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東吳證券:港股汽車板塊或迎歷史性配置佳點 優選吉利汽車(00175)等

智通財經 · 11/16/2022 02:06

智通財經APP獲悉,東吳證券發佈研究報告稱,港股汽車是2023年汽車板塊預期差最大地方!Q4爲配置佳點。相比A股汽車指數,港股汽車指數本輪顯著超跌,香港汽車與汽車零部件指數目前處於底部位置。該行認爲明後年新能源整車格局是2超多強,2超是特斯拉(TSLA.US)+比亞迪(002594.SZ)已經是市場共識,從基本面維度看理想-W(02015)、吉利汽車(00175)、華爲成爲多強概率較大,從投資維度看,港股好於A股,港股優選理想汽車/吉利汽車,其次比亞迪、長城汽車(02333)、蔚來-SW(09866)、小鵬汽車-W(09868)等。

事件:11月15日wind香港汽車指數漲幅4.13%,11月以來漲幅達15%。

東吳證券主要觀點如下:

美債利率上行壓力緩解+國內經濟發展信心增強的雙重驅動下,港股市場配置價值逐步突顯。

香港汽車與汽車零部件指數目前處於底部位置。相比A股汽車指數,港股汽車指數本輪顯著超跌,目前指數相當於2020Q3水平,基本是近10年以來的低點。若剔除第一權重股比亞迪,其他整車股跌幅普遍超60%。

不同於市場觀點,該行認爲2023-2024年新能源整車格局是2超多強而非2超多弱。

2超是特斯拉+比亞迪已經是市場共識,而多強會花落誰家市場依然有重大分歧。基於該行整車研究框架底層看組織力,中層看技術-供應鏈-產品定義-渠道四維度,上層看爆款比較分析,該行認爲:1)從基本面維度看理想+吉利+華爲成爲多強概率較大;2)從投資維度看,港股好於A股,港股優選理想汽車/吉利汽車。A股優選華爲(江淮汽車/賽力斯(關注))。

理想汽車核心推薦邏輯:多款新車密集推出有望迎來強勢產品週期。

1)L6(中型5座)+L7(中大型5座)+L8(中大型6座)+L9(全尺寸6座)構建20-50萬增程SUV產品矩陣,8+9先行,該行預計穩態月銷合計1.5~2萬臺;L8預計於11月開啓交付,12月理想汽車單月交付/訂單均有望突破2萬臺水平。2)L7預計2023年2月開啓正式交付,L6+純電M01預計2023年正式上市,至2023年底該行預計5款車型合計單月月銷有望突破4萬臺,2023年全年銷量突破30萬臺水平。3)長期至2025年,理想汽車預計持續深耕增程+純電產品,合計推出10~12款車型,銷量空間有望達到80~100萬臺量級。

吉利汽車核心推薦邏輯:極氪+雷神混動雙輪驅動迎強勢產品週期。

1)極氪或成功晉級新能源中高端品牌。極氪00110月交付1.01萬臺,環比+22%;隨渠道門店以及充電網絡佈局逐步完善後續交付有望穩定破萬。極氪009發佈,共推出WE/ME兩個版本,售價分別爲49.9/58.8萬元,預計於2023年1月起正式交付,穩態月銷有望超越埃爾法。展望2023年,極氪品牌預計還將推出1SUV+1轎車兩款車型,價格進一步下沉至20~30萬元區間,貢獻更大銷量增量。至2025年,公司目標極氪全球銷量達65萬輛,並計劃進一步融資獨立拆分上市。

2)看好雷神混動超級IP,助力中低端市場實現新能源快速轉型。雷神混動“低油耗”+“高性能”優勢明顯。雷神混動首款PHEV車型帝豪L百公里油耗3.8L,不弱於DM-i;並採用三檔發動機,動力性能更優。新車方面,繼22年帝豪L/星越L後,23年吉利&領克兩大品牌還將搭載雷神混動推出系列轎車/SUV產品,密集覆蓋10~25萬元價格區間,提升公司整體銷量,2022年雷神銷量目標15萬輛,後續預計持續高增長。

風險提示:芯片短缺影響超預期;乘用車需求低於預期等。