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威胜信息(688100):订单充沛保障业绩增长 双模芯片有望年内投产

威胜信息(688100):订单充沛保障业绩增长 双模芯片有望年内投产

格隆汇 · 07/27/2022 12:00
  2022 年上半年度业绩符合我们预期
  公司公布2022 年上半年度业绩:2022 年1-6 月收入9.48 亿元,同比增长11.47%,扣非归母净利润1.90 亿元,同比增长19.25%;单季度来看,公司2Q22 收入5.71 亿元,同比增长6.7%,扣非归母净利润1.28 亿元,同比增长15.34%,符合我们的预期。
  发展趋势
  国南网一批集采中标成绩优异,在手订单充沛保障业绩增长。“十四五”期间,国家电网、南方电网对数字电网投资迎来高景气周期。在今年5 月国网总部、南网总部第一批集采中,公司中标额分别同比增长63/71%,在行业内位于第一梯队。公司上半年新签合同金额15.98 亿元,同比增长37.57%,已达2021 年营收18.26 亿元的87.51%。受益于疫情后海外市场复苏,公司1H22 海外市场收入为1.23 亿元,同比增长83.6%。我们看好公司在电网配用电侧的产品、技术优势,公司在手订单充沛为下半年业绩确收提供稳固保障。我们认为公司把握电网智能化升级和海外市场拓展双重机遇,有望实现收入利润持续双增长。
  产品结构优化带动利润率提升,双模芯片有望今年内投产销售。公司1H22毛利率为36.9%,较去年同期增长了0.7ppt,归母净利润率20.0%,同比增长0.3ppt。公司利润率的提高来自于产品结构的改变,毛利率较高的通信模块和智慧公用事业管理系统在1H22 收入分别同比增长23/25%。公司持续推进产品研发,1H22 研发投入同比增长18%,主要投入信息电力系统相关产品研发。我们预计公司双模芯片可在今年内顺利流片投产,为公司下半年及后续业绩贡献长期增长动能。
  依托已有技术禀赋,拓展产品版图。公司依靠已有的智能感知、数据采集技术优势,横向拓展水务、燃气等行业解决方案,我们认为公司纵向有望探索充电桩、虚拟电厂相关产品销售。公司已于2022 年6 月披露广西电网充电桩中标订单。我们看好公司基于自身感知及数据采集技术进行的多元化产品拓展,丰富的产品结构有望更好适配电力系统数字化升级需求。
  盈利预测与估值
  维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年29.0倍/21.9 倍市盈率。维持跑赢行业评级,考虑公司在电网配用电侧份额领先,在手订单充沛,我们上调目标价25.0%至35.00 元,对应38.2 倍2022年市盈率和28.8 倍2023 年市盈率,较当前股价有31.4%的上行空间。
  风险
  新产品研发进度不及预期;疫情影响导致业绩不及预期。