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醫藥分歧加大,中藥ETF領跌,港股醫藥相關ETF領漲

格隆匯 · 11/15/2022 22:30

今天盤面上,醫藥分歧加大,中藥ETF領跌,港股醫藥相關ETF領漲。

港股醫藥板塊拉昇,和黃醫藥、三葉草生物漲超8%,平安好醫生、阿里健康漲7%。消息面上,和黃醫藥發公吿稱,公司正在積極進行戰略轉變,專注於其內部開發管線中最前沿的、最有可能推動近期價值的藥物。

在今年10月12日之前,港股醫藥是表現最慘的板塊之一。10月12日,醫藥迎來上漲,港股創新藥ETF、港股通醫藥ETF、恆生醫藥ETF、生物科技ETF港股、香港醫藥ETF、恆生醫療ETF、港股生物科技ETF、港股通醫藥ETF漲超30%。

在經歷了一年半之久的殺估值、殺業績和殺邏輯後,醫藥行業利空已經出清?

醫保集採導致的價格大幅度下降是醫藥行業估值持續走低的主要原因,信達證券認為醫保集採政策超市場預期的風險已基本出清。

從集採範圍來看,阿託伐他汀、心臟支架等醫保大品種市場預期較充分,但2021年生長激素等醫保報銷金額極小的品種也進入集採,導致長春高新股價大跌,甚至連沒有進入集採目錄但有潛在可能的南微醫學、健帆生物等股價都出現大跌,估值下調至上市以來的低位;種植牙、正畸材料、OK鏡也都相繼進入了集採名單,估值出現下跌。我們認為在當前時點,前期集採的應採盡採反應較為充分,相關標的估值下調嚴重,隨着集採温和,未來集採範圍超市場預期可能性較小。

從集採價格來看,部分極端價格已有糾正的現象。種植牙在寧波的集採是服務費+耗材費打包價3000-4000元/顆,國家集採方案是不超過4500元服務費+耗材價格,國家集採價格首次超過地方集採價格。2020年各廠商的心臟支架集採中標價是469-798元,平均降幅達到93%,續約方案規定申報價不超過798元即可順利續標,意味着部分產品將會迎來提價機會。骨科脊柱、肝功生化試劑、電生理耗材的集採方案都更加温和,制定了集採託底價,只要價格降幅達到一定程度就可以保證中標,而不再像以前必然會有企業被淘汰出局,價格降幅預期也會更小。

醫藥行業估值和持倉處於歷史底部。醫藥行業PT僅22.72倍,僅略高於過去10年最低估值20.31倍。2022年三季度全行業基金對醫藥行業持倉比例降至仍然處於歷史底部水平。

支撐醫藥股等長期邏輯一直是老齡化,長期看老齡化和慢病管理推動醫療需求持續增長。1961-1970 中國進入嬰兒潮階段,平均每年新生兒數量達到 2589 萬人,比上一個 10 年高 30%。此年代出生人羣大部分年紀接近甚至超過 60 歲,2021 年我國 65 歲及以上老年人口數量佔比達 13.5%,中國人口老齡化進入加速階段,醫療 需求也會出現明顯增長。國家“十四五”規劃也將“積極應對人口老齡化”上升為國家戰略。慢 病作為我國居民健康的最大“殺手”也越來越受到人們重視, 2019 年我國因慢性病導致的死亡 人數佔總死亡人數的 88.5%,其中心腦血管病、癌症和慢性呼吸系統疾病等為主要死因。人口老 齡化和慢性病管理都將持續增加醫療需求。

在行情的反攻之下,各家機構仍看好醫藥板塊的後期走勢。中歐基金認為,在短期反彈的過程中,流動性回補最為迅速的行業存在更高的短期交易彈性和股價的防禦性,其中尤其關注機構配置比例較高的電力設備、醫藥、電子和食品飲料等行業。中長期來看,明年經濟企穩預期之下,對經濟表現較為敏感的可選消費領域也有望出現業績增速的邊際改善。

東吳證券認為,港股醫藥高景氣低估值,底部投資正當時。多因素催化,港股醫藥有望迎來拐點:其一,後續復甦及醫保支出穩定增長。其二,創新藥政策回暖。其三,生命科學服務產業鏈景氣上行,國產替代正當時。其四,醫美、醫療服務等消費醫療將迎來恢復性增長。

中泰證券表示,防控措施持續優化,醫藥消費復甦加速可期。目前檢測方式、相關藥物儲備、疫苗研發在進一步加快加強,同時國際物流、洽談、診療、消費活動有望加速恢復,板塊基本面有望持續改善,逐漸走出底部區間。目前醫藥板塊的剛需屬性及價性比仍然突顯,看好板塊結構性慢牛行情。