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人民幣衍生品:FED加息後美元/人民幣長端掉期回升,短期或仍有反彈空間

人民幣衍生品:FED加息後美元/人民幣長端掉期回升,短期或仍有反彈空間

Reuters · 07/28/2022 03:40
人民幣衍生品:FED加息後美元/人民幣長端掉期回升,短期或仍有反彈空間

- 中國境內美元/人民幣掉期曲線0#CNYCSWP=CFXS小幅走平;周初由於人民幣流動性極為寬鬆,短期限掉期小幅下行,一年期掉期點周二一度接近-700點,創逾11年新低;隨著美聯儲如期加息,短期限掉期跟隨調整,但美聯儲可能年內結束加息預期升溫,六個月及以上期限掉期小幅反彈。


交易員表示,美聯儲主席的鴿派言論緩和了未來加息步伐,中美利差倒掛壓力小幅緩解,長端掉期暫時脫離近期低點;如果接下來市場對經濟衰退擔憂升溫,長端掉期仍可能有一定反彈空間。後續通脹數據若仍高企,掉期還可能承壓。


“美聯儲加息預期回落,長端會反彈一點,直到通脹預期再起來,超預期加息的話長端還會下的,”一外資行交易員稱。



另一中資行交易員認為,如果人民幣流動性邊際收緊,長端的反彈會更大一點。


北京時間15:26,境內美元/人民幣隔夜期掉期CNYON=CFXS報-0.8點,一周期掉期CNYSW=CFXS報-12.8點,一個月期CNY1M=CFXS報-56點,一年期CNY1Y=CFXS報-626點,上周五收盤四個期限掉期點分別收在-1.7點、-4.7點、-46.5點和-655點。


美聯儲(FED)周三宣布將指標隔夜利率提高75個基點,至2.25%-2.50%,並指出經濟數據轉弱。鮑威爾表示,實現經濟的軟著陸是具有挑戰性的。


在FED決定發布之後,美兩年/10年國債利差倒置幅度縮小至負20.5個基點,而曲線倒掛一直是經濟衰退迫近的可靠信號。根據FEDWatch工具,美聯儲9月會議上加息50個基點的預期從周二的50.7%上升到60.9%,而對加息75個基點的預測從41.2%下降到35.2%。


瑞穗銀行亞洲首席策略師張建泰認為,不排除9月美聯儲再次大幅加息,並重申其恢復物價穩定的堅定承諾,勞動力市場吃緊也會保證美聯儲在短期內繼續引領全球緊縮周期。



反觀國內,儘管中國央行逆回購連兩日縮至20億元地量,但絲毫無礙資金面異常寬鬆態勢,在經濟下行壓力下,市場對寬鬆預期整體無憂。不過市場人士也表示,過度偏低資金利率及異常泛濫的流動性態勢可持續性仍需觀察,關注月末過後央行態度。


外匯掉期相當於即期和遠期的組合,是全球規模最大的場外匯率衍生品,除了用於匯率避險外,也是企業和金融機構重要的融資工具,他們可通過抵押一種貨幣來獲取另一種貨幣,並在到期時換回,其成本為期初約定的掉期點。


根據利率平價模型,多數情況下美元/人民幣掉期點與中美利差正相關,即當中美利差擴大時,美元/人民幣掉期點相應上漲,反之亦然;其中一年期掉期走勢是美元/人民幣掉期市場的重要標桿。(完)


(發稿 張金棟;審校 吳雲凌)

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