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东吴证券:港股汽车板块或迎历史性配置佳点 优选吉利汽车(00175)等

智通财经 · 11/16/2022 02:06

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,港股汽车是2023年汽车板块预期差最大地方!Q4为配置佳点。相比A股汽车指数,港股汽车指数本轮显著超跌,香港汽车与汽车零部件指数目前处于底部位置。该行认为明后年新能源整车格局是2超多强,2超是特斯拉(TSLA.US)+比亚迪(002594.SZ)已经是市场共识,从基本面维度看理想-W(02015)、吉利汽车(00175)、华为成为多强概率较大,从投资维度看,港股好于A股,港股优选理想汽车/吉利汽车,其次比亚迪、长城汽车(02333)、蔚来-SW(09866)、小鹏汽车-W(09868)等。

事件:11月15日wind香港汽车指数涨幅4.13%,11月以来涨幅达15%。

东吴证券主要观点如下:

美债利率上行压力缓解+国内经济发展信心增强的双重驱动下,港股市场配置价值逐步突显。

香港汽车与汽车零部件指数目前处于底部位置。相比A股汽车指数,港股汽车指数本轮显著超跌,目前指数相当于2020Q3水平,基本是近10年以来的低点。若剔除第一权重股比亚迪,其他整车股跌幅普遍超60%。

不同于市场观点,该行认为2023-2024年新能源整车格局是2超多强而非2超多弱。

2超是特斯拉+比亚迪已经是市场共识,而多强会花落谁家市场依然有重大分歧。基于该行整车研究框架底层看组织力,中层看技术-供应链-产品定义-渠道四维度,上层看爆款比较分析,该行认为:1)从基本面维度看理想+吉利+华为成为多强概率较大;2)从投资维度看,港股好于A股,港股优选理想汽车/吉利汽车。A股优选华为(江淮汽车/赛力斯(关注))。

理想汽车核心推荐逻辑:多款新车密集推出有望迎来强势产品周期。

1)L6(中型5座)+L7(中大型5座)+L8(中大型6座)+L9(全尺寸6座)构建20-50万增程SUV产品矩阵,8+9先行,该行预计稳态月销合计1.5~2万台;L8预计于11月开启交付,12月理想汽车单月交付/订单均有望突破2万台水平。2)L7预计2023年2月开启正式交付,L6+纯电M01预计2023年正式上市,至2023年底该行预计5款车型合计单月月销有望突破4万台,2023年全年销量突破30万台水平。3)长期至2025年,理想汽车预计持续深耕增程+纯电产品,合计推出10~12款车型,销量空间有望达到80~100万台量级。

吉利汽车核心推荐逻辑:极氪+雷神混动双轮驱动迎强势产品周期。

1)极氪或成功晋级新能源中高端品牌。极氪00110月交付1.01万台,环比+22%;随渠道门店以及充电网络布局逐步完善后续交付有望稳定破万。极氪009发布,共推出WE/ME两个版本,售价分别为49.9/58.8万元,预计于2023年1月起正式交付,稳态月销有望超越埃尔法。展望2023年,极氪品牌预计还将推出1SUV+1轿车两款车型,价格进一步下沉至20~30万元区间,贡献更大销量增量。至2025年,公司目标极氪全球销量达65万辆,并计划进一步融资独立拆分上市。

2)看好雷神混动超级IP,助力中低端市场实现新能源快速转型。雷神混动“低油耗”+“高性能”优势明显。雷神混动首款PHEV车型帝豪L百公里油耗3.8L,不弱于DM-i;并采用三档发动机,动力性能更优。新车方面,继22年帝豪L/星越L后,23年吉利&领克两大品牌还将搭载雷神混动推出系列轿车/SUV产品,密集覆盖10~25万元价格区间,提升公司整体销量,2022年雷神销量目标15万辆,后续预计持续高增长。

风险提示:芯片短缺影响超预期;乘用车需求低于预期等。