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直擊業績會 | 中化國際(600500.SH):預計碳三項目明年產能可達設計產能60-70% 5000噸/年芳綸生產線目前滿產滿銷

智通財經 · 11/16/2022 02:14

智通財經APP獲悉,11月16日,中化國際(600500.SH)在業績會上表示,中化國際由傳統貿易公司轉型而來,今年前三季度,雖然公司收入主要來自於貿易,但85%以上的利潤來自產業。2022年上半年,公司碳三產業鏈項目陸續實現ECH、環氧樹脂、離子膜燒鹼、雙氧水四套裝置建成投產,預計年底前酚酮、雙酚A裝置投料試車,預計碳三項目2023年產能釋放可以達到設計產能的60-70%,2024年達產達效。橡膠添加劑領域,公司連雲港聖奧的19.2萬噸/年促進劑項目正在建設中,預計2023年一季度建成,2024年有望實現達產達效。公司下屬寧夏瑞泰4萬噸/年尼龍66及2.5萬噸/年己二胺裝置6月份已投產,其中己二胺已經實現產銷平衡,尼龍66已經實現單月千噸級以上的銷售,預計項目達產達效後每年可爲公司帶來新增銷售收入8.86億元,年淨利潤近1億元。此外,公司表示,公司5000噸/年對位芳綸生產線目前滿產滿銷,產品以高強高模產品爲主,項目整體收入和利潤貢獻逐步增加。

中化國際由傳統貿易公司轉型而來,今年前三季度,雖然公司收入主要來自於貿易,但85%以上的利潤來自產業。未來貿易業務轉型有三個方向:第一,圍繞產業的採購、營銷服務。例如,ABS從傳統營銷開始往產業轉型,通過收購西班牙的優質ABS廠商ELIX POLYMERS,利用改性技術優勢,投建國內ABS改性工廠。第二,對於現有的具備競爭力的貿易業務,建立統一平臺,和現有業務進行差異化管理,發揮貿易業務週轉率快、市場敏感度好的優勢。第三,其他非化工貿易業務的退出力度會持續增加。

公司作爲中國中化旗下化工新材料核心投資平臺之一,未來公司將持續打造技術領先、一體化優勢明顯的連雲港循環經濟產業園。此外,公司表示,天然膠業務已不符合公司化工新材料戰略方向,公司會盡快推動業務退出。

預計到2023年碳三項目將全線貫通試運營 2024年碳三、促進劑等項目有望實現達產達效

公司碳三項目自2020年開始投建以來,受到全球疫情及物流影響,部分進口設備延期入關,導致項目建設受到一定影響,但公司全力以赴克服不利影響,積極推進項目建設進展,2022年上半年,公司碳三產業鏈項目陸續實現ECH、環氧樹脂、離子膜燒鹼、雙氧水四套裝置建成投產,預計年底前酚酮、雙酚A裝置投料試車,2023年第一季度PDH裝置投料試車,屆時碳三項目將全線貫通試運營,併爲公司帶來較大收入增量。

2023年化工行業可能還會有一些壓力,從公司業務結構看,存量業務防老劑有望延續平穩,基礎化工及中間體也會有階段性機會,增量看點主要是碳三項目的全線貫通與產能爬坡,以及對位芳綸與尼龍66達產達效後的盈利增長。其中,碳三項目預計2023年Q1全線貫通,全年產能利用率可以達到設計產能的60-70%,對位芳綸、尼龍66等項目有望達到可研盈利水平。預計到2024年,碳三、促進劑等重點項目有望實現達產達效,達到可研盈利水平,將進一步提升中化國際營收與淨利規模。

預計2023年第一季度全線貫通後,項目的一體化優勢會體現出來,每季度都有收入和利潤的提升計劃。從全年預測看,預計碳三項目2023年產能釋放可以達到設計產能的60-70%,2024年達產達效。

公司在橡膠促進劑與塑料添加劑的業務佈局將爲公司帶來增量收入與利潤貢獻。

橡膠添加劑領域,公司橡膠防老劑現有年產能16.5萬噸,產能規模與市場份額位居全球第一,未來公司會持續加強防老劑盈利能力和市場地位。公司連雲港聖奧的19.2萬噸/年促進劑項目正在建設中,預計2023年一季度建成,二季度投產,下半年開始進行產能爬坡,2024年有望實現達產達效,達到可研盈利水平。

塑料添加劑領域,公司去年通過收購富比亞快速切入領先賽道,未來兩年公司將通過技術引進、自主研發、擴產增能等多種方式,提升塑料添加劑細分產業規模與優勢,力爭實現光穩定劑、抗氧劑、磷系阻燃劑等多個細分產業的全球或國內領先。

