SPX4,297.14+16.99 0.40%
DIA339.37+1.54 0.46%
IXIC13,128.05+80.87 0.62%

芒果超媒(300413):会员价格上调 ARPPU提升空间可观

芒果超媒(300413):会员价格上调 ARPPU提升空间可观

格隆汇 · 07/27/2022 12:00
  本报告导读:
  会员价格上调为长视频行业大势所趋,爱奇艺已初步验证涨价策略有效性,随着公司优质内容持续扩充,公司ARPPU 有望向爱奇艺看齐,仍有可观提升空间。
  投资要点:
  在优质内容支撑下,会员价格上调有望拉升ARPPU。我们维持2022-2024 年EPS 预测值1.33/1.55/1.79 元,参考可比公司给予公司2022年30X PE,维持目标价39.77 元,维持“增持”评级。
  事件:芒果TV 宣布将于2022 年8 月9 日0 点起,对芒果TV 会员、芒果TV 全屏会员价格进行上调,各套餐上调幅度区间为6%-20%。
  同时,会员权益在内容、终端生态等方面均有全面升级。
  爱奇艺带领长视频行业步入提价通道,初步验证该策略有效性。在长视频流量红利渐去背景下,提价已是大势所趋,爱奇艺率先于2020年11 月、2021 年12 月进行两次提价,2021 年ARPPU 同比增长6%至162 元/年,22Q1ARPPU 同比增长8%至44 元/季,在此驱动下会员收入增速有所恢复,腾讯视频、芒果亦紧随其后启动提价计划。
  随着优质内容持续扩充,公司ARPPU 有望向爱奇艺看齐。综艺方面,根据猫眼专业版数据,《姐姐3》前66 日播放量达49.6 亿,超过此前两季的39.7 亿/34.9 亿,《密逃4》前13 日播放量达5.9 亿,超过此前三季的1.6 亿/3 亿/3 亿,头部综N 代展现较强韧性,后续上线的《哥哥2》有望延续优异表现。剧集方面,在长视频行业整体供给收缩的背景下,公司将充分利用台网融合优势逆势扩产,有望在剧集内容上爆发更多潜能。2021 年公司ARPPU 为85 元/年,约为爱奇艺的1/2,随着公司内容丰富度不断提升,二者差距有望缩短。
  风险提示:疫情反复,内容口碑不及预期,会员增长不及预期等。