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港股业绩总结,几家欢喜几家愁

港股业绩总结,几家欢喜几家愁

智通财经 · 04/30/2022 10:27

智通财经APP获悉,兴业证券张忆东(全球策略)团队总结2021年港股的业绩情况发现:2021年,港股主要指数营收增速大幅提升,净利润水平均超过疫情前水平。港股主要指数营收增速为2018年以来的最高值,指数净利润水平均超过疫情前水平。港股央企公司业绩表现出色,107家央企2021年净利润同比增长26.4%,ROE平均值为9.5%,平均股息率为5.1%。行业上,2021年,医疗保健业净利润增速大幅领先,达842.73%;上游行业如原材料业、能源业净利润增速维持上半年领先优势,增速超100%。低基数效应下,非必需性消费业净利润实现高增速,为193.7%。资讯科技、地产建筑业2021年净利润同比下滑。2021年,周期行业ROE水平明显提升,其中,原材料ROE为16.34%,为2007年以来的最高值。

该行主要研究结论如下:

2021年,港股主要指数营收增速大幅提升,净利润水平均超过疫情前水平。

** 2021年,港股主要指数营收增速为2018年以来的最高值。其中恒生科技指数同比增长29.37%,显著高于其他指数。恒生综指营收同比增长18.93%,其中恒生综指非金融实现营收增速23.34%。恒生指数成分股调整以来,营收增速也有了显著提升,达到14.58%。指数净利润水平均超过疫情前水平。恒生综指非金融净利润同比增速最高,较2020年提升最为显著,提升40.76bp至26.59%;恒生综指同比上涨22.32%;恒生指数同比上涨20.24%;恒生科技指数净利润同比下降19.15%(2020年增速为46.54%)。

** 港股央企公司业绩表现出色,2021全年来看,港股107家央企2021年净利润同比增长26.4%;ROE平均值为9.5%;截至2021年底,2021财年平均股息率为5.1%。

**行业上,2021年,医疗保健业净利润增速大幅领先,达842.73%;上游行业如原材料业、能源业净利润增速维持上半年领先优势,增速超100%。低基数效应下,非必需性消费业净利润实现高增速,为193.7%。资讯科技、地产建筑业2021年净利润同比下滑。

** 2021年,周期行业ROE水平明显提升。原材料ROE为16.34%,为2007年以来的最高值,较2020的9.22%、2019的8.52%有明显提升;能源业ROE为12.43%,较去年的5.51%提升6.92个百分点,同样高于2019年水平;工业ROE为13.75%,为2011年以来的最大值。除地产建筑、资讯科技ROE较2020年有所下滑外,其余行业ROE水平较2020年均有提升。

2021H2,港股主要指数净利润增速为负,盈利能力下降。

** 在高基数及经济复苏动能减退的背景之下,相较于2021H1,2021H2港股主要指数净利润同比增速均有明显下滑,且除恒生指数(+1.28%)之外,净利润同比增速均为负:其中恒生科技为-47.4%,恒生国指为-9.57%,恒生综指为-4.61%。2021H2,港股主要指数ROE水平同比和环比进一步下滑。港股央企业绩稳健,净利润同比增长1.8%。

** 2021年下半年,非必需性消费业、医疗保健业净利润增速大幅领先,分别为434.4%、163.2%,且是唯二2021H2增速较2021H1高的行业。周期行业下半年增速较2021H1明显下降,但仍维持正增长:2021H2能源净利润同比增61.6%,高于工业(17.5%)和原材料(15.1%)。资讯科技、公用事业、地产建筑、必需性消费2021H2净利润增速环比由正转负。

** 2021年下半年,非必需性消费、能源业、综合企业、原材料业ROE水平同比均有提升。资讯科技业2021H2 ROE水平同比大幅下降,由2020H2的10.86%下降至2021H2的1.59%。地产建筑、资讯科技2021H2 ROE为2011年以来同时期的最低位水平。

原材料业:

