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東吳證券:維持金山軟件(03888)“買入”評級 新遊陸續上線貢獻業績增量

智通財經 · 11/16/2022 02:09

智通財經APP獲悉,東吳證券發佈研究報告稱,維持金山軟件(03888)“買入”評級,考慮《魔域2》推遲上線等因素,下調此前盈利預測,預計2022-24年EPS爲-4.39/0.41/0.73元,看好辦公業務持續出色表現,新遊陸續上線貢獻業績增量。公司2022Q3實現歸母淨利潤-60.55億元,業績低於該行預期,同環比均下滑,主要是由於計提減值準備64.86億元,以及分佔聯營公司虧損4.14億元。

廣告業務方面,公司2022Q3實現營收10.05億元,同比增長25.02%,主要系:1)累計付費用戶數及長期付費用戶佔比增長,帶來個人訂閱業務增長,2)金山數字辦公平臺在政企客戶的滲透率提升,帶來機構訂閱業務增長;環比增長8.67%,主要系機構授權及機構訂閱業務持續增長。該行認爲當前黨政及行業信創滲透率均處低位,該行看好公司持續優化解決方案(如公司已於2022年10月發佈的WPS公文版),推進“多屏、雲、內容、AI和協作”產品戰略實踐,有望乘政策東風,穩步提升產品滲透率,不斷釋放辦公業務增長潛力。

遊戲業務方面,公司持續核心IP的精細化運營,2021Q4上線的《劍俠世界3》表現出色,2022Q1-3其iOS遊戲暢銷榜平均排名分別爲59/50/52名,2022Q3遊戲業務實現營收8.32億元(yoy+17.82%,qoq-8.48%)。展望未來,持續關注已上線端遊《劍網3緣起》的付費調優進展及流水錶現,同時公司儲備有《魔域2》(已有版號)、《塵白禁區》、《彼界》、《阿比斯幻境》等,有望於2023年及之後相繼上線海內外市場,增厚業績。