SPX3,831.39+6.06 0.16%
DIA309.71-1.14 -0.37%
IXIC11,322.24+194.39 1.75%

国盛证券:二季度或将成为钢材需求拐点 处于估值洼地的钢铁板块配置价值突出

国盛证券:二季度或将成为钢材需求拐点 处于估值洼地的钢铁板块配置价值突出

智通财经 · 06/12/2022 23:36

智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,钢材短期终端需求受降水偏多以及高考等因素影响回落,中长期来看,压减粗钢产量政策叠加政策定调稳增长使行业供需形势向好,在基建投资高增以及地产政策松动背景下,二季度或将成为钢材需求拐点,钢厂盈利预期有望进一步上行,处于估值洼地的钢铁板块配置价值突出,建议关注具有显著区位优势的华菱钢铁(000932.SZ)与新钢股份(600782.SH)、高股息率的长材弹性标的方大特钢(600507.SH),行业龙头宝钢股份(600019.SH);继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份(603995.SH);此外,显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管(000778.SZ)、金洲管道(002443.SZ)也值得长期关注。

国盛证券主要观点如下:

钢材产量继续回升,周表观消费短期转弱。

本周全国高炉产能利用率小幅回升,国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为90.1%,环比+0.2pct,同比-1.6pct;71家电弧炉产能利用率为54.9%,环比-0.6pct,同比-9.4pct;国内五大品种钢材周产量为1003.6万吨,环比+2.3%,同比-9.1%;本周高炉产能利用率与钢材产量同步上行,长流程毛利环比改善提升钢企生产积极性,短流程利润偏低继续压低电炉开工率,给铁水生产带来增量空间,当前各地稳经济诉求较明显,在具体产量压减指标出台前,铁水产量或继续维持高位;库存方面,本周五大品种钢材周社会库存为1547.2万吨,环比+2.9%,同比+11.9%,周钢厂库存为636.8万吨,环比-3.1%,同比+5.5%,本周总库存五周以来首次环比增加,钢厂加快库存前移,叠加南方连续性降水、假期和高考因素综合影响,社会库存增幅明显;

由产量与总库存数据汇总后的钢材表观消费本周为980.4万吨,环比-4.9%,同比-10.6%,需求受天气因素扰动短期转弱,该行再次重申往年同期淡季效应带动消费下滑,但今年需求虽持续低迷,但同比降幅逐步收窄至10%左右,仍具备相对韧性特征,预计在降水影响消退后表观消费有望继续改善;本周建材日均成交量回落至14.9万吨,环比-16.4%,现货交易情绪与需求同步回落;虽然当前日均铁水产量高位运行,但需求端偏弱以及产量压减预期开始反映在原料端,铁矿价格冲高回落,周内焦炭首轮提涨落地,当前主流钢材长流程滞后三周毛利显著好转,电炉利润继续维持低位;

粗钢压减政策逐步明晰,江苏压减比例约为5%。

继上周唐山要求2022年底前全面关停1000立以下高炉及100吨以下转炉后,本周江苏部署粗钢压减产能工作,根据部分企业反馈情况,原则上减量比例不低于5%,部分规范企业可以不压减产量;江苏省2021年粗钢产量1.2亿吨,占全国粗钢产量的11.5%,若按5%比例推算,2022年预计需要压减596万吨粗钢产量;在去年下半年全国粗钢产量低位的背景下,预计供应收缩力度有望随着压减任务的逐步明晰而增强,行业供需格局改善可期;

不锈钢加工标的成长性突出,管材或受益油气景气周期及基建高增预期。

近期钢铁板块走势仍偏弱,其中不锈钢加工标的估值优势明显,以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础,而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价;另外,城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分,供排水、燃气管道相关标的有望受益于油气景气周期以及基建投资高增趋势。

风险提示:国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