** 2021年,净利润增速及ROE水平处于近年来较高水平。1)2021年,原材料业净利润同比增速继续提升,达到107.2%。其中一般金属及矿石增长169.2%,高于2020年增速;黄金及贵金属(+30.9%)和原材料(+15.5%)均低于2020年增速。三级行业中,铜(+1336.8%)净利润增速遥遥领先。2)ROE角度来看,原材料业ROE水平达到16.3%,为2007年以来的最高值。一般金属及矿石及其细分子行业的ROE水平继续回升,一般金属及矿石ROE水平达到20.2%,铜、铝行业提升最为明显。3)央企原材料公司业绩优于行业平均:2021年净利润同比增长822%,平均ROE为18.2%,均好于行业整体。年度现金分红比例平均值为24.5%,高于其他公司的15.8%。

** 2021H2,黄金、一般金属及矿石ROE水平继续回升。1)2021年下半年,原材料业净利润同比增速为15.1%,较上半年明显下滑。其中,一般金属及矿石增长31.3%,黄金及贵金属同比增长34.7%,原材料同比下降-19.9%。2)ROE角度来看,2021H2原材料业ROE水平同比继续提升,达到7.9%,处于2011年以来的高位水平。黄金及贵金属、一般金属及矿石及其细分子行业的ROE水平继续回升

能源业:

** 气油生产商净利增速最高,煤炭盈利能力强。1)2021年,能源业净利润同比增速由负转正,达到153.0%,三级行业中,气油生产商表现最佳(+190.0%);2)ROE角度来看,除了气油设备与服务,主要细分行业的ROE水平,较2020年均有明显提升。煤炭ROE水平最高,为15.7%(+7.03pct)。

** 2021年下半年,煤炭业绩表现最为优异。能源业净利润仍维持高增速,同比增长61.6%。煤炭(+141.2%)表现优于石油及天然气(+49.7%) 。受高基数影响,相较于其他行业,气油设备与服务净利润出现大幅下滑,净利润下降70.8%。

** 能源央企股息率平均值近年来稳步上升,从2015年4%上升至2021年的12.1%(以2022年4月29日收盘价计算)。

工业:

** 2021年,工业净利润增速、盈利能力持续提升,工用运输拉动明显。1)2021年,工业净利润上涨56.2%。主要由工用运输(+187.1%)拉动,工用运输细分行业净利润增速均由负转正。其中航运及港口净利润增长322.2%,且相较于疫情前的2019年有271.8%的增长。工业工程净利润上涨13.1%,主要由工业零件及器材(+95.9%)、航天航空与国防(+22.3%)拉动。环保工程、新能源物料以及商业用车及货车、重机械2021年净利润同比增速转负。2)工业行业ROE由2020的12.0%上升至2021的13.75%。其中,航运及港口、工业零件及器材和航空货运及物流ROE水平高且提升幅度较大。

** 2021H2,工业零件及器材、工用运输景气持续。2021年下半年,相较于上半年工业净利润同比增速下降,为17.5%。2021H2,工用运输净利润同比+133%,其中航运及港口净利润同比增长257.6%,是工业三级行业中增速最高的。工业工程净利润同比-26.6%,细分行业中,仅工业零件及器材维持正增长(+37.6%)。

** 央企工业企业在成长性、盈利能力和分红方面均好于行业其他公司。2021年工业企业净利润同比增长196.7%,下半年净利润同比也有119.3%的增长;平均ROE方面,央企ROE为21.1%,高于其他行业的15.8%;央企平均年度分红比例、股息率分别为41.7%、6.1%,均高于非央企公司的平均水平。

公用事业:

** 燃气供应、非传统/可再生能源盈利能力明显提升。1)2021年,公用事业净利润同比+8.6%,除电力外,细分行业净利润增速均有明显提升,燃气供应增速最高,为79.7%;2)2021年,公用事业ROE水平提高至9.2%。燃气供应、非传统/可再生能源ROE分别提高至17.6%、11.7%,分别为2007年和2010以来的最高值。

** 2021H2,公用事业净利同比负增长,ROE水平下降。2021年下半年,公用事业净利润同比下降45.6%。2021H2,细分行业中,仅非传统/可再生能源净利润同比增速上涨,为6.1%;而在煤炭价格高企、成本压力大之下,电力净利润规模同比大幅下降105.4%。

