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国盛证券:维持周大福(01929)“买入”评级 全年业绩有望实现稳健增长

国盛证券:维持周大福(01929)“买入”评级 全年业绩有望实现稳健增长

智通财经 · 06/10/2022 01:51

智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,维持周大福(01929)“买入”评级,预计FY2023-25归母净利润为73.34/93.32/108.36亿港元(+9.3%/27.3%/16.1%)。作为珠宝首饰行业龙头,渠道端加快低线城市拓展速度,产品端优化研发设计,同时重视消费者触达。

报告中称,在内地方面,公司FY2022营收同比+45.6%至869.3亿港元,经调整后的毛利率同比-4.9pct至23.1%,具体分析如下:1)金饰需求强劲,店效提升,该行FY2022公司同店平均售价将有个位数增长。2)批发渠道门店快速拓展,低线城市渗透率上升。3)智慧零售赋能终端运营,会员规模扩大至超400万。而港澳及其他地区虽H2受疫情影响,但全年仍平稳增长,FY2022营收同比+14.7%至120亿港元,经调整后的毛利率同比-3.7pct至25.7%。

该行表示,公司全年收入/业绩仍有望实现稳健增长。FY2022存货周转天数(不包括包装物料)同比-40天到272天,应收账款周转天数同比-4天至11天,主要由于业务模式变化造成转变。6月以来终端消费逐步复苏,根据该行跟踪端午节期间全国多地终端销售表现优异,同时考虑到下半年是珠宝首饰的销售旺季,伴随着持续的渠道拓展,公司预计FY2023净开门店1000家(加盟为主)。