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港股進入技術性牛市,恆生科技ETF漲超30%

格隆匯 · 11/15/2022 21:19

恆生指數11月上漲近25%,恆生科技指數漲幅超過35%,港股市場主要指數已經進入“技術性牛市”。前期深跌的科技互聯網及醫藥類個股表現尤為強勁,騰訊控股從底部超40%。

中概互聯網ETF、恆生科技ETF等本月漲幅均超30%。

富國基金分析,有三重因素疊加催化了港股的強勢反彈:一是國際不確定性風險降低,海外加息對港股影響或已邊際緩和;二是國內穩增長信心強化;三是港股超跌底部夯實。“三重底部”之下,反彈的勢能或將持續。

港股市場、港股互聯網板塊處於歷史估值低位,今年3月以來國內外多重不利因素疊加,港股科技估值承壓。8月國內疫情好轉+政策邊際放鬆,估值小幅回調。9月以來由於美元走強和中美審計監管波折,估值再次呈現下滑趨勢。目前恆生科技指數和多數頭部互聯網企業估值處於歷史低位。

從政策監管看,平台經濟逐步進入常態化監管時代。10月26日國務院辦公廳提及支持平台經濟健康持續發展,發揮其吸納就業等作用。10月28日國家發改委關於數字經濟發展情況的報吿中明確,將支持和引導平台經濟規範健康持續發展,完成平台經濟專項整改,實施常態化監管,集中推出一批“綠燈”投資案例等。

從資金面來看,南向資金流入持續回暖,2022年三季度科技板塊配置佔比上升。自2022年10月開始,部分互聯網公司港股通持股佔比明顯提升。

從業績看,國海證券預計多家頭部互聯網公司2022年二季度為業績低點,下半年有望逐步迎來複蘇和反彈。從收入端來看,受短期疫情、宏觀經濟及相關政策影響的電商、廣吿、本地生活、遊戲等業務在二季度承壓明顯,為全年增速低點,預計下半年逐步迎來修復。從利潤端來看,預計美團、快手等公司季度利潤率持續改善,多數互聯網公司將降本增效作為今年及以後重點方向之一,未來盈利能力有望逐步提升。

從海外加息擾動因素看,流動性壓力有望緩解。市場對美聯儲11月75個基點預期較為充分,也出現了後續加息進程放緩的預期,但仍有分歧。

2022年11月2日,美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間上調75個基點至3.75%-4.00%,達到2008年1月以來聯邦基金利率的最高值,此次加息與前三次會議的加息幅度持平,較為符合市場預期。自2022年3月以來,美聯儲已累計加息375個基點。。美聯儲主席鮑威爾也表示美聯儲於2022年12月和2023年1月可能放緩加息速度,不再保持75個基點的大幅加息步伐,市場預計後續美聯儲加息幅度將在一定程度上放緩,對港股的負面影響有望逐漸減弱。

國信證券認為港股在滿足估值分位數相對較低、EPS向上、流動性變好三大條件的情況下,恆生科技底部明朗,短期仍具備向上動能,邏輯基於:

1. 估值:恆生科技指數估值接近歷史底部,PEG顯著低於全球主要股指及納斯達克指數;

2. 流動性:美聯儲加息節奏將有所放緩;

3. 基本面:EPS處於震盪向上階段,但預期向好。

中長期來看,參考海外各國封控影響淡化後的情況,在解除疫情限制措施後,指數會迎來短暫的上漲,但中長期走勢則取決於宏觀因素,各國股市受次生因素影響不同,表現有所分化。中國經濟終將向好,中長期角度,恆生科技中龍頭公司依舊具備優異的投資價值。