SPX3,647.29-7.75 -0.21%
DIA291.30-1.42 -0.49%
IXIC10,829.50+26.58 0.25%

兼具稳健性和成长性,金活医药集团(1110.HK)左手聚焦主业,右手多元拓展

兼具稳健性和成长性,金活医药集团(1110.HK)左手聚焦主业,右手多元拓展

格隆汇 · 09/13/2022 20:34

近两年,在新冠疫情的影响下,国民健康意识越来越强,健康消费观念以及健康消费需求加速升级,如中药、保健品也越来越受人们重视,整个医疗健康产业显现出巨大的市场潜力。

随着港股市场中期业绩披露期进入尾声,可以看到在上半年疫情管控等大环境下行的背景下,许多企业的业绩情况受到波及,表现并不理想,但之中也出现了一些顶住压力稳健增长的优质公司,尤其是在医药健康板块中,不少企业业绩表现可谓亮眼。

笔者注意到,金活医药集团此前发布的中期业绩就展现出了其较好的韧性和成长性。然而观之公司在资本市场的表现,今年以来金活医药集团跟随整个医药板块和港股市场疲弱表现,目前已经来到了估值底部。随着业绩的出炉,优异的表现或将有望催化估值修复。不妨就此进一步来探讨。

1、逆市增长,中期业绩稳中有进

金活医药集团是国内领先的医药健康产品服务提供商,其成立二十多年以来一直致力于搭建完善的医药大健康产业上下游供应链体系,目前公司业务区域遍布全国逾34个省市(含港澳地区),在行业中有着较高的品牌影响力。而得益于长期在行业的深耕,公司的业绩也正迎来厚积薄发。

从上半年公司整体业绩表现来看,财报数据显示,金活医药业绩实现稳健增长,上半年取得营收4.20亿元,同比增长1.0%;在收入稳定增长的同时,金活医药也展现出较好的盈利能力。上半年公司取得毛利1.34亿元,同比增长0.1%,毛利率为31.9%。公司拥有人应占溢利达到了2421.3万元,同比增长24.3%;基本每股盈利3.99分,同比增长24.3%。

数据来源:公司财报

金活医药拥有三大业务板块,分别为药品分部、保健品及美妆分部以及医疗设备分部,上半年三大业务板块均取得稳健表现,分别实现营收2.22亿元、0.58亿元、1.39亿元,占比分别为53.0%、13.8%、33.2%。

良好的业绩表现,不仅体现出金活医药旗下运营的产品在市场中具备较高的市场竞争力,同时也意味着其稳健成长以及保持高质量发展的能力获得验证。不难预期的是,后续伴随宏观经济的回暖,消费市场的复苏,以及疫情后时代市场居民对健康管理需求的升温,公司还将在业绩端持续获得突破,具备较高的提升预期。

2、聚焦主业品牌赋能,多元拓展刻画新增长点

进一步聚焦到业务层面,金活医药能够取得优良业绩表现的背后完全离不开其紧跟市场变化趋势,积极完善发展战略布局,围绕产品、渠道、营销等多维度发力。

上半年,公司抓住市场复苏机会,积极控制风险并聚焦主营业务三大板块发展。在持续加强渠道销售能力的同时,公司还不断开拓新的产品,多措并举增强市占率并打造新的业绩增长点,进而巩固自身在市场的领先实力。

数据来源:公司财报

从产品销售来看,一方面,金活医药京都念慈菴产品系列、喇叭牌正露丸、金活依马打正红花油等等王牌产品收入持续向好,市占率不断提升。另一方面,其还在不断拓展新的产品代理,如曼秀雷敦旗下的乐敦品牌、康萃乐女性益生菌、获得帝斯曼旗下藻油领导品牌Life’s DHA中国区线上线下的总代理权等。

