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中信建投:长安汽车(000625.SZ)新车型逐渐落地 迎来量价齐升新阶段

中信建投:长安汽车(000625.SZ)新车型逐渐落地 迎来量价齐升新阶段

智通财经 · 09/01/2021 21:31

智通财经APP获悉,中信建投发布研究报告称,长安汽车(000625.SZ)发布多款新车,包括UNI系列轿车UNI-V(2022Q1上市),纯电新平台首款SUVC385(2022Q1上市,走量车型)以及高端品牌首款纯电SUVE11(2022Q2上市),有望迎来量价齐升阶段。

事件:公司发布2021年中报,上半年实现营业收入567.9亿元,同比增73.2%,实现归母净利润17.3亿元,同比减33.6%,实现扣非归母净利润7.4亿元,同比增128.3%。

中信建投主要观点如下:

销量增长叠加结构改善,盈利能力增长迅速

21Q2公司实现营收247.6亿元,同/环比+16.7%/-22.7%,实现归母净利润8.8亿元,同/环比-55.6%/+2.6%,实现扣非归母净利润0.2亿元,同/环比+102.4%/-97.2%。整体来看,21H1营收高增速主要系销量持续增长(1-6月自主品牌销量96万辆,同比增53.5%),公司利润增速>营收增速>销量增速,处于健康发展状态。毛利率方面,Q2毛利率16.9%,同比增7.3pct,环比增2.8pct,盈利能力提升显著。

该行认为,毛利率提升原因为:1)销量结构改善,UNI系列和CS75系列占比提升;2)降本稳步进行,全年27亿降本目标对应单季度6.7亿。该行预计,下半年行业缺芯改善,UNI系列销量复苏更快,叠加降本持续进行,毛利率有望进一步提升。期间费用率方面,Q2三费率为9.82%,同比增1.4pct,环比增2.2pct,单季度费用率提升主要系计提新能源积分导致管理费用增加增加6.4亿。、

2021年上半年营收同比增长73.2%

公司发布2021年中报,上半年实现营业收入567.9亿元,同比增73.2%,实现归母净利润17.3亿元,同比减33.6%,实现扣非归母净利润7.4亿元,同比增128.3%。

单季度来看,21Q2公司实现营收247.6亿元,同/环比+16.7%/-22.7%,实现归母净利润8.8亿元,同/环比-55.6%/+2.6%,实现扣非归母净利润0.2亿元,同/环比+102.4%/-97.2%。其中,21H1营收高增速主要系销量持续增长(1-6月自主品牌销量96万辆,同比增53.5%),总体来看,公司利润增速大于营收增速,营收增速大于销量增速,处于健康发展状态。

公司21H1毛利率为15.3%,同比增6pct。21Q2毛利率为16.9%,同比增7.3pct,环比增2.8pct,盈利能力提升显著。该行认为,公司21Q2毛利率提升原因为:1)销量结构改善,UNI系列和CS75系列占比提升;2)降本稳步进行,全年27亿降本目标对应单季度6.7亿。该行预计,下半年销量复苏叠加降本持续进行,毛利率有望进一步提升。

期间费用率方面,21Q2公司三费率为9.82%,同比增1.4pct,环比增2.2pct,其中销售费率/管理费率/财务费率分别为4.6%/7.1%/-0.5%,同比+1.7/-0.1/-0.2pct,环比+1.4/+1/-0.2pct,单季度管理费用提升主要系计提新能源积分增加6.4亿。

风险提示:短期缺芯影响;新品牌市场接受度不及预期等。