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首創證券:重點關注運營管理能力突出的環保公司 給予行業“中性”評級

首創證券稱,隨着“減污降碳”、“無廢城市”等建設不斷推進,環保行業未來將受到越來越高的重視。

智通財經 · 09/14/2022 00:03

智通財經APP獲悉,首創證券發佈研究報告稱,隨着“減污降碳”、“無廢城市”等建設不斷推進,環保行業未來將受到越來越高的重視。長期來看隨着運營項目佔比不斷加大,行業逐步進入有序健康、高質量發展階段,精細化管理能力強、運營能力突出的頭部企業將明顯受益。上半年工程建設業務佔比較大的公司受到的影響更大,而運營業務佔比高、運營管理能力強的公司受到影響相對更小。給予行業“中性”評級,重點關注運營項目佔比高、經營狀況良好、現金流相對穩定的公司,推薦關注高能環境(603588.SH)、瀚藍環境(600323.SH)等。

首創證券主要觀點如下:

板塊大幅波動,水務板塊表現最佳。

年初以來,板塊整體波動較大,走勢與滬深300基本一致,細分板塊僅水務板塊表現較好。下半年我們重點關注水務穩增長、垃圾焚燒、危廢資源化以及REITs等投資機會。同時,由於經濟受疫情等因素衝擊,地方政府支付能力受一定影響,後續需持續關注企業經營情況。

固廢板塊:收入小幅增長,板塊整體盈利下降。

從上半年經營數據來看,板塊內公司普遍受到疫情影響,收入、利潤及現金流有所下降,應收賬款數額提升,同時工程建設項目佔比較大的公司受到的影響也更爲嚴重。目前疫情狀況仍不明朗,國內經濟發展仍存在一定壓力,地方政府支付能力也受到一定影響,未來需關注疫情發展以及國內外經濟狀況對板塊內企業經營狀況的持續影響。

水務板塊:收入增長毛利下降,盈利狀況下降。

水務板塊需求旺盛,收入成本持續增長,但成本增速高於收入增速,板塊內公司毛利普遍下降,板塊盈利狀況下降。短期來看,受疫情等宏觀環境因素影響,原材料成本提高,對於板塊利潤造成一定影響。但是長期來看,經過多年快速發展,供水及水處理市場已經趨於飽和,投資建設業務將逐步減少,行業將進入存量時代,存量項目的運營將成爲行業主題。

信息化板塊:利潤大幅降低,板塊內盈虧情況有所分化。

受疫情反覆、市場競爭激烈等因素影響,信息化板塊利潤大幅下滑,經營性現金流維持在較低水平,資產負債率逐年增長。雖然智慧環保的相關企業在享受市場成長的紅利,但是競爭壁壘尚不深厚,競爭格局並未形成,企業發展仍面臨諸多不確定因素,需關注後續時間內的板塊變動。

風險因素:疫情發展超過預期;地緣衝突不斷惡化;固廢項目國補退坡速率超過預期;支持政策低於預期;固廢及水務板塊公司經營狀況低於預期;地方政府支付能力低於預期等。