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天风证券:予特步国际(01368)“买入”评级 流水增长稳定 建议积极关注

天风证券:予特步国际(01368)“买入”评级 流水增长稳定 建议积极关注

智通财经 · 12/29/2021 20:10

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,特步国际(01368)流水变化体现较强成长韧性,预计FY2022/23年归母净利为10.6/13.3亿,PE为25x/20x;今年新疆棉后特步21Q2流水同增30-35%,基数相对合理,为22H1增长奠定良好基础,予“买入”评级,建议积极关注。

天风证券主要观点如下:

该行预计特步主品牌Q4流水同比增速较Q3(中双位数)环比提升,或达20%+,其中12月份线上线下生意延续10/11月趋势,保持乐观增长;近期特步举行22Q3订货会,专业跑鞋及运动时尚产品线亮眼,经销商订货积极性较高。

聚焦跑步专注性价比价格带,运动时尚国潮崛起价格上探

主品牌聚焦跑步专业运动,通过赞助马拉松赛事建立品牌标签,打造独有跑者生态圈,以专业技术带动品牌升级。其中竞速碳板跑鞋160X系列面向专业跑者,肯定专业性能;动力巢系列兼顾短距离慢跑和休闲场景,拓宽大众市场。特步主力商品300-500元专注大众消费市场,性价比优势逐步凸显竞争格局或有所优化。高端运动时尚产品线乘国潮东风,探索独立开店,单价高出主品牌30-50%,分享中高端市场红利。

新增门店与开大关小并行,线上新渠道高增。

线下渠道一方面,2022年将加速门店铺设,预计未来每年新增200-300家门店,带动高单价商品销售,门店改造开大关小,未来每年将有近千家门店逐步改造为200-300平9代店,陈列和服务与国际接轨,预计2025年平均单店面积将从130平增至180平。

另一方面,未来或通过合作或自有形式加快一二线城市开店,进一步受益高线城市消费能力,带动高单价商品销售提升高质量生意规模。线上电商拓展新兴渠道,未来几年将实现三位数增长,至2025年预计线上占比达40%。

多品牌为中长期发展提供更大空间。

以索康尼、迈乐为代表高端专业运动线和以盖世威、帕拉丁为代表运动时尚线将加速国内门店布局,复用跑圈资源,打通高线渠道,完善成长矩阵。