医疗保健:

** 2021年,药品净利润同比增速创新高,盈利能力有所恢复。1)2021年,医疗保健净利润上涨642.7%,为2011年以来的最高值。主要得益于药品及生物科技行业(+1078.1%)的优异表现。医疗保健设备和服务净利润同比增长81%,但净利润规模仍未恢复至2019年水平。2)从ROE角度来看,药品及生物科技(4.9%)优于医疗保健设备和服务(-3.8%)。药品ROE水平(13.0%)已超过2019年的水平(10.9%)。

** 2021H2,药品净利润同比增速创新高。2021年下半年,医疗保健净利润同比上涨163.2%,为2011年以来的最高值。主要得益于药品及生物技术行业的优异表现。2021年下半年,药品及生物科技净利润同比增长173.8%,其中药品增速高达699.4%,为2011年以来的最大值。

必需消费:

** 2021年,酒精饮料赛道增速高,非酒精饮料、乳制品盈利能力强。1)2021年,必需消费净利润同比增速为11.5%,主要得益于食物饮品增速的提升。三级行业中,酒精饮料净利润增速最高为92.3%,其次为食品添加剂(+44.9%)、包装食品(+27.8%)、乳制品(+12.8%)。其中酒精饮料增速为2004年以来的最高值;2)细分行业中酒精饮料、非酒精饮料近年来ROE水平呈上升趋势,到2021年,酒精饮料ROE为11.5%,非酒精饮料ROE为19.4%。且非酒精饮料ROE是必需消费三级行业中ROE水平最高的子行业。2021年乳制品ROE水平有所下滑,但仍维持在高位,为17.8%,仅次于非酒精饮料。

** 2021H2,酒精饮料维持高增速,盈利能力同比提升。2021年下半年,必需消费净利润同比下降19.4%,其细分二级行业增速均为负。三级行业中,酒精饮料净利润增速最高为45.1%,其次为食品添加剂(+8.5%)、包装食品(+8.1%);其余三级行业净利润均负增长。ROE方面,除酒精饮料外,必需性消费主要行业ROE较2020H2均有所下降。酒精饮料ROE为3.4%,较2020H2提升0.9个百分点。

非必需消费:

** 2021年,净利润增速大幅提高,但较疫情前水平仍有恢复空间。1)2021年非必需消费业净利润增速大幅提高,为193.7%,但规模较疫情前的2019年,仍下降55.3%。非必需消费子板块净利润增速均有提升。其中,纺织及服饰(+473.2%)、专业零售(+383.7%)、媒体娱乐(+120.7%)表现最佳。此外,旅游及消闲设施+51.3%、家庭电器及用品+26.2%、支援服务+19.9%、汽车+10.2%。但是相较于2019年,旅游及消闲设施、媒体及娱乐、支援服务净利润同比增速仍下降154.1%、41.3%、9.7%。2)2021年,非必需消费ROE水平为2.7%,同比上升7.2个百分点。

** 2021H2,纺织及服饰维持靓丽表现。2021年下半年,非必需消费业净利润增速大幅提高,净利润同比上涨434.4%。子板块净利润增速有所分化。其中,专业零售(+198.7%)、媒体及娱乐(+125.9%)及纺织及服饰(+54.3%)表现较佳。家庭电器及用品、汽车净利润同比分别-15%、-23%。纺织服饰行业中,2021年下半年,纺织品及布料仍维持高增速,达到188.1%;其他服饰配件业绩表现同样亮眼,净利润同比增速为324.3%。ROE方面,2021H2非必需消费ROE同比上升2.4个百分点至1.0%,ROE同比转正。二级行业中,家庭电器及用品、纺织及服饰ROE水平维持在高位,分别为9.0%、7.2%。三级行业中,纺织品及布料ROE维持高位水平,达到14.2%,同比提升7.7个百分点,为三级行业中ROE水平最高的行业。餐饮行业ROE水平大幅下滑,同比下跌31.3个百分点至-20.8%,接近2011年以来的最低值。

