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PCB概念暴涨5% 原材料成本压力缓解 下半年业绩有望超预期?

太平洋证券认为,四月以来,LME铜现货结算价格不断走低,压在覆铜板、PCB企业头上超过一年的原材料成本压力逐步缓解。

智通财经 · 07/28/2022 03:14

今日早盘,PCB概念一路震荡走高。截止14:35,板块暴涨5.05%,骏亚科技(603386.SH)、协和电子(605258.SH)、东山精密(002384.SZ)涨停,中富电路(300814.SZ)、沪电股份(002463.SZ)涨超9%。

从博弈角度看,赛道成长仍是当前市场的主线风格,其中光伏、机器人、汽配等近期的核心板持续走高。另一方面,资金对于赛道方向的炒作延伸至低位方向,半导体、消费电子、PCB板概念均涨幅居前。反映出在美联储加息靴子落地的背景下,部分场外资金开始尝试做多一些赛道低位补涨方向。

据悉,PCB印刷电路板是重要的电子部件,是电子元器件的支撑体,其下游应用涵盖通信(35%)、汽车(16%)等,汽车电子PCB赛道有望释放广阔发展空间。

其中汽车PCB应用于控制系统、影音系统、GPS模块等,随着汽车电子化程度不断提升,汽车PCB应用需求仍将继续增加。

截止2019年7月,低档、中档和高档汽车单台PCB的价值分别为30-40美元、50-70美元和100-150美元。在未来汽车新四化推动下,单车价值量预计将有明显提升,带动整体市场规模持续增长,VMR预计2028年全球规模达到124.8亿美金,2020-2028年复合增长率为5.30%。

从发展趋势上看,汽车新四化推动PCB需求量显著提升,上游价格趋稳带动行业发展。

先看需求端。从历史来看,汽车电子占整车成本持续增长,且趋势仍将持续。其中新能源汽车的汽车电子占比达到65%,较燃油车显著提升。汽车电子应用的不断提升将拉动其基础部件——PCB的需求增长。

首先是智能化。智能驾驶方面,目前ADAS渗透率逐渐提升,其中传感器方案多为1V1R,但预计未来L3级以上自动驾驶推广将带动传感器数量提升(L5需32个),显著带动传感器用PCB数量的增长。

此外,77GHz毫米波的应用将提升对于PCB的要求,进一步推动单车PCB价值量的提升。预测2021-2025年ADAS传感器PCB市场将以35.9%的复合增长率增长,达到460.9亿元。

座舱方面,佐思汽研预计平均屏幕数量由2019年1.62个增长至2025年2.66个,并向14英寸以上进阶发展;液晶仪表装配量2021年前三季度同比增长44.5%,未来10.0英寸-12英寸液晶仪表也将成为应用主流。汽车显示屏内含PCB,其应用数量的增长将带动PCB的需求提升。

再是网联化。据IHS预测,2022年全球联网汽车保有量渗透率达到24%,联网逐渐成为汽车标配,T-Box渗透率预计从2020年50%快速上升至2025年85%。而T-Box/车载通信模组基于PCB开发,预计2025年车联网相关PCB规模将达到9.22亿元。

再是电动化。在新能源电控系统中,PCB主要应用于VCU、MCU和BMS中。目前明显看到的应用场景为FPC代替传统线束,其拥有高度集成、自动化组装等优势,掘金动力电池PACK应用。同时FPC厂商延伸CCS产品,在电池领域拓展应用场景。根据测算,2025年FPC+CCS市场规模合计将达到355.27亿元,百亿市场启动。

而供给端,PCB上游覆铜板占据整体成本约30%,铜与环氧树脂的价格大幅影响PCB成本。

目前LME三月铜价与环氧树脂价格K柱图显示原材料价格已趋稳或有所回落,有望缓解PCB厂商压力。此外,国内PCB厂商纷纷进行扩产以应对未来需求提升。

太平洋证券认为,四月以来,LME铜现货结算价格不断走低,压在覆铜板、PCB企业头上超过一年的原材料成本压力逐步缓解,因此二季度虽然整体PCB需求景气度亦有所下滑,两相抵消之下,整体板块业绩表现或有望超市场预期。

具体配置上,天风证券建议关注①沪电股份:公司持续稳健经营,是老牌PCB企业。子公司沪利微电与黄石沪士业绩增长可观,整体不断进行资本投入,改良设备并提升产能,排放情况良好,具备扩产空间。此外产品结构不断优化提升盈利能力,并同时保持良品率维持增长。

②世运电路:汽车PCB领先企业,下游特斯拉赋能快速增长,收购奈电科技打造协同效应,原材料价格压力缓解后快速增长可期。

③四会富仕:PCB行业新星,持续突破大客户,汽车电子领域与日产、本田等为代表的燃油车企以及小鹏为代表的新能源车企合作。专注小批量板,盈利能力出众。