渠道拓展方面,公司一方面持续优化经营业务渠道,借助数字化工具,积极赋能渠道拓展,不断扩大终端合作客户项目。公开信息查询可知,公司旗下的深圳市金活医药已经拥有了智慧营销决策支持系统、基于海量数据的营销成效分析和策略支持系统等78个软件著作权,并在2021年申请了两个专利:一种是基于药品溯源数据的用户需求预测方法及架构,一种是基于云计算的海量大数据存储、分析和管理系统。可见公司一直在数字化工具领域持续耕耘。其数字化建设也显然对公司拓展渠道及扩大终端客户,起到赋能作用。

另一方面,公司积极探索处方药在OTC渠道营销新模式。上半年公司还在慢性病推广上取得了显著突破。公司通过大数据反覆研究高血压高发区域,紧随处方药市场重点开发OTC市场,在上半年其代理产品高血压药依叶(马来酸依那普利叶酸片)的销售额同比大增300%。

另外值得一提的是,除了稳健推动产品销售业务,金活医药持续进行合作、收购、自建产业园等动作,进一步从创新研发、生产及销售等多方面提升“硬”实力。

例如,金活医药当前正自主建立并打造龙德大健康产业园,预计将于年内竣工。建成之后,公司不仅有望实现产、研、投、融、商的有效整合,还将获得更多的投资及合作机会,不断夯实自身综合实力。

同时,金活医药今年还将完成对法国一家领先的创新医药公司——InnoPharm的收购。收购完成后公司不仅能够加速引进更多的优质产品及探寻投资机会,还有望帮助公司拓展产品在欧洲的出口业务。

此外去年金活医药还与兰州佛慈合作持股香港佛慈。佛慈作为市场中一家具有近百年制药历史的“中华老字号”企业,金活医药与之达成资源互补,协同赋能,未来双方还将聚焦于中国港澳及海外市场,传播中医药文化,这也将有助于进一步提升金活医药的品牌影响力,并为业务发展打开新局面。

整体而言,上半年来在疫情反复爆发及宏观环境复杂多变的影响下,金活医药的表现可圈可点,其在顶住压力的同时,依旧保证三大业务板块稳健增长,并积极探索增长新动能,良好的业绩表现更是体现出公司具备穿越周期的经营能力,在当下市场显得难能可贵。

3、小结

近来,在“十四五”规划的指导下,《“十四五”中医药发展规划》等政策的先后出台,加速推动了中医药行业的发展。在整体市场向好发展的趋势下,也为药店中药业务提供了强劲的增长动能。

而金活医药深耕中医药领域超20年,在大数据赋能及团队的努力下,金活医药旗下运营多个百年及百年国际著名的中成药产品,其上半年稳健增长的业绩表现进一步印证了公司较为优异的综合资质。实际上公司作为中医药名牌代理及物流服务融合的践行者也得到了多方支持与认可,如在此前7月底,公司还获得了由深圳市交通运输局颁发的“深圳市重点物流企业”牌匾,展现出其在行业具备较强的综合实力。

另外,今年7月,金活医药宣布再次增加奖励计划限额至4600万股股份,此类股份将由金活医药委托的信托人从二级市场回购。股份奖励计划不仅体现出公司管理层对未来高质量发展充满信心,还能够进一步鼓励员工积极规划并开拓公司业务发展,以提升公司整体业务及盈利表现。

回到市场层面上,当前港股医疗保健板块持续震荡回调已处于历史低位,并已逐步出现回暖趋势。受到板块及大环境影响,金活医药当前也正处于筑底阶段,安全边际高,投资性价比凸显。据wind数据显示,当前金活医药PE(TTM)仅为7.04倍,在公司过往5年中已经处于中枢下限低位,已被市场严重低估。

从投资角度来看,在政策支持及市场逐步修复的背景下,伴随着金活医药围绕销售渠道拓展,产品结构调整,持续深化新业务布局等多维度发力,其业绩还将迎来持续释放,公司的内在价值也将随之被市场发现,其估值水平有望获得进一步提升。

数据来源:wind