资讯科技:

** 2021年,硬件表现明显优于软件。1)2021年资讯科技业净利润同比下滑26.6%,主要由软件服务(-35.1%)拖累,但较2019年仍有12.9%的涨幅。2021年半导体仍维持高增速,资讯科技器材净利润增速下滑至10.1%。2)资讯科技业整体ROE水平大幅下滑11.1个百分点至4.7%,为2010年以来的最低值:其中半导体ROE继续提升至11.4%,资讯科技器材ROE略有下滑,为11.8%,但仍高于2019年的ROE水平;软件服务为3.31%,较2020年下降13.3个百分点,为2004年以来的最低值。

** 2021H2,半导体板块ROE接近2011年以来的高位。1)2021年下半年,资讯科技业净利润同比下滑50.7%,为2011年以来的最低值,主要由软件服务拖累。细分行业中,半导体在上半年高增速(207.8%)基础上,仍维持较高增速,净利润同比增长66.2%,资讯科技器材、软件服务净利润增速较上半年明显下滑,同比分别减少32.1%、56.6%。2)ROE方面,除半导体外,其余板块ROE水平均下降。半导体ROE上升2.1个百分点至6%,为2011年以来的次高值(最高值为2016H1的6.22%)。

地产建筑:

** 净利润略有下滑,ROE水平下降。1)2021年,地产建筑净利润同比增速为-1.1%,其中地产为-2.1%,建筑为5.9%。三级行业中,地产投资是净利润增速表现最好的行业,增速达到488.9%,为2004年以来新高;虽然地产发展商净利润同比下降11.2%,但物业服务及管理业绩增速稳健,净利润增速达到44.3%,相较于2019年净利润增长120.4%。2)ROE方面,地产建筑ROE为7.2%,建筑ROE水平为11.9%,高于地产的6.7%。细分行业中,建筑材料(15.3%)的ROE水平最高,物业服务及管理(14.5%)次之。

** 2021H2,物管业绩韧性强。2021年下半年,地产建筑净利润同比增速为-26.2%,其中地产为-28.2%,建筑为-10.1%。主要细分行业净利润增速较上半年均有下滑。三级行业中,房地产投资信托、地产投资、物业服务及管理是净利润增速表现最好的行业,同比分别增长157.6%、72.1%、12.7%。地产发展商净利润同比下滑33%。ROE方面,地产建筑ROE为3.6%,建筑ROE水平为6.0%,高于地产的3.4%。细分行业中,建筑材料的ROE水平最高,为7.7%,物业服务及管理次之,为7.4%。

** 央企地产建筑表现明显优于行业整体:2021年,港股央企地产建筑公司净利润同比增长8.6%,其中地产+4.3%,建筑+12.8%;央企地产建筑股息率平均值为5.7%,高于其他公司的4.95%。下半年在行业整体承压的背景下,央企地产建筑净利润小幅下滑6.5%,其中地产下滑7.6%,建筑下滑5.5%。

金融:

** 银行、信贷净利润增速领先,保险仍未恢复至疫情前水平。1)2021年金融净利润上涨了16.5%,已经恢复至2019年的水平。银行和信贷板块净利润增速最高。银行净利润增速由2020年的2.5%大幅提升至20.7%,位于2011年以来的次高位。2)ROE水平较2020年提高0.66点到9.97%,除保险、投资及资产管理板块ROE有小幅下降外,其余板块ROE均有小幅回升。

** 2021H2,金融净利润小幅增长,银行为主要拉动。2021H2,金融净利润同比小幅上涨3.2%,其中银行上涨10.5%,其他金融下跌10.3%,保险下跌21.4%。ROE水平较2020年下半年下跌0.3个百分点至4.7%:三级行业中,仅银行ROE水平略有提升;以香港交易所为代表的其他金融Ⅲ,ROE水平虽下滑,但仍维持在11.9%的高位,为金融细分行业中的最高值。2011年以来,金融业央企股息率平均值整体呈现出稳步上升趋势,2021年该值为6.7%。

本文来源于微信公众号“张忆东策略世界”,作者为张忆东。