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东吴证券:光伏价格博弈拐点已现,2022年Q1淡季不淡

东吴证券:光伏价格博弈拐点已现,2022年Q1淡季不淡

智通财经 · 12/29/2021 17:59

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,国内光伏政策灵活友好,产业链博弈拐点已至,2021年12月起硅料价格开始下跌,刺激组件排产上行,预计全球新增装机2021、2022年分别150-155GW/220-230GW,同增20%/45%左右。长期看,中国 2030年碳达峰,2060年碳中和,欧盟碳排放目标提到55%,2050年碳中和,预计2021-2030年年均装机超85GW,美国提高碳排放目标,将推动光伏从辅助能源成长为主力能源。

重点推荐:隆基股份(601012.SH)、阳光电源(300274.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、锦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)、天合光能(688599.SH)、福斯特(603806.SH)、正泰电器(601877.SH)、通威股份(600438.SH)、中信博(688408.SH)、大全能源(688303.SH)、爱旭股份(600732.SH)、福莱特(601865.SH)、林洋能源(601222.SH),关注海优新材、信义光能、晶科能源、阿特斯、捷佳伟创、亚玛顿、赛伍技术、东方日升等。

主要观点如下:

产业链价格博弈拐点已现,12月中下旬排产修复:短期看,11月初工业硅、EVA粒子等原材料及玻璃价格回调,11月底硅片率先降价,12月8日硅料价格开始下跌,产业链价格博弈拐点已现,近两周组件厂排产已明显好转,辅材厂加单较多。政策端,风光大基地一期97GW正有序推进,二期已开始申报;中央经济工作会议:新增可再生能源和原料用能不纳入能耗总量;欧盟发布《2021-2025欧洲光伏市场展望》,提出光伏2021年装机达26GW+,同比增速或达34%,未来十年持续高增。

2022年光伏需求高增,Q1淡季不淡!2022年Q1硅料有16万吨产能陆续释放,产业链价格下调将大幅刺激需求,Q1淡季不淡,后续逐季提升。1)国内:产业链降价带动地面电站加速起量,整县推进+电价上涨刺激分布式光伏爆发式增长,该行预计2022年国内市场需求或达80GW+,同增60%+,其中分布式光伏比例达50%+;2)海外:欧美市场价格接受度高,利好政策不断出台,刺激装机需求,印度、澳大利亚等新兴市场全面开花,该行预计2022年海外光伏装机140-160GW,同增30%+。

户用市场快速增长,组件&;逆变器出口快速增长:2021年户用补贴3分/kwh,且直接消纳并网,2021年1-11月户用光伏新增装机16.4GW,同比+62%,超市场预期。该行预计2021年户用新增装机将达18GW+,同增78%。2021年1-11月累计光伏新增装机34.83GW,同比+34.5%。组件&;逆变器出口快速增长,2021年1-10月组件出口量97.1GW,同比+36.1%;2021年1-11月逆变器出口金额45.17亿美元,同增47%,超该行预期。该行预计2021/2022年国内光伏装机中值50GW/75GW,同增4%/36%,全球2021/2022年光伏装机中值160GW/220GW,同增15%/38%。

海外美国、德国、土耳其、印度数据亮眼:1)美国2021年1-9月光伏新增装机20.4GW,同比+41%,创历史新高,已签约PPA项目规模达86.3GW,同比+36.55%。2)德国2021年1-10月光伏新增装机4.57GW,同比+13.81%,略超该行预期,欧盟碳减排目标确定上调至55%,该行预计欧洲2021/2022年新增装机27GW/35GW,同比+38%/+30%;3)土耳其上网电价计划延长,2021年1-10月累计装机992MW,同比+116%。4)印度2021年1-11月新增装机合计11.10GW,同比+249.12%,印度拟批准新能源刺激计划,提振需求,疫情未影响光伏装机热情。

风险提示:

竞争加剧。光伏行业竞争者较多,产能扩产旺盛,若竞争进一步加剧,将对业内公司的盈利能力产生影响。

电网消纳问题限制。光伏消纳或受电网消纳的影响,虽然从度电成本来看光伏竞争力强劲,但总体装机增长受到行政上限制和干预。

光伏政策超预期变化。2014年起国家出台一系列鼓励政支持光伏行业发展,行业仍需政府补贴政策支持,若未来政策走向不利于光伏发展,则行业盈利空间将被压缩,从而影响公司的经营业绩。

本文编选自东吴证券研究报告,作者:曾朵红、陈瑶、郭亚男,智通财经编辑:谢青海。