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招商證券:維持敏華控股(01999)“強烈推薦”評級 2023上半財年利潤增長亮眼

智通財經 · 11/16/2022 01:59

智通財經APP獲悉,招商證券發佈研究報告稱,維持敏華控股(01999)“強烈推薦”評級,預計2023-25財年歸母淨利潤爲25.66/32.32/37.69億港元。公司23上半財年營收暫時承壓(同比-8%至95.33億港元),但利潤增長亮眼,歸母淨利潤10.92億港元(同比+10.5%)。作爲軟體行業龍頭,全球產能佈局領先,內銷線上線下相互賦能,門店擴張穩步推進,有望貢獻新業績增量。

外銷方面,公司北美市場收入25.64億港元(同比+0.1%),毛利率爲41.8%(同比+0.7pct);歐洲及其他海外市場收入爲6.7億港元(同比+2.1%),毛利率爲21.3%(同比-2.9pct);Homegroup收入2.79億港元,受歐洲國際局勢影響下降39.9%,毛利率爲22.5%(同比-3.1pct)。另由於海運費、原材料影響,公司外銷業務承壓,但積極完善拓展海外產品線,通過推出北美自主高端品牌以及完善歐洲產品矩陣,進一步打開市場。同時加快墨西哥工廠建設節奏,爲北美市場加速拓展蓄力。

內銷方面敏華中國市場主營業務收入53.4億港元(不含鐵架電機),同比減少7.9%,毛利率爲39.9%(同比+4.2pct)。截至2022年9月底,公司中國市場門店總數6230家,淨增門店262家。分渠道來看,電商收入11.55億港元,人民幣口徑同比+3.7%;線下門店收入41.87億港元,人民幣口徑同比-5.5%。分品類來看,沙發收入下降7.4%;牀墊收入增長7.6%。展望未來,公司繼續堅持渠道、產品、品牌、經銷商、產能的“五位一體”總體佈局,加強各維度競爭力,進一步提升市場份額。