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中金:猪鸡周期共振,行业景气向上

中金:猪鸡周期共振,行业景气向上

智通财经 · 12/29/2021 19:53

智通财经APP获悉,中金公司发布研究报告称,向前看,对于2022年一季度白羽鸡市场,短期价格在季节性消费支撑下将延续小幅反弹走势,同时猪价的暂时反弹也在一定程度上支撑肉鸡价格,节日后价格或大概率维持弱势运行。明年二季度,生猪价格迎来周期转折点,或将对肉鸡消费至关重要。在生猪产能调控的大背景下,2H22生猪价格反弹高度或不会超过20元/kg,因此明年下半年白羽鸡价格不宜过分追涨。

主要观点如下:

鸡肉在我国居民饮食消费中占据重要地位,相比于猪肉,鸡肉蛋白含量高、脂肪含量较低,富含人体必需的多种氨基酸,是居民饮食消费中蛋白质的理想来源之一。2019年以来,非洲猪瘟爆发,导致我国母猪产能受损严重,带动猪价快速上涨,作为替代品,肉鸡价格亦跟随猪价大幅波动。具体来看,2019年10月,主产区白羽肉鸡价格突破13元/kg,创历史新高。2021年,随着我国生猪产能超预期恢复,猪价快速回落,白羽鸡价格一路震荡下行至最低6.77元/kg。2022年下半年,猪价或迎来反弹,届时白羽鸡价格走势是否会再次迎来牛市成为市场关注的重点。另外,近日国家畜禽遗传资源委员会审定通过“圣泽901”、“广明2号”和“沃德188”3个快大型白羽肉鸡品种,标志着我国肉鸡市场将拥有自主培育的白羽肉鸡品种[1]。消息公布后,肉鸡养殖行业也成为近期市场关注的热点。本篇报告将重点从我国白羽鸡产需情况、产业链发展现状、价格分析预测及行业展望四个层面进行分析,试图一展行业全貌。

近年来,我国鸡肉行业产需双增,白羽鸡出栏量占优势地位;未来,中金公司认为随着我国拥有自主培育白羽肉鸡品种,鸡肉对外依存度或有所下降,供需格局或将进入新时代

自2017年起,我国鸡肉产量快速增长,截至2020年,我国鸡肉产量创近二十年新高,达1485万吨。其中,白羽鸡出栏量较上年增加12个百分点至49.2亿羽,显著高于黄羽鸡的44.32亿羽,白羽鸡产业已逐步占据优势地位。同时,我国鸡肉消费量也实现较快增长,鸡肉消费占肉类总消费比重明显增加。目前我国已成为世界第一大鸡肉消费市场,2017-2020年我国鸡肉消费量呈现逐年上升态势。截至2020年,我国鸡肉消费同比上涨11.2个百分点,达1546万吨,创近十年历史新高。

另外,我国鸡肉供需存在缺口,对进口有一定依赖性。据海关总署数据,2020年我国鸡肉进口量143.3万吨,同比大幅上涨98.28%。中金公司认为,2020年鸡肉进口量大幅增长的原因在于:一方面2019年受非洲猪瘟影响,国内肉类缺口增加,鸡肉进口订单明显增加;另一方面由于2019-2020年猪肉价格处于高位,带动国内鸡肉价格上涨,导致进口价格优势明显。中金公司认为,未来我国肉鸡市场将拥有自主培育的白羽肉鸡品种,这将有利于打破祖代种鸡长期依赖进口的被动局面,我国肉鸡市场的供需格局或将进入新时期。

