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人民币衍生品:FED加息后美元/人民币长端掉期回升,短期或仍有反弹空间

人民币衍生品:FED加息后美元/人民币长端掉期回升,短期或仍有反弹空间

Reuters · 07/28/2022 03:40
人民币衍生品:FED加息后美元/人民币长端掉期回升,短期或仍有反弹空间

- 中国境内美元/人民币掉期曲线0#CNYCSWP=CFXS小幅走平;周初由于人民币流动性极为宽松,短期限掉期小幅下行,一年期掉期点周二一度接近-700点,创逾11年新低;随着美联储如期加息,短期限掉期跟随调整,但美联储可能年内结束加息预期升温,六个月及以上期限掉期小幅反弹。


交易员表示,美联储主席的鸽派言论缓和了未来加息步伐,中美利差倒挂压力小幅缓解,长端掉期暂时脱离近期低点;如果接下来市场对经济衰退担忧升温,长端掉期仍可能有一定反弹空间。后续通胀数据若仍高企,掉期还可能承压。


“美联储加息预期回落,长端会反弹一点,直到通胀预期再起来,超预期加息的话长端还会下的,”一外资行交易员称。



另一中资行交易员认为,如果人民币流动性边际收紧,长端的反弹会更大一点。


北京时间15:26,境内美元/人民币隔夜期掉期CNYON=CFXS报-0.8点,一周期掉期CNYSW=CFXS报-12.8点,一个月期CNY1M=CFXS报-56点,一年期CNY1Y=CFXS报-626点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在-1.7点、-4.7点、-46.5点和-655点。


美联储(FED)周三宣布将指标隔夜利率提高75个基点,至2.25%-2.50%,并指出经济数据转弱。鲍威尔表示,实现经济的软着陆是具有挑战性的。


在FED决定发布之后,美两年/10年国债利差倒置幅度缩小至负20.5个基点,而曲线倒挂一直是经济衰退迫近的可靠信号。根据FEDWatch工具,美联储9月会议上加息50个基点的预期从周二的50.7%上升到60.9%,而对加息75个基点的预测从41.2%下降到35.2%。


瑞穗银行亚洲首席策略师张建泰认为,不排除9月美联储再次大幅加息,并重申其恢复物价稳定的坚定承诺,劳动力市场吃紧也会保证美联储在短期内继续引领全球紧缩周期。



反观国内,尽管中国央行逆回购连两日缩至20亿元地量,但丝毫无碍资金面异常宽松态势,在经济下行压力下,市场对宽松预期整体无忧。不过市场人士也表示,过度偏低资金利率及异常泛滥的流动性态势可持续性仍需观察,关注月末过后央行态度。


外汇掉期相当于即期和远期的组合,是全球规模最大的场外汇率衍生品,除了用于汇率避险外,也是企业和金融机构重要的融资工具,他们可通过抵押一种货币来获取另一种货币,并在到期时换回,其成本为期初约定的掉期点。


根据利率平价模型,多数情况下美元/人民币掉期点与中美利差正相关,即当中美利差扩大时,美元/人民币掉期点相应上涨,反之亦然;其中一年期掉期走势是美元/人民币掉期市场的重要标杆。(完)


(发稿 张金栋;审校 吴云凌)

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