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招商證券:明年A股或迎結構性震盪上行週期 偏中小成長風格相對佔優

智通財經 · 11/15/2022 21:26

智通財經APP獲悉,招商證券發佈研究報告稱,2023年A股進入中期反轉的結構性震盪上行週期,往後走勢或類似“N”型走勢。進入新一輪五年週期後,A股的投資思路、選股模式都會發生重大變化,需更重視科技自立自強,能夠安全發展、邁向製造業高端化、聚焦硬科技的專精特新成長標的。圍繞以高端製造、醫療醫藥、新能源、自主可控、軍工裝備(高醫新自軍)爲代表的新時代五朵金花進行重點佈局。兼顧穩地產帶來的龍頭地產和地產鏈消費的階段性機會。偏中小成長風格相對佔優,年度關注指數科創50、北證50、創業板綜。

招商證券主要觀點如下:

二十大報告指明未來五年的核心思路,A股從重視龍頭(“各種茅”)、高現金流的投資思路,在經歷了兩年相對混亂的結構之後,有望圍繞科技自立自強、安全發展,高端製造、硬科技、專精特新五個關鍵詞構建新的選股思路。可以考慮進行重點佈局報告中重點強調方向總結爲高端製造、醫療醫藥、新能源、自主可控、軍工裝備(高醫新自軍)等新時代五朵金花。

2023年,預計在穩地產、基建和製造業繼續發力的共振之下,中長期社融有望重回上行趨勢,A股也將會回到2022年二季度開啓的上行週期。醫療新基建和數字新基建也可能成爲穩增長的彈性方向。但考慮到增量資金相對有限且有外部的一些風險和壓力。23年將會類似03、 13年一樣,呈現逢三逢四結構牛特徵。

產業趨勢展望:賠率與確定性,關注從0到1。圍繞二十大報告,結合從0到1的產業邏輯,建議關注:(1)綠色低碳+滲透率從0-1:關注複合集流體、大儲、類儲能、便攜式儲能、鈉電池、鈣鈦礦電池;(2)供應鏈安全+國產率從0-1:關注風電軸承、高端數控機牀、工業機器人零部件、國產軟件;(3)數字經濟+滲透率從0-1:關注車路協同、元宇宙;(4)傳承創新發展+產業新階段:關注中藥配方顆粒。

流動性展望:外資迴流,股市資金供需轉淨流入。資金供給端,明年隨着市場企穩公募基金髮行有望回暖不過老基金贖回壓力或相應增大;美債收益率和美元指數雙降將引導外資迴流;個人養老金落地帶來一定增量。資金需求端,IPO與再融資穩中有升,而解禁規模下降有助於緩解減持壓力。綜合供需測算,2023年A股資金或淨流入700多億元。

行業景氣趨勢展望:60個細分領域評估和5大景氣改善領域。上游資源品景氣度偏弱,中游製造業景氣度處於不錯的水平,消費服務和金融地產景氣度偏中性,信息科技企穩且邊際好轉。短期內新能源、養殖等板塊景氣度較高且業績兌現能力強。預計景氣度改善的5大領域:醫藥、信息技術部分、高端裝備、地產及地產消費、疫後修復板塊。預計未來景氣度改善空間較大的5個細分行業依次是軟件開發、醫療器械、化學制藥、自動化裝備、傳媒。

盈利展望:進入2023年後,整體A股盈利增速有望邊際改善,但上行幅度預計有限。預計全年全部A股和非金融及兩油盈利同比增速測算值分別爲7.3%/9.5%。盈利增速相對較高的板塊預計主要集中在消費服務、信息技術、醫療保健、中游製造等領域。淨利率提升拉動ROE底部復甦。

風險提示:全球貨幣緊縮超預期。