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民生证券:5月国内新能车市场恢复超预期 动力电池装车量饱满

民生证券:5月国内新能车市场恢复超预期 动力电池装车量饱满

智通财经 · 06/12/2022 02:27

智通财经APP获悉,民生证券发布研究报告称,5月新能源汽车市场信心恢复迅速,环比增近50%; 动力电池装车量饱满,环比增长39.9%,同比增长90.3% 。看好动力电池行业长期竞争格局向好、且短期有边际变化的环节。重点推荐宁德时代、恩捷股份、三花智控、宏发股份、法拉电子,建议关注中熔电气等。

5月新能源汽车市场信心恢复迅速,环增近50% 

5月中国新能源车市场产销量分别为46.6万辆与33.7万辆,环比增长49.5%和49.6%,同比上升113.9%和105.2%。5月新能源汽车整体表现超预期,主要原因为复工复产落地,产能逐步释放,叠加涨价前订单火爆,我们预计6月随客流量恢复正常叠加各地促销政策吹风,需求量有望再次打开。从品牌和车型上看,比亚迪连续三月销量10万+,王朝地位稳固;五菱宏光MINI霸占销量榜首。

造车新势力方面,5月埃安交付量2.11万辆,位居新势力销量首位。2022年优质车型持续投放,新能源市场景气度将进一步提升。我们预计2025年电动车销量有望达980万辆,四年CAGR达30%,新能源车渗透率将有望超36%。

动力电池装车量饱满,环比增长39.9%,同比增长90.3% 

5月动力电池产量和装机量分别为35.6GWh和18.6GWh,同比上升157.9%和90.3%,环比下跌22.8%和环比增长39.9%,产量环比下降主要受供应链影响,同比持续增长。整体上看,宁德时代装机量占比45.85%,龙头地位稳固。

从技术路线上看,5月单月磷酸铁锂电池装车量10.2GWh,占总装车量55.12%,同比增长126.5%,环比增长15.1%。全球优质供给持续扩张,未来总产能规划创新高。下游新能车销量后劲十足,装车量持续高增。动力电池排产饱满,各环节环比略有下降。下半年销量拐点已至,排产有望回暖,电池产业链高景气预计重启。

充电基础设施持续配套,换电布局加速动力电池市场衍变 

从充电基础设施层面,5月份全国公共充电桩保有量达141.9万台,较今年4月增加8.7万台,1-5月桩车增量比为1:2.1。从充电量层面,5月全国充电总电量约为15.6亿KWh,同比增长83.10%,环比增加10.00%。整体上看,目前国内充电桩建设区域与充电电量集中度较高,政策暖风频吹附之充电需求扩增,带动换电设施快速推进。

TOP10地区总充电量高达11.64亿KWh,合计占比高达73.21%。在TOP10地区中,广东省位居公共充电桩保有量以及充电电量的榜首,北京市位居换电站总量排行的榜首。主要换电运营商换电站数量仍在持续提升,覆盖范围逐步扩大。各厂商积极布局充换电服务,宁德时代与爱驰汽车签署EVOGO换电项目合作框架协议,共同打造换电模式新标杆。蔚来持续布局换电领域,推动电动车产业衍变,加快产业电动化进程。

投资建议:

1)长期竞争格局向好,且短期有边际变化的环节。重点推荐:a、电池:宁德时代;b、隔膜:恩捷股份;c、热管理:三花智控;d、高压直流:宏发股份;e、薄膜电容:法拉电子,建议关注中熔电气等。

2)4680技术迭代,带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg,后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极,系统能量密度有可能接近270Wh/kg,并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注:a、大圆柱外壳:科达利、斯莱克;b、高镍正极:容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美;c、布局LIFSI:天赐材料、新宙邦

3)看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注:a、隔膜:恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技;b、铜箔:诺德股份、嘉元科技、远东股份;c、负极:璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。

风险提示

1)上游原材料超预期上涨。若上游碳酸锂、氢氧化锂、镍钴锰金属等涨价超预期,存在可能影响下游需求。2)终端需求不及预期。补贴退坡和消费者可支配收入变动等可能会影响终端需求。