目前公司環氧樹脂產能包括揚農錦湖17萬噸/年和江蘇瑞恆剛投運的18萬噸/年裝置,2021年市場銷售以國內客戶爲主,出口爲輔。2022年隨着連雲港新產能釋放,公司完成了REACH登記,加大歐洲市場投放力度,全力開拓國際市場。同時,中化國際環氧樹脂業務已與國內風電、塗料、電子電工等行業頭部企業形成了多年穩定的合作。

己二胺與尼龍66切片均已對外正式銷售 5000噸/年對位芳綸生產線目前滿產滿銷

公司下屬寧夏瑞泰4萬噸/年尼龍66及2.5萬噸/年己二胺裝置從6月份投產後,一直處於適配不同客戶需求進行產線優化、市場推廣和逐步上量過程中。目前裝置運行情況超過小試、中試水平,裝置運營穩定,成本和質量比肩行業頭部企業,己二胺與尼龍66切片均已對外正式銷售,其中己二胺已經實現產銷平衡,尼龍66已經實現單月千噸級以上的銷售,9月份開始已經實現盈利,預計項目達產達效後每年可爲公司帶來新增銷售收入8.86億元,年淨利潤近1億元,將進一步提升中化國際的盈利水平。

公司尼龍66項目的核心優勢主要在於三方面,一是採用自主創新工藝突破了國外公司對尼龍66關鍵中間體的壟斷,己二胺生產工藝清潔環保,不涉及劇毒原料氫氰酸,產品品質高;二是擁有關健中間體己二胺-尼龍66一體化配套優勢;三是西部地區能源供應及價格優勢。

市場開拓與銷售方面,據相關市場研究,當前國內對位芳綸存量市場需求量約16000噸/年,公司芳綸目前在電子通訊、橡膠增強、個體防護、複合材料等成熟應用領域均有穩定銷售,同時公司在新興應用領域進行比較努力的市場開拓,目前鋰電池pack用複合材料芳綸織物、高難廢水芳綸超濾膜等多個新興應用領域估算增量市場需求量合計超過20000噸/年。公司表示,公司5000噸/年對位芳綸生產線目前滿產滿銷,產品以高強高模產品爲主,項目整體收入和利潤貢獻逐步增加。

四季度化工行業整體依然面臨一定壓力

對於化工行業來說,第三季度是相對困難的時期,其中石化類企業環比降幅較大,材料類企業雖然環比也有下降,但結合細分產品高毛利率、高市佔率等優勢,降幅相對收窄。

從公司產品毛利貢獻金額來看,防老劑雖然Q3價格環比略有下滑,但基於全球與國內的高市佔率,毛利金額環比Q2增幅12%;因歐洲能源危機導致歐洲市場供應緊張,同時下游PPS需求較好,二氯苯價格銷量均得到提升,毛利金額環比Q2增幅超50%;

公司芳綸業務取得了實質性突破,上半年攻克了影響高強高模產品質量的難題,產品模量強度達到行業世界領先企業水平,芳綸毛利金額環比Q2增幅高達130%;

部分化工產品,隨着下游需求減弱還是表現出疲態,比如環氧樹脂7-8月處於相對困難時期,9-10月環氧樹脂一度恢復到2萬元/噸附近,未來環氧樹脂主要看下游風電行業及出口歐洲需求機會。

展望第四季度,化工行業整體依然面臨一定壓力,公司將充分利用市場佔有率比較高、具有高附加值的產品,抓住市場機會,同時加大新投產項目產品的市場開拓,多舉措助力產銷目標實現。

電池合作以及各項目基地穩步推進

當前公司與寶馬電池合作按計劃推進,揚州鋰電首期中試線項目已經建成,正在按照原計劃推進客戶認證工作,當前已有產品下線。

寧夏中化鋰電池材料有限公司年產10000噸三元正極材料項目目前穩定運營,已進入主流核心動力鋰電池客戶體系,公司正在研究後續擴產方案,以提升公司競爭力。

淮安駿盛電池業務正陸續接受乘用車企及部分海外客戶的認證和收到長期合作意向,已進入全面量產階段。揚州鋰電首期中試線項目已經建成,正在按照原計劃推進客戶認證工作,當前已有產品下線。後續新能源鋰電池業務將圍繞乘用車、商用車、儲能三個業務方向,結合客戶的實際需求,進行更爲深入的市場拓展工作,並進行相適應的產線匹配。