SPX3,690.58+43.29 1.19%
DIA294.45+3.15 1.08%
IXIC10,946.75+117.25 1.08%

民生證券:頭部豬企出欄快速增加 利潤或將加速兌現

民生證券稱,二次育肥和壓欄即將啓動,預計9月到11月期間豬價有望維持在合理區間。

智通財經 · 09/14/2022 03:46

智通財經APP獲悉,民生證券發佈研究報告稱,8月11家主要豬企出欄總量爲969.3萬頭,環比+4.1%,同比+26.2%,銷售均價高位震盪,上市豬企持續盈利。此外,北方氣溫逐漸下降,需求端利空逐漸轉向利好,二次育肥和壓欄即將啓動,預計9月到11月期間豬價有望維持在合理區間,且由於母豬補欄情緒較淡,意味着明年上半年豬價也有所支撐。推薦頭均市值較低、出欄兌現預期強的標的溫氏股份(300498.SZ)、唐人神(002567.SZ)、華統股份(002840.SZ)。

民生證券主要觀點如下:

大部分豬企出欄量環比增長。

8月11家主要豬企出欄總量爲969.3萬頭,環比+4.1%,同比+26.2%;1~8月累計出欄7933.8萬頭,累計同比+41.4%,除正邦外,年度出欄計劃完成度最高的爲牧原股份(74.1%),完成度最低的爲大北農(51.9%)。8月出欄量前五的牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、傲農生物出欄量分別爲488.7、150.4、94.3、61.4、48.4萬頭,環比變動分別爲+6.4%、+13.6%、+0.1%、-30.5%、+12.7%;同比變動分別爲+89.9%、+14.8%、+20.9%、-64.2%、+126.6%,除正邦外,頭部企業銷量均較上月有所增加,同比大幅增長。主要系8月底高校開學及九月初中秋節,下游備貨量增加,同時隨着氣溫下降,終端需求恢復。從出欄結構來看,部分公司仔豬銷售佔比均大幅減少,牧原股份、正邦科技、唐人神的仔豬銷售佔比分別爲6.2%、41.5%、13.4%,較上月-6.2PCT、-28.8PCT、-16.4PCT,根據生豬成長週期推斷,當前補欄仔豬對應六個月後出欄生豬,恰逢春節後的需求淡季,故養殖端補欄積極性下降。

銷售均價高位震盪,上市豬企持續盈利。

8月各豬企銷售價格基本維穩,11家平均銷售價約21.3元/公斤,環比+0.5%,整體實現收入214.2億元,環比+11.2%;1~8月累計均價爲15.7元/公斤,同比-22.2%,累計實現收入1219.1億元,同比+0.1%。各豬企收入環比增幅分別爲牧原(+11.1%)、溫氏(+13.7%)、新希望(+1.2%)、正邦(-1.2%)、天邦(-4.4%)、大北農(+32.6%)、天康生物(+35.8%)、唐人神(+8.7%)、金新農(+32.8%)、華統(+74.2%)。月初豬價呈小幅下行趨勢,但在低價區養殖端抗價情緒轉濃,豬價觸底反彈。當前上市豬企的銷售均價足以覆蓋養殖完全成本,除正邦與天邦外,各上市豬企收入均顯著增長,盈利持續回暖推動豬企出欄意願增強,預計後續月份天氣轉涼及節假日增多,生豬消費旺季將逐步到來,需求向好或將進一步提升豬企利潤。

出欄均重小幅上升。

行業整體平均出欄重量約爲110.2公斤,較上月小幅上升2.8%。其中,牧原、溫氏、新希望、正邦、天邦、天康、大北農、華統、金新農8月的出欄均重分別爲113.9、118.1、111.0、75.7、112.2、119.9、115.7、109.4、116.2公斤,牧原和正邦的出欄均重上升的主要原因爲仔豬銷售佔比下降。由於市場警惕壓欄風險,當前生豬整體存出欄體重偏低,而四季度爲肥豬消費旺季,或導致肥標豬價差進一步走闊,豬價下跌概率較小,有望維持合理區間運行。

風險提示:生豬出欄量不及預期;飼料價格大幅波動;疫情影響超預期。