我国白羽鸡产业已突破祖代育种瓶颈,未来有望实现全产业链生产,因此价格受国内基本面影响将有所增强

我国拥有黄羽鸡的全产业链培育过程,而白羽鸡自20世纪80年代引入我国,由于缺少祖代鸡,需从国外进行引进。中国养鸡企业如果想饲养白羽鸡,需要高价从国外引进祖代鸡鸡苗,而祖代鸡的饲养周期仅为65周,淘汰后企业需重新花钱购买鸡苗,因此白羽鸡供给受国外祖代引种量影响较大。经过多年研发,我国在白羽鸡祖代育种已突破瓶颈,未来有望拥有自主培育的白羽肉鸡品种。中金公司认为,突破白羽鸡祖代育种瓶颈,这对我国禽业养殖行业发展来说意义重大,第一,我国可以根据市场需求培育最适配的优质特色肉鸡品种;第二,禽业行业可以实现在兽药和疫苗的高科技探索;第三,养殖企业可以实现在饲养上的高科技优化。

从生长繁殖周期来看,一个完整的肉鸡产业链主要包括:“祖代(曾祖代)-父母代-商品代-出栏”的全过程。祖代鸡引种传导至商品代出栏大致需要约14个月的时间(约60周左右)。从饲料转化率来看,白羽鸡料肉比约为1.6-2.0:1,显著低于肉鸭(2.2-2.8:1)、生猪(2.5-3:1),可以说是饲料转化率最高动物,经济效益较高。从价格季节性波动来看,中金公司认为肉禽养殖周期较长,蛛网模型理论也同样适用于肉鸡养殖行业。由于需求呈现典型季节性波动,因此鸡肉价格走势会呈现周期性变化规律,同时会向上游传导,影响商品代鸡苗出栏量。

回顾2021年,我国白羽鸡价格“高开低走”;向前看,短期内价格或将延续小幅反弹趋势,明年一季度价格大概率维持弱势运行,明年二季度生猪价格或出现周期转折点,需重点关注猪鸡价格的共振影响

总体来看,2021年我国白羽鸡价格“高开低走”,整体呈现震荡下行走势。一方面,基本面偏宽松是价格变化的主要原因:供给端,1-11月我国父母代种鸡存栏量回升,带动商品鸡出栏量逐月增加,供给逐步宽松;需求端,受我国猪肉供给充裕,猪价偏低影响,鸡肉消费受到一定抑制,企业屠宰积极性较低,下游走货较疲软。另一方面,猪价下行也带一定程度上利空白羽鸡价格。据中金公司测算,白羽鸡价格与生猪价格相关性高达0.84,白羽鸡价格走势基本与猪价一致。

向前看,对于2022年一季度白羽鸡市场,中金公司认为短期价格在季节性消费支撑下将延续小幅反弹走势,同时猪价的暂时反弹也在一定程度上支撑肉鸡价格,节日后价格或大概率维持弱势运行。明年二季度,生猪价格迎来周期转折点,或将对肉鸡消费至关重要。但中金公司已在多篇报告中强调,在生猪产能调控的大背景下,2H22生猪价格反弹高度或不会超过20元/kg,因此中金公司认为明年下半年白羽鸡价格不宜过分追涨。

中金公司认为,未来我国禽业企业的转型升级除了将发展重心聚焦在“种植、养殖、加工”一体化的全产业链扩张外,应更多的聚焦于疫病防疫、食品安全、环境约束与物流升级等领域

疫病防疫方面,一方面应从标准化养殖场的建设规划上合理配置,提高养殖场环境生物安全指标;另一方面,养殖阶段需重视管理,依托有效疫苗,强化科学监控;

食品安全方面,一方面应继续减少养殖环节兽用抗菌药物的使用量,另一方面,进一步提升对养殖用药的掌控能力(检验、化验、实验室操作等),提供更多可靠性较强的产品,满足消费者对食品安全日益升高的要求;

环境约束方面,在“碳达峰、碳中和”大背景下,未来养殖企业须在畜禽养殖废弃物资源化利用方面持续推进,形成种养结合、农牧循环的绿色循环发展新方式;

物流升级方面,中金公司认为,“运活畜禽”向“运肉”转变已是大势所趋,“规模养殖-集中屠宰-冷链运输-冰鲜上市”模式或将逐步取代活禽交易,这对企业仓储保鲜冷链设施提出更高的要求,也为企业产业链延伸提供了新方向。

本文选编自微信公众号“中金点睛”,智通财经编辑:楚芸玮。