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歐洲央行的債券再投資不是防止債市碎片化的“萬能藥”--瑞銀

歐洲央行的債券再投資不是防止債市碎片化的“萬能藥”--瑞銀

reuters.com · 06/10/2022 10:03
歐洲央行的債券再投資不是防止債市碎片化的“萬能藥”--瑞銀

- 瑞銀周五警告稱,將疫情時期購買的債券再投資回受壓市場可能不足以防止整個歐元區借貸成本出現難以控制的分化。歐洲央行希望在結束債券購買後公債市場不出現碎片化。


所謂的碎片化,即投資者持有評級較低國家債券的需求溢價要高得多,這對歐洲央行有效傳導貨幣政策的能力構成挑戰。


央行在2020年3月推出的1.85萬億歐元的大流行病緊急資產收購計劃(PEPP),允許根據需要購買債券,而不是像其常規購買所堅持的取決於經濟規模的按照資本額比重(capital key)購買。


雖然PEPP下的新債券購買在3月結束,但歐洲央行在12月承諾,在出現壓力的情況下,會選擇將持有的到期債券的收益投資到哪里。官方數據顯示,它在4月和5月沒有靈活地進行再投資。


瑞銀策略師Rohan Khanna在一份客戶報告中說:“我們對歐洲央行將再投資渠道作為防止碎片化的手段的重要性感到迷惑,因為我們認為這是(量化寬鬆)流動支持的最弱的方法。”


他指出,即便歐洲央行繼續購買債券,歐元區債券收益率今年也已大幅上升。


意大利/德國10年期公債收益率差周五升至234個基點,為2020年5月以來最高。 DE10IT10=RR


歐洲央行周四結束了其債券購買計劃,並表示未來將加息以控制創紀錄的高通脹。但它認為沒有必要創建一個新的工具來控制較弱經濟體的借款成本。


“目前還沒有關於防止碎片化工具的細節,這清楚地表明,(歐洲央行的痛苦)門檻更高-更接近甚至超過250個基點,”Khanna說。(完)

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(編譯 劉靜;審校 李軍)

((REBECCA.LIU@thomsonreuters.com; 4169418108))