用於新型伴熱材料智能組件產業化項目、研發中心建設項目、海內外營銷體系建設及品牌推廣項目。

募資使用情況,圖片來源:招股書


綜合毛利率逐年下降

報吿期內,佳宏新材實現營收分別為2.01億元、2.10億元、3億元、1.27億元,歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為4493.93萬元、4127.10萬元、5260.98萬元、1930.83萬元,存在一定的波動。

基本面情況,圖片來源:招股書

報吿期內,佳宏新材的主營業務以電伴熱產品為主。其電伴熱產品收入佔主營業務收入的比例均超七成。其中,公司電伴熱產品主要包括恆功率伴熱帶和自控温伴熱帶兩大類。值得注意的是,2020 年,公司恆功率伴熱帶和自控温伴熱帶受新冠肺炎疫情爆發及中美貿易摩擦影響,銷售收入均小幅下滑。2021 年,公司恆功率伴熱帶和自控温伴熱帶銷售收入較上年分別增加3637.43萬元和3321.24萬元,分別增長47.66%和 47.61%,收入增長原因主要系受新冠肺炎疫情影響催生居家辦公導致居民家庭採暖的需求增加、公司持續的市場開拓以及國內電伴熱市場中高端產品的進口替代戰略取得初步成果。

發行人主營業務收入構成情況,圖片來源:招股書

報吿期內,公司綜合毛利率分別為 50.28%、49.40%、43.41%、41.14% (2020 年、2021年和2022年1-6 月毛利率是將運雜費從營業成本剔除後計算所得),呈先穩定後下降趨勢,主要受電伴熱行業市場價格波動、匯率波動、金 屬絲等原材料價格變化及外部環境變動等因素的影響。

另外,由於電伴熱行業涉及電線電纜製造技術、高分子材料、應用化學、電子信息工程、電氣自動化等多項學科,隨着新技術、新材料、新工藝不斷地應用於中高端電伴熱領域,公司能否保持現有技術領先優勢存在諸多不確定因素。報吿期內,佳宏新材的研發費用分別為1012.23萬元、1073.50萬元、1320.89萬元、 769.26萬元,還有進一步提升的空間。


依賴外銷收入

報吿期內,佳宏新材的境外業務收入佔比分別為79.29%、74.51%、75.24%、 73.87%,公司外銷比例較高、境外客户數量較多,可能會在合作過程中與境外客户產生糾紛,且境外訴訟具有周期長、費用高的特點,佳宏新材存在因國際合作糾紛引起業績波動的風險。

公司主營業務收入按區域劃分,圖片來源:招股書

例如,報吿期內,佳宏新材與加拿大客户 Serge Baril & Ass. Inc.(“SBA”)及其母公司Gestion Serge Baril Inc.(“GSB”,與“SBA”統稱為“仲裁申請人”)產生合作糾紛,因訴訟而聘請境外律師各年度分別發生了律師費用33.15萬元、477.45萬 元、422.47萬元、0萬元,承擔仲裁申請人的律師費及賠償金額各年度分別為0萬元、613.93萬元、111.22萬元、0萬元。訴訟雙方已於2021年12月簽署和解協議,該案件於2022年1月終止仲裁,目前該訴訟案件已完結。

同時,倘若中美之間的貿易摩擦加劇,也可能對公司出口業務造成不利影響,進而影響其經營業績。目前,佳宏新材的外銷業務主要以美元等外幣進行定價,報吿期內公司因結算貨幣匯率波動導致的匯兑淨損失分別為-38.56萬元、393.59萬元、377.27萬元、-64.20萬元,佔同期利潤總額的比例分別為-0.74%、 8.36%、6.32%、-2.95%。因此,如果未來匯率波動幅度加大,而公司未能採取有效措施對沖匯率波動的風險,將對其經營業績造成消極影響。

此外,報吿期各期末,公司應收賬款賬面價值分別為4317.85萬元、4850.01萬元、7434.25萬元、7904.96萬元,佔當期營業收入的比例分別為21.47%、23.09%、24.79%、62.36%。如果公司客户的信用狀況發生不良變化,應收賬款不能按期收回,公司現金流、資金週轉和生產經營活動將會受到不利影響。


結語

整體來説,佳宏新材應立足於中高端產品的進口替代,抓住市場機遇,以市場需求為導向,以產品質量為基礎,通過引入智能化生產線和設備進一步擴大生產規模、提升生產工藝、優化產品結構,加快電伴熱領域的技術升級、產品迭代和方案創新,推動公司整體技術研發實力的提升;同時,公司應與國內外下游客户協同探索新的應用領域,努力提高技術與服務水平,強化公司品牌影響力和知名度,持續增強其核心競爭力。