SPX4,140.06-5.13 -0.12%
DIA328.42+0.45 0.14%
IXIC12,644.46-13.10 -0.10%

专栏节选:中场休息,市场重新洗牌--今周刊「老谢开讲」

专栏节选:中场休息,市场重新洗牌--今周刊「老谢开讲」

Reuters · 07/27/2022 20:00
专栏节选:中场休息,市场重新洗牌--今周刊「老谢开讲」

本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自7月28日出版的当期「老谢开讲」专栏

经过上半年暴雨般的全面下跌,下半年开始各国股市将出现更大的多样性,而现在升息就在眼前,市场信心正逐渐修复,可从五大重要通膨指标看出端倪。


经过俄乌战争,通膨急遽升温,各国央行纷纷祭出强力升息,全球股市出现排山倒海般的跌势,例如,标普五百指数上半年重挫二○.五八%,几乎与一九二九年经济大萧条的跌幅相当,可以想见市场面对通膨,升息带来的恐慌程度有多大。


现在全球金融市场好像歌剧进入中场休息时间,下半场的戏准备开演,市场上聚焦于七月二十六日美国FOMC(联邦公开市场委员会)的会后声明,联准会到底升息几码?从股市反映来看,大家都猜升三码机率大,联准会的基本利率将自目前一.五至一.七五%拉升到二.二五至二.五%。当然这是升息的中途站,按照联准会的升息路径,下半年升息七码,如果这次升三码,未来可能还会再升四码,也就是再升三码后,加升一%,利率区间将拉升到三.二五至三.五%之间。


不过,联准会的升息动作,市场已经逐渐消化,即使七月二十六日联准会要升息,市场已不再惊慌,全球股市在大跌后纷纷出现反弹,七月以来,美国道琼指数已大涨一二一四.六一点,标普五百指数上涨一八一.四六点,那斯达克指数大涨六.八四%,台湾投资人最关注的费城半导体指数更是大举反弹一○.五一%。台股是七月上半月跌势最重的市场,加权指数一度大跌到一三九二八.六六点,国安基金立刻宣布进场,没想到意外搭上顺风车,台股不费吹灰之力弹升逾千点。


这个现象也代表市场先前的跌势是预先反映升息的利空,现在升息在眼前,市场已不再惊慌。当然这与反映通膨各项指标的降温与好转有绝对关联。我们先来看看市场的几项重要指标:一是VIX(恐慌指数)。VIX最高冲上三八.八九点,七月二十一日最低跌到二二.九二点,这代表俄乌战争加上通膨引发的市场恐慌,已逐渐回落,市场信心正逐渐修复中。


二是油价。引导通膨最直接的是油价,俄乌开战后,北海布兰特原油一度大涨到每桶一三九.四七美元,西德州原油(WTI)也涨到一三三.四五美元,七月中旬、WTI最低跌到九三.六七美元,北海原油也跌到九十四.五美元,为了促进石油输出国家组织(OPEC)增产,美国总统拜登走访外交关系低迷的沙乌地阿拉伯,希望每日原油能增产到一千三百万桶。沙国只有口头承诺,未来收益多大仍待考验。不过油价已渐渐回到俄乌开战日的位置,二月二十四日俄罗斯入侵乌克兰,WTI是九十二.八一美元,北海原油是九十九.○八美元,油价回落到俄乌开战前的价位是通膨降温的重要指标。


三是农产品及贵金属价格有效回落。最近俄罗斯、乌克兰、土耳其取得协议,希望恢复黑海航道,能顺利运送粮食,已让小麦、黄豆、玉米价格逐渐往下走,小麦每英斗从一二九四美分跌到七七○美分,玉米从八一三.五跌到五八三.七五美分,黄豆从一七六九跌到一四七三美分,粮食价格已经显著滑落。


而在俄乌开战后,价格一夕暴涨的贵金属,像是每吨镍价一度到十万美元,出现妖镍行情,如今一度跌到一九三八五美元;铝价从三六六五跌到二三四三美元;铜价从一○八○○跌到七一九○美元;还有市场关注的铁矿石走势都创下近期新低;从油价、粮食到贵金属都出现景气降温的价格下跌走势。


四是反映升息最敏感的指标—美债殖利率。美国十年债殖利率最高一度到三.四七九%,三十年债到三.四三一%,三到七年期都逼近三.五%,这是对未来升息最强烈的反映。如今七月升息逼近,二十二日美国十年债殖利率回落到二.七五四%,三十年债也降到二.九七%,三到七年债殖利率也都降到三%以下,看起来市场对通膨降温已有正面的反映。


五是美元。这也是我曾说美元强势是市场最敏感指标,面对市场疯狂跌势,投资人会率先出脱股票,接着处理债券,换回现金部位,会先停泊在美元避险,美元走高,代表避险意识一直升高。这时股、债、汇市会出现一个恐怖平衡点,也就是当美元太强,市场投资人会先出脱美元,买进跌深的股票及债券,此时美元跌,债市殖利率下降,股市会逐渐升温,这是七月市场出现的景象。


全球股市经过七月强力上涨后,再度出现新的生态,如果以月线来看,美元指数九日K、D值(随机指标)拉升到八十五左右,已处在高档即将反转阶段,如果美元指数确立反转交叉向下,这会是全球股市转危为安的第一个讯号。再用同样的指标来检视全球不同的股票市场,美股仍处在下跌修正的中途站,九日K值在三二.五,D值在四二.二五,费城半导体指数九日K值已跌到二四.三五,D值在三五.九二,可看出逐渐进入低档区,下档抵抗力会逐渐增强。台股是六、七月跌势最险峻的市场,目前九日D值在四十四,九日K值在二八.五七,也是处在跌势中段转折点,走势与费城半导体指数相当。


另一个表态是月线KD值在低档交叉向上,也就是率先结束空头走势的市场,这包括领先下跌两年的香港恒生、国企指数,还有中国的深、沪股市,九日KD值都在四十五左右交叉向上,这是率先扭转颓市的市场。不过基本面仍呈现很多不确定因素,七月的深沪股市下挫,香港恒生指数七月下跌一二九六点,看起来技术面翻多,但基本面使不上力。


亚洲市场中的韩国与日本是两个极端对照组,韩国今年以来股市下跌十九.六二%,是亚洲跌得重的市场,不过九日KD值已落在二十以下,为接近底部的讯号。而日圆贬值、日本股市却呈现强势,今年日经指数只小跌三.九五%,是亚洲股市表现仅次于印尼的市场,日经指数的九日KD值在四十左右交叉向上,日经指数站上年线,是多头攻击的重要讯号,从这个迹象看,日圆贬值,也许是日本经济再起的讯号。如果股市是经济的橱窗,经过上半年狂风暴雨般的全面下跌,进入下半年各国股市会出现。(完)


注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。


((jeanny.kao@thomsonreuters.com; 8862-87295131; Reuters Messaging: jeanny.kao.thomsonreuters.com@reuters.))