SPY443.91+0.73 0.16%
DIA347.87+0.31 0.09%
IXIC15,047.70-4.55 -0.03%

西部证券:维持国电南瑞(600406.SH)“买入”评级 业绩稳健增长 盈利能力保持稳健

西部证券:维持国电南瑞(600406.SH)“买入”评级 业绩稳健增长 盈利能力保持稳健

智通财经 · 09/02/2021 04:51

智通财经APP获悉,西部证券发布研究报告称,维持国电南瑞(600406.SH)“买入”评级,预计21-23年公司归母净利润为57.16/68.18/79.81亿元,同比增17.6%/19.4%/17.1%,EPS分别为1.03/1.23/1.44元。

事件:公司发布21年半年报。上半年公司实现营业收入148.04亿元,同比增22%;归母净利润18.44亿元,同比增34%。其中二季度公司实现营业收入98.83亿元,同比增19%,环比增101%;实现归母净利润16.43亿元,同比增26%,环比增716%。业绩符合预期。

西部证券主要观点如下:

21H1继保业务收入快速增长。

21H1公司电网自动化及工业控制、继电保护及柔性输电、电力自动化信息通信、发电及水利环保、集成与其他业务分别实现营业收入74.8/27.61/27.24/10.41/7.62亿元,同比增9%/96%/26%/15%/0%,收入占比分别为51%/19%/18%/7%/5%。其中继保业务收入实现较快增长,主要受益于特高压项目完工及电力电子相关业务增长。

公司盈利能力整体保持稳定,发电业务毛利率明显提升。

21H1公司综合毛利率、净利率分别为27.38%/13.27%,同比-0.09/+1.08pct,公司盈利能力整体保持稳定;其中电网自动化、继保、信通、发电、集成与其他业务毛利率分别为25.79%/38.98%/20.35%/12.71%/44.68%,同比-1.22/-0.52/-2.89/+6.73/-0.34pct。发电业务盈利能力明显提升,主要受益于水电、风电相关业务合同质量有所提高。

项目中标不断落地,海外项目稳步推进。

21H1公司紧跟市场需求和客户服务,国网集招、省招累计中标额同比提升,并落地华中系统保护、江苏集控站等项目,同时积极拓宽系统外市场渠道,中标南网变电站框架、三峡大丰及华能庄河海上风电等项目。国际市场方面,公司中标巴西、智利变电站总包等海外项目,同时自有控制保护器、阀组、水冷系统等成套设备实现欧洲高端市场突破。

风险提示:行业竞争加剧风险,电网投资不及预期,原材料价格波动风险。