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華利集團(300979):2Q22疫情緩解、訂單充足 業績增長提速

華利集團(300979):2Q22疫情緩解、訂單充足 業績增長提速

格隆匯 · 07/27/2022 12:00
  預吿盈利同比增長21.1%
  公司發佈1H22 業績快報,公司初步統計1H22 營收同比增長20.8%至98.99 億元,歸母淨利潤同比增長21.1%至15.62 億元,符合我們預期。按此次快報核算數據,公司2Q22 預計營收同比增長28.6%至57.74 億元,2Q22 歸母淨利潤同比增長28.1%至9.14 億元,2Q22 營收及利潤端增速均實現快速回升。
  關注要點
  2Q22 越南北部疫情緩解,客户訂單需求旺盛。1H22 公司營收同比增長20.8%至98.99 億元,其中運動鞋銷量同比增長13.3%至1.15 億雙,平均售價同比+6.6%至86.07 元/雙。我們認為銷量的較好增長,一方面得益於越南北部疫情緩解,一線員工出勤率恢復。另一方面,公司突出的開發設計能力、良好的產品品質、快速響應能力、及時交貨能力以及綜合成本優勢,使得公司與客户的合作緊密度進一步提升。
  優質供應鏈龍頭,具備較強業績韌性。目前歐美市場受通脹影響,終端需求預期疲軟,我們認為公司作為優質供應鏈龍頭,具備強於市場的業績韌性。弱市下,中小廠商抗壓力能較差,訂單往往向核心供應商集中,有利於公司在客户供應鏈佔比的提升以及新客户的開拓。
  越南產能持續釋放,多地拓產穩步推進。從產能規劃看,公司越南三個新工廠的產能爬坡穩步進行,為今年產能增長的主要驅動力。同時,印尼新工廠一期項目工程建設持續推進,公司預計2023 年有望建成投產。此外,緬甸世川募投工廠恢復建設,後續計劃根據市場需求逐步投產。整體來看,公司短、中、長期均有產能規劃,成長路徑清晰。
  盈利預測與估值
  考慮到公司2Q22 業績增長提速,且產能利用率保持較高水平,我們維持盈利預測不變,當前股價對應公司2022/2023 年21/17 倍P/E,維持跑贏行業評級。我們保持目標價104.23 元不變,對應公司2022/2023 年35/28 倍P/E,較當前股價有64.3%上行空間。
  風險
  人工成本快速上升;東南亞地區新工廠施工進度不及預期。