SPX4,305.20+8.06 0.19%
DIA341.77+2.40 0.71%
IXIC13,102.55-25.50 -0.19%

芒果超媒(300413):會員價格上調 ARPPU提升空間可觀

芒果超媒(300413):會員價格上調 ARPPU提升空間可觀

格隆匯 · 07/27/2022 12:00
  本報吿導讀:
  會員價格上調為長視頻行業大勢所趨,愛奇藝已初步驗證漲價策略有效性,隨着公司優質內容持續擴充,公司ARPPU 有望向愛奇藝看齊,仍有可觀提升空間。
  投資要點:
  在優質內容支撐下,會員價格上調有望拉昇ARPPU。我們維持2022-2024 年EPS 預測值1.33/1.55/1.79 元,參考可比公司給予公司2022年30X PE,維持目標價39.77 元,維持“增持”評級。
  事件:芒果TV 宣佈將於2022 年8 月9 日0 點起,對芒果TV 會員、芒果TV 全屏會員價格進行上調,各套餐上調幅度區間為6%-20%。
  同時,會員權益在內容、終端生態等方面均有全面升級。
  愛奇藝帶領長視頻行業步入提價通道,初步驗證該策略有效性。在長視頻流量紅利漸去背景下,提價已是大勢所趨,愛奇藝率先於2020年11 月、2021 年12 月進行兩次提價,2021 年ARPPU 同比增長6%至162 元/年,22Q1ARPPU 同比增長8%至44 元/季,在此驅動下會員收入增速有所恢復,騰訊視頻、芒果亦緊隨其後啟動提價計劃。
  隨着優質內容持續擴充,公司ARPPU 有望向愛奇藝看齊。綜藝方面,根據貓眼專業版數據,《姐姐3》前66 日播放量達49.6 億,超過此前兩季的39.7 億/34.9 億,《密逃4》前13 日播放量達5.9 億,超過此前三季的1.6 億/3 億/3 億,頭部綜N 代展現較強韌性,後續上線的《哥哥2》有望延續優異表現。劇集方面,在長視頻行業整體供給收縮的背景下,公司將充分利用台網融合優勢逆勢擴產,有望在劇集內容上爆發更多潛能。2021 年公司ARPPU 為85 元/年,約為愛奇藝的1/2,隨着公司內容豐富度不斷提升,二者差距有望縮短。
  風險提示:疫情反覆,內容口碑不及預期,會員增長不及預期等。