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海通证券:维持均胜电子(600699.SH)“优大于市”评级 价值区间18.72-21.84元

海通证券:维持均胜电子(600699.SH)“优大于市”评级 价值区间18.72-21.84元

智通财经 · 09/01/2021 22:34

智通财经APP获悉,海通证券发布研究报告称,维持均胜电子(600699.SH)“优大于市”评级,预计21-23年归母净利润分别为7.07/14.88/19.83亿元,EPS分别为0.52/1.09/1.45元,参考可比公司估值水平以及考虑到公司较高的成长性,予21年36-42倍PE,对应合理价值区间18.72-21.84元,对应1.6-1.9倍PB、0.46-0.53倍PS。

事件:公司发布2021半年报。期内实现营收236.50亿元,同比增15.2%,归母净利润2.69亿元,同比增149.83%,扣非归母净利润3亿元,同比增645.9%。分单季度看,2021Q2公司实现营收113.63亿元,同比增36.7%/环比减7.52%,归母净利润0.47亿元,扣非归母净利润0.6亿元;毛利率11.14%,同比增1.67pct/环比减4.3pct,期间费用率同比减9.12pct/环比减1.23pct。

海通证券主要观点如下:

汽车电子业务保持高增速,均联智行与华为签署合作协议。

2021H1公司汽车电子业务营收60.6亿元,同比增43.49%,毛利率18.03%,同比增4.24pct。其中智能座舱与智能驾驶有业务实现营收50.6亿元,新能源电控实现营收约10亿元。

公司智能座舱域控制器产品已实现了与三星V710/V910、高通SA8150/SA8155、瑞萨M3/H3N、华为Kirin990A等多款座舱芯片的对接,可提供支持双操作系统的车载信息娱乐系统。公司控股子公司均联智行与华为签署合作协议,合作产品将搭载华为提供的智能座舱核心模组、鸿蒙车机操作系统、HMS-A核心能力平台及鸿蒙应用生态。

公司已与激光雷达、自动驾驶仿真测试、芯片等智能驾驶上下游相关领域企业展开深度合作。公司目前着力L2++至L4级自动驾驶域控制器和功能模块的研发,预计在2023年初搭载量产。

汽车安全业务加速整合,公司计划全球市占率将提升至40%。

2021H1公司汽车安全业务营收约173亿元,同比增19.19%,毛利率11.42%,同比基本持平,公司因整合产生的相关费用共计约0.64亿元。2021H1公司安全业务在中国市场占有率进一步提高,已获得长安、长城、广汽、一汽、上汽、江淮、小鹏、蔚来等自主品牌和新势力品牌的订单。公司将抓住行业机遇,优化供应链管理,持续提高自动化率水平,推动盈利和市场份额的双增长。预计在未来公司汽车安全业务市场份额将达到40%。

风险提示:整合风险;汇率波动风险;原材料价格波动风险;贸易摩擦引起全球汽车销量增速放缓风险;新兴领域和行业发展慢于预期的风险。