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国盛证券:能源价格有望长期维持高位 煤炭迎来业绩和估值的戴维斯双击

国盛证券:能源价格有望长期维持高位 煤炭迎来业绩和估值的戴维斯双击

智通财经 · 06/13/2022 02:05

智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,6月后疫情进入收尾阶段,复工复产加速推进,下游需求触底回升。政策端,各地政府印发“扎实稳住经济一揽子政策措施实施方案”,政策利好频现,宏观氛围转暖。外加中美摩擦、俄乌战争、疫情带来的影响极其深远,原有的国际秩序不断被打破,逆全球化不断演进,供应链印发冲击,造成全球范围内或发生能源危机,全球能源商品价格亦有望长期维持高位,或导致我国煤炭进口量趋势性大幅减少,价格亦开启上涨通道。当前煤炭板块估值处于历史底部,考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例,煤炭板块正在迎来业绩&估值的戴维斯双击。坚守核心资产,看好高长协占比、高分红煤企的估值修复,重点推荐:中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、平煤股份(601666.SH)、山煤国际(600546.SH)、兰花科创(600123.SH)、山西焦煤(000983.SZ)等。

国盛证券主要观点如下:

动力煤:需求复苏,价格走强。

本周煤价暂稳,截至6月10日,港口Q5500动力末煤主流报价1320元/吨,周环比上涨20元/吨。产地方面,月初煤管票充足,产地除个别煤矿换工作面停产外,大部分煤矿生产正常,整体供应量较上周有所增长;本周因下游复工复产推进,叠加迎峰度夏将至,产地采购积极,下游用煤终端需求良好,煤矿出货顺畅,部分煤矿出现车等煤现象,价格稳中上涨。港口方面,大秦线保持满发状态下,调入量维持高位。随着下游复产复工持续推进,叠加迎峰度夏将至,终端电厂及化工民用等需求良好,调出量持续增长。整体来看,调出不及调入,北港库存持续累库,但同比仍处于偏低的水平,蓄水池功能较差,可售资源依旧偏紧。下游方面,疫情步入尾声,电厂日耗持续回升,累库不及预期。本周,疫情形势好转后,各行业加快复工复产节奏,带动工业用电量出现上升,叠加气温升高,民用电负荷有所增加。沿海八省终端日耗逐步回升,库存由增转降。进口方面,由随着国内动力煤市场情绪回升,中国买家贸易商询盘增加,本周印尼动力煤价格上行,国内外价差倒挂情况加重,进口煤数量难有起色。整体而言,目前产地市场煤货源紧张,价格稳中上涨,港口发运成本提升,加之天气转热,夏季用电高峰将至,宏观刺激力度加大、疫情好转,各地复工复产提速,在进口煤受限的背景下,电厂补库需求也将释放,市场预期向好,预计后期煤价将再次开启上涨通道。

焦煤:看涨情绪升温,价格普涨。

端午节后下游焦企开始增加采购,贸易商等投机需求也逐步启动,商采购力度增加,主产地煤矿出货好转,价格普遍出现上涨,涨幅在200-300元/吨左右,近日线上竞拍资源已无流拍现象,且竞拍成交溢价范围也逐步扩大。截至本周五,京唐港山西主焦报收3050元/吨,周环比持平。本周,山西前期因井下问题生产受限的煤矿恢复正常生产,产地供应稍有回升;因焦企对部分高性价比的煤种开始适当补库,煤矿整体库存压力持续缓解。进口蒙煤方面,因前期甘其毛都口岸接连检测出阳性司机,通关车次回落,据sxcoal数据,本周(6.6-6.9)甘其毛都口岸通关4天,日均通关382车,周环比日均减少61车,受下游焦企及贸易商启动补库影响,蒙5原煤主流报价上涨至2150-2180元/吨。需求端,随着焦价首轮提涨落地,焦企采购情绪渐起,且厂内原料煤库存多处低位,下游焦企对部分性价比较高的原料煤开启采购。后市来看,各省一揽子稳增长政策陆续出台,政策刺激之下,市场信心重塑,提振市场情绪,且被延后的需求总需要得到释放,叠加焦钢企业低库存、下游主动补库动力充足,焦煤价格已实现触底回升,预计后续仍有提价空间。

焦炭:首轮提涨落地,市场情绪持续修复。

本周,焦炭市场偏强运行,首轮提涨落地,涨幅100元/吨。供应端,虽焦炭首轮提涨落地,但原料煤价格强势反弹,多数焦企仍处于亏损状态,生产积极性一般,部分焦企有加大限产的现象,供应端整体略有收紧;因贸易商采购积极,焦企厂内焦炭库存降幅较大,多维持低位运行。需求端,下游钢材市场价格小幅回暖,且随着宏观利好消息频出,市场情绪有所提振,本周生产依旧维持高位,铁水产量只增不减,刚需较强。但考虑到钢厂目前利润仍较为微薄,采购节奏未有明显变化,多按需采购,部分低库存钢厂存在加量采购现象。此外,部分钢厂因贸易商分流货源,焦炭库存开始被动降库。综合来看,焦企方面因原料上涨过快致利润有所下滑,部分焦企亏损成都加大,提产意向偏低,供应端小幅收紧,并且在大量贸易商入市采购下焦企厂内库存大幅下降,支撑焦企心态较为乐观,进一步提涨的意愿较强。开率到目前钢厂开工高稳,刚需旺盛,并且厂内库存多处于中低位水平,该行预计焦炭市场短期内仍将继续走强,后期重点关注钢材终端需求及钢厂焦炭库存等。

风险提示:国内产量释放超预期,下游需求不及预期,上网电价大幅下调。